Dette Occidentale : un catalyseur de crise chez les émergents ? [Alexandre Mirlicourtois]

Dette Occidentale : un catalyseur de crise chez les émergents ? [Alexandre Mirlicourtois]

[Musique] la stratégie d’accumulation des réserves en devise menée par les pays émergents à la sortie de leur dernière grande crise a largement été bénéfique aux pays occidentaux mais rever de la médaille à leur prochaine panne il faut s’attendre à un retour de bâton pour comprendre quelle mécanique s’est mise en place il

Est nécessaire de rembobiner le film la première séquence se déroule en Thaïlande au printemps 97 après l’éclatement de la bule immobilière la défiance s’installe le bat alors ancré au dollar décroche et la banque centrale thaïlandaise é puise très vite ses faibles réserves de change à le soutenir

Elle se résout à laisser flotter la monnaie qui s’effondre par effet contagion les devises asiatiques dévissent à leur tour les capitaux fuitent la zone entraînant une crise massive de liquidité appelé à la rescousse le FMI impose des mesures d’austérité sévère qui aggrave la situation la région jusqu’àalors en

Pleine expansion tombe en récession des dizaines de banques sont orté et c’est bien pour éviter une répétition de ce scénario que les pays asiatiques mais aussi d’Amérique latine se lancent dans une vaste politique mercantile l’objectif dégager les plus gros excédents commerciaux possibles afin de se constituer des montagnes de réserve

De change un bouclier contre une nouvelle crise de la balance des paiements elles se compteront très vite en milliers de milliards de dollars investis dans des actifs sûrs et liquides aux États-Unis mais aussi en Europe ou au Japon ces afflux de liquidité leur répercussion à la baisse

Sur les taux longs porteront les sort de la nouvelle économie en Occident elles seront aussi à l’origine de la création de la bulle Internet il faudra du temps aux bourses pour effacer la crise des Dotcom mais la croissance revient très vite dans les pays avancés toujours facilité par le recyclage des

Excédents des émergents or c’est justement aujourd’hui le maillon faible de l’économie et de la finance mondiale que les émergents cessent d’acheter la dette des Occidentaux voire se déeste d’une partie de leur trésor de guerre pour répondre à leur propre défi économique cela entraînera un asséchement des liquidités notamment sur

Les marché de la dette souveraine et donc une brutale remontée des T long des deux côtés de l’Atlantique pour les gouvernements ça signifie une charge du service de la dette encore plus lourdes des marges de manœuvre encore plus réduites et à terme l’impératif de devoir Renou avec des politiques

Drastiques d’austérité pour les ménages et les entreprises le coût du crédit deviendrait étouffant mais ce n’est pas tout les bilans bancaires sont remplis de titres obligataires anciens qui perdent de la valeur quand les taus augmentent si les plus grands établissements financiers peuvent se refinancer sans problème et conserver

Ces titres jusqu’à échéance d’autres ont besoin de liquidité pourrai se retrouver contraintes de les vendre à perte accentuant encore plus la baisse des obligations la série de faillite des banques régionales américaines début 2023 donne un avant-goût du choc qui pourrait survenir toutes traverser la même épreuve l’impératif de vendre en

Urgence leur bond du Trésor déprécié tandis que le coût de leur refinancement flambait ce qui est vrai pour les banques et tout autant pour les assurances et les fonds de pension dans ce contexte la Chine est à surveiller empêtré dans une situation économique difficile son exposition au risque de

Défaut des états émergents et en développement doit inquiéter devenu leur premier créancier elle est prise au piège des centaines de milliards de dollars de crédit accordés aux pays pauvres disposant d’importantes ressources en matière première et agricole ainsi qu’à ceux situés le long de la nouvelle route de la soie certains

Ont déjà fait défaut Tchad Ghana Zambie Éthiopie d’autres sont dans une situation compliquée nadibi Kenya Égypte mais aussi Pakistan Sri Lanka Argentine si d’aventure la Chine devenait trop affaiblie alors la perception du risque associé à l’ensemble des pays asiatiques serait affectée mais cette fois-ci ils ont les moyens de répondre en liquidant

Une partie de leur réserve pour défendre leur monnaie les pays occidentaux n’en sortirait pas indemme cette [Musique] fois-ci

La stratégie d’accumulation de réserves en devises menée par les pays émergents à la sortie de leur dernière grande crise a largement été bénéfique aux pays occidentaux. Mais, revers de la médaille, à leur prochaine panne, il faut s’attendre à un retour de bâton. Pour comprendre quelle mécanique s’est mise en place, il est nécessaire de rembobiner le film. La première séquence se déroule en Thaïlande au printemps 1997 après l’éclatement de la bulle immobilière. […]

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