574 – JAPÃO vai SUBIR Juros e DERRUBAR Mercados Essa Semana?

574 – JAPÃO vai SUBIR Juros e DERRUBAR Mercados Essa Semana?

fortes rumores e fontes alegando que o Banco do Japão deve voltar a subir juros até o final dessa semana, o que é visto como um grande alarme nos mercados, porque isso pode movimentar completamente eh os mercados, principalmente nos Estados Unidos, etc., criando quedas ou derrubando Bitcoin. Enfim, todo um pânico generalizado. E é isso que eu quero falar no capítulo de hoje. Então, e essa notícia aqui do BOJ, né? Então nós temos a reunião como se fosse a reunião do FOMC, mas do Japão, né? Eh, falando aqui sobre a taxa de juros. E eles são bem simples, né? Eles soltam uma notinha de duas linhas falando: "Mantemos igual e, né, do do que era antes, etc. Não tem aquele alarde total, só que o Japão ele tá ali na mira dos mercados porque existe o famoso carry trade, que eu sempre falo, né? Então é ele que alimenta os mercados dentro dos Estados Unidos com fluxo passivo e o Japão é o maior eh detentor de títulos da dívida pública americana. E se você, em princípio, subir juros no Japão, isso é uma má notícia, porque atrapalha o carry trade, fica mais caro de pegar dinheiro no Japão e reciclar isso nos Estados Unidos. E obviamente cria cria esse tipo de narrativa. Você vê vários tweets ali falando: "Olha, a última vez que isso aconteceu, o Bitcoin eh caiu 20, 30%. Ou você vê eh literalmente, né, esse esse esse tipo de comentário sendo repetido, principalmente por contas ali de Bitcoin, mas isso valeria para toda a bolsa em si. eh, literalmente com uma má notícia em todos os lugares, a a grande preocupação sobre o Japão, porque agora todo mundo espera que isso aconteça e eh muitos dizem que essa já é a razão pela pela qual a gente teve ali um mercado meio malmorado essa semana, né? SP500 parou de subir, será que nós estamos diante de um quadro de queda, etc. E agora a gente precisa, novamente, como sempre, entrar na mecânica monetária do assunto antes de mais nada. Mas eh antes da gente falar sobre isso, se você gosta desse tipo de assunto sobre mecânica monetária, como que funciona o dinheiro ao redor do mundo, como que é o carry trade do Japão, como que isso afeta todos os nossos investimentos, tanto no Brasil quanto no mundo, você pode nos acompanhar no Substack, né, com vídeos gratuitos que eu faço de segundas a sextas-feiras e os membros no fim de semana podem acompanhar também a Universidade OMNIMACRO, onde a gente entra em detalhes sobre essa mecânica. Esse último vídeo que a gente fez esse aqui foi bem completo sobre o famoso Qi, né? Eu gosto de pegar as narrativas e a gente destrincha para você poder entender de fato o que está acontecendo. E nós atualizamos o nosso portfólio OMNIMACRO, né? Passamos ali dos 21% desde o dia 4 de abril e os membros podem acompanhar também todas as movimentação, as movimentações do portfólio também. Então, todos os links estão aqui na descrição abaixo do nosso substac. Então, vamos lá. Esse esse aqui é o Polyarket, que é uma excelente ferramenta, né? Eh, pra gente poder ver um pouco do que que tá acontecendo no mercado. E ele já tá mostrando, apesar de com muito menos liquidez do que a o mesmo mercado que foi o Fed, né? Fed teve quase 300 milhões de dólares eh nesse eh apostados, né, nesse mercado. E aqui nós temos somente 2 milhões. Mas eh esses tipos de mercado vão crescendo cada vez mais e podem se tornar cada vez mais úteis. E aqui ele tá precificando com mais de 96%, quase 97% de probabilidade eh de que nós tenhamos uma subida na taxa de juros do Japão. Certo? Então, beleza, essa é a narrativa, essa seria a má notícia. Agora vamos entender os números, vamos entender o que de fato está acontecendo. Primeiro a gente precisa ver o histórico dos juros do Japão. Então, quando você olha, ele vem aqui de uma queda que acontece desde os anos 90. Só para você ver aqui o como que o Japão ele sempre foi eh vanguardista no sentido de o experimento, né? o primeiro que vai para juros zero, juros negativos, eh, Japão e Suíça, mas principalmente o Japão, ele criou a escola de juros zero, famoso ZERP, né? Zero interest rate policy. Então, Zerp é exatamente a prática do Japão, só que agora eles querem mudar isso. Só que olha que interessante. Então, se a gente olha aqui nesse nessa escala aqui, ó, aqui em cima é 6%, foi o máximo que eles chegaram ali nos anos 90 e desde 97 você não vê nada acima de 1%. inclusive eh praticamente zero durante décadas. Só na crise de 2008 teve uma pequena subida, mas não chegou a passar de 0,5. E é incrível, né? Então, o Japão é conhecido pelos juros negativos e essa é a nova fase que desde 2023 é a fase de normalização. Então o Japão agora ele quer está na vanguarda de novo porque o mundo inteiro tá baixando os juros, tá cortando esses juros, inclusive o próprio Fed e o Japão tá ainda na contramão do mundo. Eu vou ser bastante sincero, quanto mais eu comecei a estudar esse essa parte do Japão, é fácil você chegar à conclusão de que é questão de tempo do Japão entender que não é assim que a gente precisa agir na que que a gente deve agir, porque vai criar uma série de problemas, já que o Japão se configurou de tal forma que ele meio que precisa ficar assim pela distribuição de dólares que ele cria. E aí você já tem todas as previsões de que isso daqui preocupa bastante porque o custo do do dos yes que você pega, no que a gente chama de carry trade, vão ficar mais caros para você reciclá-los em dólares e você vai ser obrigado a reverter tudo isso que derrubaria todos os mercados. Essa é a teoria. Só que é importante a gente colocar o a sempre a eh o contexto, porque quando a gente compara com Fed, dá uma olhada, eu coloquei aqui agora o gráfico em azul dos mesmos juros, só que do FOMC. Então o a se você quiser avaliar o carry trade, ele precisa da seg das seguintes condições. Então você precisa de um y que seja fraco e mais barato possível. E você ao mesmo tempo precisa de um dólar mais forte e também com juros mais altos possíveis. que isso aumenta sua margem de lucro em um carry trade. Agora, vendo o Fed cortar juros e vendo o Japão subir juros, você chega à conclusão de que isso pode matar completamente esse tipo de carry trade, mas a gente não pode ser tão precipitado porque dá uma olhada no gap que nós temos. Quando a gente fala no Japão subir juros, é é 0,25%, porque o Japão tá nesse exato momento em 05%, certo? Então assim, ele tá muito baixo. Subir juros no Japão é bastante sensível baseado no fato de que teve juro zero por tanto tempo. Então tudo parece ser extremo e o Fed também agora voltou a cortar juros, mas continua 3,5. Então, ainda temos um grande delta de juros que justifica o eh o carry trade continuar acontecendo, não é? Aquela coisa de que nós descobrimos no Twitter que eh o segredo, né, de todo mundo, acho que quase todo mundo já sabe o que que é carry trade, né? E parece que menos os carry traders mesmo, menos as entidades que têm bilhões de dólares estão sabendo. E nós que estamos no Twitter temos toda a noção de um segredo que eles não sabem. ele e nós estamos descobrindo que eles vão perder milhões, bilhões, né? Estamos eh eh tô sendo irônico aqui, mas é um pouco do mindset que é passado, né? da da eh da um pouco da cultura que é criada na internet, de você poder chegar a essas conclusões muito rapidamente. Só que é extremamente importante a gente ver o outro lado da história em carry trades que são revertidos ou quando dá alguma coisa errada ou que aconteceu ali um pouco de receio que ocorreu eh em 2024 sobre o carry trade, você teve um fortalecimento do y e aqui nós estamos vendo o processo contrário. Ien, ele está enfraquecendo em relação ao dólar. Então isso aqui, na minha opinião, é bem mais importante da gente olhar do que as mudanças da taxa de juros do Japão. Porque o mais importante para alguém que realiza um carry trade é você ter um y que seja cada vez mais fraco e cada vez mais previsível de continuar estando fraco. Porque se você pega numa uma dívida e uma moeda que está se desvalorizando, você reduz o seu custo, compensando mesmo que você tenha uma subida na taxa de juros. Mas lembrando, essa subida tão falada do Japão continua sendo 0,25%. OK? Então é muito importante a gente colocar o contexto. Então, desde que tenhamos condições para o y continuar se desvalorizando e desde que continuemos tendo um grande delta que estamos vendo aqui entre os juros dos Estados Unidos e os juros do Japão, ainda tem bastante margem pro carry trade, certo? E não e não podemos esquecer, são carry trades alavancados. Então, mesmo que você tenha um pequeno percentual, porque não é não é uma uma aritmética por ser só porque você precisa fazer head cambial, etc., isso tem custo. Então, a margem líquida precisa valer a pena, mas você alavanca cinco vezes, 10 vezes em cima disso para você, como uma instituição financeira japonesa, para que isso continue fluindo para os Estados Unidos. Então, esse tipo de de eh de de movimento de carry trade, ele eh ele está ele continua beneficiando os Estados Unidos para que se continue comprando nos mercados. Eh, então é muito importante a gente ver essas duas coisas e eu usaria muito mais esse termômetro do IN se se enfraquecendo. Então, digamos que ele chega ali nos 160, né, ou o dólar chega 160 yes ou passe disso, lembre-se que o carry trade fica cada vez mais lucrativo, certo? Então isso inclusive foi foi falado pelo pelo substack do Michael Nicoletos. Recomendo fortemente você dar uma olhada, né? que ele colocou aqui, ó, o Japão não perdeu eh controle eh da economia, o que é um pouco um contracenso baseado que todo mundo tem medo que o Japão perca completamente o controle e me fez repensar também várias das coisas que eh eu vim estudando ao longo do tempo. Então isso daqui cria uma forma, talvez seja legal você sempre tentar pensar baseado nisso, porque ele coloca justamente aqui os pontos extremamente e importantes quando você vai falar do carry trade. Então aqui ele ele ele ele literalmente fala aqui, né? Esse trade é um dos pilares que suporta eh o o mercado de de ações dos Estados Unidos, eh onde você faz essa reciclagem. Então, tenta pensar como a perspectiva de um investidor japonês. Então, você tem ali, você é um fund manager em Tóquio, tendo 50 milhões de dólares em ações, você tá olhando duas coisas, o que as ações estão fazendo e o que o IN está fazendo. Então, se o IN se e ficar cada vez mais fraco gradualmente, você os seus investimentos nos Estados Unidos ficam cada vez melhores e quando você converte de volta pro y você tem mais yên por cada dólar. Então essa é a parte talvez mais importante de todas, a atenção maior no y do que de fato da taxa de juros. E lembrando também o Banco do Japão, ele tem o ele detém mais de metade dos bonds japoneses. Então isso é algo que, segundo Michael Nicoletos, é deliberado. É mais um experimento, uma nova era do Japão, onde da mesma forma que ele conseguiu segurar durante vários anos e todo mundo criticando que ele estava com juro zero, não teve um colapso da economia, conseguiram ficar assim: "Ah, mas teve deflação, teve, teve várias coisas". Mas eles continuam aí. Então, não estou aqui para defender ou dizer que o Japão está certo em fazer isso. O importante é só você não cair na narrativa de uma eminência de que porque ele está fazendo isso, nós vamos ter uma quebra generalizada, uma venda gigantesca nesses e vamos ter aí o IN que vai disparar. Se o y disparar no sentido de se fortalecer em relação ao dólar numa velocidade muito forte e a bolsa de valores americana despencar também, aí sim você tá vendo traços que sugerem eh sugerem que tem aí um problema de carry trade, mas não é isso que estamos vendo pelo menos no momento. Só eh mas a grande questão é que o Japão está deixando isso acontecer. Então você tem a grande preocupação também em relação aos juros de longo prazo no Japão e ele também justifica que isso faz parte do experimento que o Japão quer fazer. Então, quando você olha aqui, eh, juros de longo prazo, né, de 30 anos do Japão, deixa eu até tirar aqui o Fed Funds Rate, ó, ele ele vem crescendo, só que ele vem crescendo de forma gradativa. Não é uma coisa que tá pegando absolutamente todo mundo de surpresa no movimento que ele tá disparando ali, pegando eh absolutamente todos os desprevenidos, não é assim. Então tudo isso sugere que esse movimento de normalização do Japão, apesar de que a economia real não está normalizando nem um pouco, é só a concepção do Japão, né? Por mais que eu não concorde que elas que estejam normalizando, você também precisa medir as duas coisas, porque tem aquela grande questão, ou a gente fala que o Japão sempre manipulou a sua própria curva de juros, porque o o BJ det tem mais de 50% dos títulos, ou você fala que eles estão perdendo o controle da sua própria curva de juro. ou eles têm o controle e tá sendo manipulado, ou eles, na verdade não tm o controle e tão tão perdendo ali o o o eh o eh a o controle, né, de todos os juros de longo prazo. Então, assim, você não pode ter os dois ao mesmo tempo. Então isso sugere que eles estejam de fato querendo que isso aconteça para ver para onde leva esse tipo de coisa, deixando o juros subir e quem sabe ter mais munição lá na frente para fazer a mesma coisa de novo. Porque detalhe, bancos centrais eles sonham em subir juros para ter alguma alguma bala na agulha quando eles precisarem fazer alguma coisa, porque uma vez que você corta é difícil você subir de novo. Então, talvez seja essa a grande deixa do Japão para tentar fazer um movimento inédito e como sempre tentando ficar ali novamente na contramão do mundo, sendo eh quem sabe mais uma eh mais um grande vanguardista, né? seguindo ali criando uma nova liderança no grande laboratório que é o Banco do Japão.

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📌 TEMA DO VÍDEO

Rumores de que o Banco do Japão vai subir juros essa semana. A internet está prevendo uma queda nos mercados. Será que o carry trade está mesmo em risco?

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