Les cerisiers en fleurs au Japon
[Musique] bienvenue merci de nous rejoindre pour un nouveau zoomiv vest su sujet central cette fois-ci c’est le Japon le Japon connaît une longue histoire de faible euh croissance économique même de déflation mais le vent semble avoir tourné la bourge japonaise a une belle performance cette année-ci et côte même
Sur le niveau le plus haut depuis les années 90 quels sont les facteurs les plus importants de cette belle performance j’en parle avec Romain didrix romain tu es gestionnaire de fonds chez KBC Asset Management soyez le bienvenu merci euh romain depuis début de l’année une belle performance c’est même un effphumisme on
Voit vraiment un r ces deux dernières années n’est-ce pas oui exactement donc on se rend compte que le Nicki 225 qui est la 10 reprenant les 225 plus grosses sociétés côté à la Bourse de Tokyo a dépassé les 38000 points pour la première fois depuis 1990 donc ça
C’était en février et il ne s’est pas arrêté en si bon chemin parce qu’il a même dépassé la barre des 40000 points depuis donc c’est vraiment un plus haut historique alors c’est d’autant plus rem remarquable que les investisseurs ont conu des rendements assez faibles sur les actions japonaises avant justement
Ces deux dernières années OK et bien quand on regarde les chiffres les 10 dernières années par exemple la bourse européenne a monté de 50 % mais la bourse japonaise a même augmenté de 100 % elle a même doublé euh d’où vient alors cette belle performance et quelle quels sont les facteurs les plus
Importantes qui expliquent cette belle performance alors il y a plusieurs raisons mais la raison principale euh c’est vraiment la faiblesse du yen japonais il faut savoir que l’économie japonaise est résolument tournée vers les exportations euh donc le fait d’avoir une devise locale euh faible par rapport aux autres devises euh ça rend
Les produits japonais comparativement intéressants pour les acheteurs étrangers donc c’est vraiment ça qui qui soutient l’économie japonaise ouais mais le yen japonaise est l’une des des dévises les plus sous-évalué selon quelques analystes on parle même d’une sous-évaluation de presque 30 % n’est-ce pas oui exactement donc en fait c’est
Principalement lié aux différences de de politique monétaire entre le Japon et les autres économies développées à partir de 2022 donc on a eu cette inflation qui est revenue en force un peu partout dans le monde et les banques centrales des principaux pays développés ont agressivement remonté leur taux d’intérêt en fait combattre cette
Inflation au Japon ils ont laissé passer un petit peu de temps avant avant de le faire ce qui veut dire que bah le yen s’est déprécié par rapport au aux autres aux autres devises je pense que la politique monétaire entre le Japon et les pays Occident est plus ou moins
Similaire euh avec la différence que dans l’Occident l’inflation a fort Moné et que les banques centrales ont dû intervenir n’est-ce pas oui alors exactement donc si on se on revient avant ce problème d’inflation donc 2022 les politiques monétaires au Japon et dans le reste des économies développées étai relativement similairire donc des
Taux d’intérêt très bas voire négatifs au Japon et en Europe par exemple et un programme de quantitative easing euh donc ça veut dire que les banques centrales achetaient et achètent toujours d’ailleurs des obligations sur les marchés enfin d’injecter des liquidités euh dans le système euh alors en 2022 l’inflation est revenue en force
Un peu partout dans le monde euh dans la plupart des économies développé occidental les banques centrales ont augmenté les taux d’intérêt de manière très agressive mais pas en Chine pourquoi parce que la Chine se bat depuis des années avec une inflation trop faible et donc dans un premier
Temps ils étaient contents de voir cette inflation justement revenir euh et ils ont adapté justement leur politique monétaire plus tard que les autres ils viennent seulement de de remonter leur taux très progressivement ici dernièrement ok euh alors en plus de ça euh la la Banque du Japon allait encore
Une étape plus loin que les autres banques centrales dans leur politique monétaire accommodante en achetant en plus des obligations des ETF sur les marchés donc ce sont des pars de fonds euh côtés sur les marchés afin d’injecter encore plus de liquidité euh dans dans dans le système donc on estime
Que en 2021 la Banque du Japon détenait l’équivalent de 320 milliards de dollars d’action japonais oui mais avec succès je peux constater parce queentre-temps l’inflation au Japon est également autour de 2 et à 3 % plus ou moins similaire que les pays à l’Orient mais pourtant le le taux d’intérêt est est
Beaucoup plus bas que dans les pays Orient euh j’ai même lu entre-temps que petit à petit la banque japonaise va augmenter va aliser leur taux d’intérêt n’est-ce pas alors oui ça c’est attendu par les marchés depuis depuis un moment alors pour remettre les choses dans le
Contexte il faut savoir que au Japon il y a un problème d’inflation depuis des années l’inflation est trop basse donc en 2022 quand l’inflation est revenue en force un peu partout dans le monde au Japon ils n’ont pas bougé comme le reste des économies ont bougé parce qu’ils
Étaient assez contents de voir cette inflation revenir donc c’est aussi ça qui explique la faiblesse du yen en 2022 les banques centrales des principaux pays développés ont augmenté leur taux au Japon n’ont pas bougé ce qui a permis aux yennes de se déprécier h euh alors maintenant que l’inflation est bien plus
Présente au Japon il commence également à réagir ils sont sortis de leur politique de taux d’intérêt négatif très récemment mais c’est vraiment très graduel comme changement c’est ils vont pas tout changer d’un coup ils restent sur une politique une politique monétaire quand même relativement accommodante pour l’économie mais même
Ces petits ajustements on peut faire grimper le yen n’est-ce pas alors en théorie oui parce que en théorie quand les taux d’intérêt augmentent dans un pays qui est pas dans l’autre la devise de ce pays est supposé s’apprécier sauf que dans les fait avec cette cette sortie de la petique de taux d’intérêt
Négatif au Japon qu’on a observé récemment on s’attendrait à un yen plus fort mais dans lesffet on s’est rendu compte que le yen c’est déprécié par rapport aux autres devises pourquoi simplement parce que les investisseurs spéculaient sur ce genre de mouvement de la part de la Banque du Japon depuis un
Moment et s’attendait à quelque chose d’un petit peu plus agressif donc la Banque du Japon a en effet fait un premier pas vers une politique monétaire un petit peu moins accommodante mais elle reste très accommodante quand même euh avec notamment la guidance euh où ils ont annoncé que ils comptaiit garder
Une petique monéire accommodante dans un futur proche au moins euh donc ce qu’on a vu c’est que le yen s’est apprécié euh les quelques semaines avant cette réunion de la Banque du Japon en mars parce que les investisseurs s’attendaient euh à un changement plus restrictif on va dire de
La Banque du Japon euh mais dès que ce changement a été opéré vu qu’il a déçu quelque part les investisseurs et ben on se rend compte que Lienne est quelque peu retombé ouais en effet mais je pense que le yen ne va pas passer de son
Niveau le plus bas vers son niveau le plus élevé je dirais donc cet avantage va quand même continuer va rester exactement oui ça sera ce sera graduel ok alors à côté de cette politique monétaire qui est stimulante il y a également une politique budgétaire qui influence je dirais les Japonais à euh
Investir dans des actions euh est-ce que tu peux nous expliquer un peu plus sur à CEJ sujet-là exactement donc en fait ils ont sorti un nouveau type de compte ici en janvier 2024 avec des exonérations fiscales pour les Japonais sur leurs investissements et donc l’idée c’est vraiment de créer une sorte de de
Capitalisme populaire comme on pourrait appeler ça et encourager vraiment les Japonais à jouer leur rôle et prendre part et investir dans les dans les actions japonaises pour soutenir l’économie locale d’accord c’est c’est clair donc on a déjà parlé de différentses éléments qui expliquent le succès de la Bourse japonaise on a parlé
Du politique monétaire le fait que le yen est tellement bas qui stimule l’exportation on a parlé d’un politique budgétaire qui stimule l’achat des actions est-ce qu’il y a encore d’autres éléments qui expliquent le succès du Japon à l’heure actuelle oui alors si on regarde les fondamentaux des sociétés
Japonaises se rend compte qu’ils sont qui sont très solides alors en terme de valorisation même si les actions japonaises ont très bien performé sur les dernières de années une année et demi euh on se rend compte qu’elle reste relativement peu cher par rapport aux actions américaines par exemple et alors
Quand on regarde les résultats le dernier trimestre a été excellent pour les actions pour les sociétés japonaises et leur prévisions pour les trimestres à venir sont également très encourageantes donc on a vraiment ce mix euh d’actions relativement peu cher avec en plus de belles perspectives qui fait en sorte
Que les investisseurs étrangers se réintéressent au marché japonais euh et d’ailleurs sur les derniers mois on se rend compte que c’est les investisseurs étrangers qui ont été les plus gros acheteurs d’action japonaise ouais maintenant on quand on regarde euh la bourche japonaise on peut constater qu’après l’éclatement de la bulle sur la
Bourse japonaise dans début des années 90 les investisseurs ont pris leur temps pour retourner vers la bourse japonaise mais il me il semble que le vent là aussi a tourné ici in trs à nouveau oui exactement donc ça ça a pris un certain temps mais avec tout ce dont on a parler
Ça crée un contexte favorable pour les actions japonaises et ça crée un genre d’émulation autour de autour de ce marché avec de plus en plus d’investisseurs qui se réintéressent et qui redécouvrent quelque part les actions japonaises alors on a en plus de ça certains investisseurs très connus
Comme waren Buffett par exemple qui a annoncé l’année passée avoir acheté C action japonaise avec son sa société d’investissement berchire at et ce sont vraiment les typ d’investisseurs qui sont très suivis sur les réseaux et cetera et rien que ça ça crée aussi de l’émulation ça fait en sorte que les
Gens ser réér au marché au marché japonais alors nous chez KBC on en profite parce que depuis avril 2023 on est surpondéré sur les actions japonaises dans notre stratégie action euh et on reste positif donc on garde cette vue positive sur les actions japonaises ok important à mentionner
Queen effet la stratégie à la KBC est surpondérée au niveau du du Japon maintenant pour terminer euh il y a des tensions entre la Chine et l’Occident est-ce que ceci joue également en faveur du Japon alors normalement oui et je pense que ça va être le cas donc on se
Rend compte que depuis quelques années tous les problèmes qu’on a eu dans le monde avec le covid donc les problèmes liés aux chaînes d’approvisionnement et cetera mais également avec la guerre en Ukraine on se rend compte que le monde est beaucoup plus polarisé qu’avant et les sociétés occidentales ont une
Certaine tendance à se désengager de leurs activités dans les pays jugés moins fiable donc il recherch une certaine forme d’indépendance stratégique donc ça veut dire que les sociétés qui qui avaient beaucoup de business avec la Chine par exemple avec la Russie avec d’autres pays qui sont aujourd’hui jugés moins fiables et moins
Prévisibles qu’avant et ben ces sociétés vont avoir une tendance à relocaliser une certaine partie de de ces opérations vers d’autres pays jugés plus fiabl donc dans cette zone géographique on pense notamment au Japon qui devrait profiter de de cette tendance ok donc les cartes sont au bon endroit pour le Japon je
Suppose exactement merci beaucoup romain pour tes explications avec plaisir c’est tout pour cette fois je retiens trois choses importantes le Japon se réveille après une longue sommeil économique que le yen japonais qui est fort faible est dans l’avantage des grandes entrepris japonais et surtout pour l’exploitation et peuvent en même temps profiter du
Relancement économique mondial et que à l’heure actuelle même après le r le la bourse japonaise côte toujours à une évaluation très favorable merci d’avoir été avec nous on se donne rendez-vous le mois prochain pour un nouveau zoomest
Quels sont les principaux moteurs de l’impressionnant rallye du marché boursier japonais? Quel impact pouvons-nous attendre du récent changement de politique monétaire ? La guerre commerciale entre la Chine et l’Occident joue-t-elle en faveur du Japon ? Romain Dédericks, gestionnaire de portefeuille chez KBC Asset Management, explique.