A virada de chave na bolsa após inflação e entrevista com Carla Argenta
[Música] [Música] Bom dia a todos sejam muito bem-vindos e bem-vindas ao veja mercado desta quarta-feira dia 28 de Fevereiro eu sou o Diego Gimenez e o nosso encontro aqui é Diário de segunda sexta no YouTube no Spotify antes da abertura da Bolsa de Valores Não deixe de conferir também o
Veja que é o nosso programa semanal de entrevistas com os principais executivos das grandes empresas do país no ar todas as terças-feiras na hora do almoço no nosso canal no YouTube Não deixe de conferir as bolsas europeias e estruturas americanos são negociados em baixa nesta manhã ontem o Bovespa subiu
1,5 por depois de dados de inflação que surpreenderam o mercado o dólar comercial caiu 1% e é negociado a r 4,93 o IPCA 15 que é considerado prévia da inflação do mês de fevereiro avançou 0,78 por menos do que o mercado projetava os dados de inflação mais benignos reabrem a discussão sobre uma
Possível aceleração do ciclo de cortes de juros pelo banco central brasileiro nesta quarta-feira sai a leitura a segunda leitura do PIB dos Estados Unidos do quarto trimestre de 2023 e amanhã dados de inflação também nos Estados Unidos dados estes que podem interferir bastante an no humor do
Mercado por isso a cautela nesta manhã lá fora no mercado internacional para conversar comigo sobre todos esses assuntos a minha convidada hoje é Carla argent economista chefe da CM capital Carla bom dia seja muito bem-vinda ao nosso programa Bom dia Diego muito obrigada E é um prazer enorme estar aqui
Mais uma vez prazer é nosso Carla antes da gente falar de inflação eu queria puxar um outro assunto que também vai esquentar ao longo dessa semana mas precisamente amanhã que a taxa de desemprego do país em janeiro a gente tem observado uma melhora constante nesses números hoje eles são os melhores desde
2014 O que explica essa melhora na sua avaliação e mais com um ciclo de cortes de juros em andamento a tendência é que o desemprego caia ainda mais aqui no Brasil olha Diego o mercado de trabalho a verdade é que ele apresentou um movimento absolutamente positivo ao
Longo do ano passado né esse processo ele acontece já não só ao longo do ano passado mas acho que aí reside a maior surpresa né nos anos anteriores ainda existe uma recuperação pós-pandemia mas o fato é que a economia brasileira ao longo dos últimos anos ela tem apresentado uma resiliência muito maior
Do que o mercado esperado o nível de atividade cresce acima das expectativas de mercado a gente é surpreendido mês após mês por um PIB um ibcb um crescimento de atividade resultados melhores em vários setores da economia principalmente no setor de serviços né então acho que esse conjunto da obra que
É pautado por primeiro ponto um setor de serviços mais aquecido e segundo ponto uma condição estrutural da economia brasileira de crescer acima né do que o mercado tem esperado ao longo do tempo eh é capaz de absorver uma quantidade maior de pessoas nesse mercado de trabalho e esses resultados em termos de
Taxa de desemprego refletem Exatamente isso eh por outro lado né acho que é importante mencionar que nós estamos eh chegando próximo de um patamar onde o mercado eh de trabalho brasileiro começa a apresentar certa resiliência então a quantidade de pessoas que entram nesse mercado ela começa a ser suavizada e a
Taxa de desemprego ela passa né a se estabilizar muito próximo do patamar atual claro que a queda nos juros a partir de agora Respondendo a sua pergunta ela pode trazer um vetor adicional para uma melhora na margem desse mercado de trabalho mas ela não é capaz de provocar um movimento
Semelhante ao que a gente viu nos últimos no último ano nos últimos dois anos de queda sustentada e acentuada dessa taxa de desemprego porque a situação da economia brasileira hoje ela já é outra a gente já tá muito mais próximo do que é eh o funcionamento orgânico dessa economia expurgado todos
Os choques que incend diram né sobre a nossa economia ao longo dos últimos anos Carla alguns estudos da ocde indicam que o chamado pleno emprego é alcançado em uma economia quando a taxa de desemprego está entre 13 e 6% mas considerando as condições do Brasil é uma economia
Emergente é possível afirmar que o país está bem próximo desse chamado pleno emprego é muito difícil precisar Qual é o plano emprego aqui no Brasil né Eh essa taxa essa taxa ela é utilizada eh para fins de condução de política monetária porque se você tem um nível né
De pessoas empregadas muito eh elevado você Você tem uma inflação igualmente elevada de acordo com a teoria Econômica Então essa ideia de pleno emprego né E essa ideia eh de contingente de mão de obra eh ela é utilizada por trás das políticas fiscais e principalmente da política monetária aqui no Brasil a
Gente tem uma divergência Regional muito grande em primeiro ponto aqui no Brasil a gente tem eh uma diferença em termos de conjuntura Econômica muito grande uma diferença em termos de estrutura produtiva muito grande e esse pleno emprego ele acaba sendo para fins de política monetária um pouco mais elevado
Do que ele é efetivamente nos países desenvolvidos por conta da nossa capacidade de ofertar eh produtos internamente demandar esses produtos nós estamos em uma situação né Eh em que o nível de empregabilidade ele ainda permite uma taxa de inflação bastante controlada aqui no Brasil não à to nós
Temos visto uma queda sustentada dessa inflação ao longo dos últimos anos então eh acho que existe sim espaço para uma melhora dentro dessa taxa de desemprego uma melhora dentro desse mercado de trabalho sem que a gente tenha contrapontos negativos em termos inflacionários mas acredito que sim nós estamos cada vez mais próximo desse
Limite antes Nós estávamos em uma situação em que existia efetivamente muita gente fora desse mercado de trabalho isso mantinha os preos um patamar mais baixo hoje a gente se encontra em uma situação em que ela se assemelha muito mais ao que acontece nos países desenvolvidos em termos de taxa
De desemprego mas ainda assim existe certo espaço sim paraa incorporação dessa mão de obra dentro desse mercado de trabalho sem os seus desdobramentos negativos em termos inflacionários Carla você citou surpresas na taxa de desemprego ibcb que é prévia do PIB tivemos surpresa na inflação sem falar no crescimento
Econômico que no ano passado surpreendeu surpreendeu bastante o mercado financeiro eh essas essas surpresas digamos assim O que explica essas diferenças tão grandes entre as projeções e entre a realidade ainda há muita desconfiança sobre o trabalho da atual equipe Econômica acho que essas desconfianças Elas já foram maiores Diego hoje elas eh
Estão bem mais reduzidas mas em termos de nível de atividade a gente tem alguns pontos aí que eh eh são fundamentais pra gente entender essa divergência entre a expectativa de e dados efetivos a primeira delas é que num Horizonte de eh 8 anos nós fizemos uma série de reformas estruturais aqui
No Brasil nós tivemos uma reforma trabalhista nós tivemos uma reforma da Previdência eh nós tivemos a aprovação da independência do Banco Central nós tivemos a mudança em termos de condução de política fiscal que são os gastos do governo a realocação desses gastos e governo dentro da economia e nós tivemos
Uma pandemia no meio do caminho então todas essas reformas estruturais que foram feitas ao longo dos últimos anos eh elas não foram capazes de serem eh plenamente estudadas e seus efeitos sentidos adequadamente porque a pandemia sujou essa base Então os analistas e os projetistas eles têm muita dificuldade
De mensurar qual é efetivamente o impacto dessas reformas estruturais que apesar de terem sido feitas a quase uma década né boa parte delas já tem aí pelo menos 5 anos que a maior parte delas já foi implementada apesar de todo esse tempo a a a situação econômica que ela
Degringolou e passou por processos absolutamente eh não naturais e normais em termos conjunturais econômicos por conta de movimentos sanitários ela não permite não permitiu que nós economistas e mercado fizéssemos ou tivéssemos condições de analisar seus efeitos efetivos Então esse Eu considero o principal ponto sobre essa divergência entre estimativa e dados efetivos Claro
Que conjuntural mente né Nós temos outros fatores mas esses fatores eles eh eh são também muito importantes nesse processo de erro do mercado mas eles são um pouco menores né eles trazem esse viés de erro um pouco menor do que o mercado tem eh errado efetivamente ao
Longo dos últimos anos então acho que são esses os pontos e adicionalmente eu destacaria né os impactos da política monetária e da política fiscal casada né porque nós tivemos eh ao longo principalmente da p emia uma política fiscal e uma política monetária expansionista de uma forma muito forte
Né coisa que nós não víamos em termos macroeconômicos nem no Brasil nem nos outros países do mundo há pelo menos eh cinco décadas oito décadas né então é difícil você estimar quais são os impactos desse casamento entre as políticas em uma conjuntura em que o capitalismo global ele já nem é mais o
Mesmo do que era lá atrás Quando essas políticas efetivamente foram eh utilizadas em conjunto e da forma como elas foram utilizadas ou parecido com o que elas foram utilizadas recentemente Então são uma série de fatores que fazem com que os economistas tenham essa essa divergência tenham essas estimativas um
Pouco eh disto Anes dos dados efetivos mas acredito que esses movimentos Eles já foram percebidos eles já foram incorporados né a eh sobre eh as perspectivas futuras e a partir de agora com a normalização em termos de dinâmica macro econômica e em termos de conjuntura macroeconômica esses erros tendem a ser
Menores certo falando em surpresas até o ano passado finalzinho do ano o mercado era muito discr quanto ao cumprimento da meta de Déficit zero das contas públicas do país você falava num déficit de 1% do PIB até mais do que isso passa pro ano de 2024 arrecadação em Janeiro foi
Surpreendente 280 bilhões e aí se começa a discutir no mercado a possibilidade desse D ficar mais próximo da Meta estipulada pelo Arc bolso que permite um D de até 0,25 na sua avaliação Qual que é a probabilidade hoje dessa meta ser cumprida E por que essa chance aumentou nas últimas
Semanas acredito que a probabilidade seja baixa o mercado era cético em termos de cumprimento da Meta em termos de principalmente eh responsabilidade fiscal sobre o novo governo Então essa essa última parte da responsabilidade fiscal sobre o novo governo ela foi reduzida o mercado não é mais tão cético
Assim em relação a isso mas em termos ao decumprimento da Meta essa esse ceticismo ele continua Por que que ele continua porque a conjuntura macroeconômica não é uma conjuntura que possibilita entregas de resultados conforme está estabelecido na nova regra fiscal a conjuntura macroeconômica ela é desestimula em termos eh de de consumo
Ela é desestimula Eva em termos de nível de atividade nós temos uma taxa de juros que ainda é elevada nós temos aqui no Brasil isso também acontece nos demais países do mundo e o nível de atividade é mais baixo nós sabemos que para o governo arrecadar mais nós precisamos
Que o nível de atividade seja efetivamente mais elevado né então acho que o ponto de ceticismo principal do mercado hoje reside no fato de que é muito difícil entregar os dados que que o governo se propôs a entregar dentro do período que ele se propôs a entregar mas
Não é mais tão pautado pela incapacidade do governo de ser responsável fiscalmente e nesse contexto é muito importante mencionar que ao longo do tempo né existe uma expectativa sim de estabilidade né dos gastos públicos e de melhora dessa evolução em termos de eh contas públicas O que torna mais
Sustentável essa manutenção da economia essa manutenção do Estado dentro da nossa economia Então esse é um ponto muito importante agora o governo vem implementando uma série de medidas ele tem priorizado uma agenda que é uma agenda que é benéfica fiscalmente que é uma agenda que mostra eh certa responsabilidade fiscal isso também tem
Melhorado a visão do mercado frente a ao novo governo né que hoje nem é mais tão novo assim já temos aí mais de um ano de governo mas acho que esses são os pontos fundamentais existe um ceticismo sobre a meta mas não existe mais um ceticismo tão aguçado em relação a à
Responsabilidade fiscal do governo e isso no final das contas faz muita diferença pra sustentabilidade das contas públicas a gente fala muito de Déficit aqui de meta fiscal é o tempo inteiro esse assunto eh de fato essa deve ser a grande prioridade econômica do governo para este ano ou existem
Outros assuntos outros temas que merecem mais atenção da equipe Econômica esse Com certeza será o tema principal foi no ano de 2023 será no ano de 2024 a sustentabilidade das contas públicas é fundamental paraa sustentabilidade do governo ponto né e acho que esse governo entendeu muito bem esses processos e
Priorizou em termos de pautas que são enviadas no ao congresso em termos de debates que permeiam o congresso justamente essa agenda Faz parte dessa agenda reforma tributária que foi aprovada no ano passado mas cujas diretrizes ainda precisam ser estabelecidas né boa parte dessas diretrizes precisam ser estabelecidas ao
Longo desse ano né Eh medidas arrecadatórios eh reoneração de vários itens né Principalmente combustíveis automotivos que eu acho que passou por uma uma desoneração muito grande eh lá no final de lá em meados de 2022 passou por uma reoneração ao longo de 2023 Então essa pauta arrecadatória que ela
Permeia várias esferas da nossa economia ela tem sido prioritária foi prioritária em 2023 tem S vai ser prioritária em 2024 e em paralelo a essa pauta recad tória nós temos medidas estruturais a exemplo da reforma tributária A exemplo do novo arcabo fiscal né que tendem a ditar o ritmo da sustentabilidade do
Estado dos gastos do estado e da própria eh do próprio papel do estado dentro da economia brasileira ao longo dos próximos anos então em definitivo essa tende sim ser a pauta do governo ao longo de 2024 legal agora vamos falar de inflação porque ontem o i PC 15 surpreendeu o
Mercado nem foi tanto assim a distância pro consenso que se previa do IPCA 15 mas o suficiente paraa bolsa subir mais de 1% e o dólar suavizar um pouco o movimento de alta caiu ontem 1% também eh essa alta da bolsa essa queda do dólar essa essa reação positiva aos
Dados de inflação mostram que a discussão sobre a a condução da política monetária uma possível extensão do ciclo de cortes de juros de fato foi reaberta ontem ah acredito que não Diego eh na verdade os dados que foram divulgados Ontem eles corroboram o cenário do Banco Central né eles vêm para ratificar esse
Cenário do banco central que tem sido muito assertivo inclusive o que o banco central tem desenhado e a leitura que ele tem feito da economia tem se mostrado muito correta e a gente não fala de um Horizonte temporal curto desde o início desse processo de queda
Nos juros que tem aí cerca mais de seis meses se eu me recordo bem eh o banco central tem mostrado que o seu cenário tem sido corroborado pelos dados correntes esse IPCA ele se soma essa série de dados que é positiva e que permite a manutenção da política
Monetária conforme o plano de voo do Banco Central Isso é muito importante em relação a esse IPCA especificamente ele é muito importante o IPCA de Fevereiro por porque ele Abarca o reajuste das mensalidades escolares di e esse reajuste das mensalidades escolares que é integralmente abarcado pelo mês de
Fevereiro ele é reajustado né Essas mensalidades escolares basicamente por três fatores que fatores são esses inércia inflacionária então a expectativa da inflação é futura né e é e a o reajuste né a inflação passada porque essa inflação que aconteceu ao longo do ano passado ela reajusta todos
Os custos escolares né Eh então essa inércia inflacionária esses custos que incendiam ao longo do ano passado sobre esse setor Ele tem ele sofre essa pancada ele sofre esse choque nesse momento específico do ano e reajusta né e traz um vetor muito importante pra condução eh para pra inflação
Prospectiva pra inflação que encerrará o ano de 2024 Então esse movimento é muito importante e esse reajuste das mensalidades escolares ele foi mais baixo emem 2024 do que ele havia sido em 2023 Então mostra que essa inflação mais baixa que incendiu ao longo de todo o
Ano de 2023 sobre os mais diversos itens do ipsa também reuner menos os serviços que é a grande incógnita que existe hoje sobre o banco central o segundo ponto fundamental é eh o nível de demanda sobre essas vagas principalmente de escolas de Ensino Fundamental ensino médio que é rígida né Você tem uma
Estrutura escolar você tem um número eh fechado de vagas E à medida que a economia vai melhorando que era justamente o que a gente tava falando no início da nossa conversa à medida que essa economia vai melhorando as famílias vão tendo condição de buscar uma situação né Eh em termos Educacional
Paraos seus filhos um pouco melhor e essa demanda sobre as vagas escolares aumenta então se você tem essas esse nível mais elevado de demanda você tem também uma condição de ajuste mais elevado dos preços por parte das escolas né elas não precisam negociar tanto assim com as famílias e o terceiro ponto
É justamente o reajuste salarial porque o reajuste salarial eh principalmente do salário mínimo ele permeia toda ess essa esfera de custos das escolas então perceba que a gente tem dois fatores aqui que pressionaram para cima esse reajusta das escolas e um fator que pressionou para baixo mas o que
Prevaleceu em todo esse processo foi esse esse vetor eh baixista que é justamente da inflação passada Então essa leitura né que aqui eu trouxe o exemplo das mensalidades escolares Mas poderia estar falando de outros itens do IPC também né ela foi muito responsável pela evolução dos ativos do mercado
Financeiro ontem porque ela mostra que você tem uma perspectiva inflacionária mais positiva e se você tem uma perspectiva inflacionária mais positiva você tem um caminho mais límpido pro banco central continuar com a sua política de redução dos juros paulatina conforme plano da instituição Então acho que na verdade esse indicador
Inflacionário ele corrobora mais uma vez esse cenário e ratifica o plano de voo do Banco Central paraa manutenção dessa queda eh no patamar né em que tem sido eh iado pela instituição que é de 50 pontos então ela tá mais no sentido de afastar né quedas mais brandas do que de
Abrir a porta para quedas mais intensas cara para fechar o nosso programa eh a gente tá esperando já o PIB da da sexta-feira até um assunto que a gente tem discutido aqui desde o início da semana claro que o número final é importante o crescimento do país mas
Para quais outros pontos desse PIB a gente tem que prestar atenção quais outras mric e quais dados que podem indicar tendências pro ano de 2024 eh olha Diego a gente precisa ficar de olho você tava falando tava pensando aqui mas acho que não existe um único ponto
Que a gente possa eh baixar a guarda e não olhar com muito cuidado em relação ao PIB que vai ser divulgado porque a gente passa por um processo em que agora novos vetores começam incendido sobre a economia a gente sentiu todos os os vetores que incendiam sobre sobre a
Economia por conta de política monetária por conta de política fiscal até meados de 2023 e a partir de agora a gente precisa de novos vetores então a gente precisa ficar muito de olho no consumo das famílias para identificar se o Desenrola programa de governo efetivamente trouxe algum Impacto já no
Último trimestre do ano sobre o consumo das famílias muito importante e se esse programa tem condição de sustentar o PIB ao longo de 2024 e nós precisamos ficar de olho sobre a ótica da oferta em vários outros pontos que pontos são esses o comportamento da indústria e do
Comércio né Eh o comércio sofreu muito com a taxa de juros elevada ao longo de 2023 e parece que agora ele pode começar a apresentar resultados mais positivos talvez não no último trimestre de 2023 mas é sim esperado que no primeiro trimestre de 2024 isso já aconteça Então
Esse é um ponto muito importante a gente precisa ver impactos da política monetária sobre o setor de Comércio ao longo dos primeiros semestres de 2024 além além disso a indústria também sofreu efeitos deletérios da taxa de juros né Eh com dificuldades para levar a cabo investimentos com dificuldades
Para inserir os seus produtos no mercado nacional e até mesmo no mercado internacional Então esse movimento também é muito importante que deve ser um movimento de inflexão ao longo de 2024 com a indústria apresentando um resultado um pouco melhor por outro lado a gente tem uma expectativa de
Arrefecimento do setor de serviços que foi muito potencializado pela reabertura da atividade de modo geral a gente sabe que isso começou ao longo de 2022 mas permeou o 2023 então esses vetores né Eh que sustentaram esse crescimento do serviços ao longo dos últimos dois anos eles já se esgotaram e agora é preciso
Que novos vetores incidam sobre esse n sobre essa Esfera do nível de atividade então não existe um único vetor que a gente consiga dizer Nossa esse vetor ele já está definido e a gente não precisa ter um uma tensão eh um pouco maior sobre ele a gente pode baixar a guarda
Sobre ele porque a sua evolução já tá definida não existem inde definit todos os dados que serão divulgados a partir de agora precisam ser analisados com muita cautela porque eles definirão o nível de atividade e a dinâmica da nossa economia ao longo de 2024 a sexta-feira será bem quente vamos olhar
Todos esses dados com muita atenção Carla Obrigado pelo seu tempo pela participação aqui no Veja mercado os papos são sempre bacanas com você as portas do programa estão sempre abertas até uma próxima muito obrigada Diego um abraço a todos e até mais tchau tchau valeu até mais e Vamos aos assuntos que
Serão destaque aqui no mercado ao longo do dia nesta quarta-feira pela manhã sai a segunda leitura do PIB do quarto trimestre dos Estados Unidos dado Importante que pode medir o aquecimento da economia norte-americana e claro dá alguma pista sobre a condução da política monetária dos Estados Unidos
Amanhã na quinta sai a inflação de Janeiro do dos Estados Unidos e também sai a taxa de desemprego de Janeiro aqui do Brasil e na sexta o pibe do quarto trimestre do Brasil passando pelos indicadores o dólar voltou a subir é negociada em alta de 55% nesta manhã a r
4,95 e os futuros do Ibovespa caem 0% depois do boves para ter subido 1,5 por ontem terça-feira ponto final na edição de hoje do vij mercado nosso programa é transmitido de segunda a sexta no YouTube no Spotify E você também pode assistir o veja sa que é o programa
Semanal que a gente faz de com os principais executivos das grandes empresas do país Tá disponível no canal no YouTube Você pode conferir todas as edições V vejo mercado é oferecido pela jhsf amanhã a gente se encontra aqui gente até [Música] [Música] lá
As bolsas europeias e os futuros americanos são negociados em baixa na manhã desta quarta-feira, 28. Na véspera, o Ibovespa fechou em alta de 1,5% depois de dados de inflação que surpreenderam o mercado. O dólar caiu 1%, cotado a 4,93 reais. O IPCA-15 de fevereiro, considerado uma prévia da inflação do mês, avançou 0,78% — menos do que o mercado esperava. O número veio depois de uma nova melhora nas projeções de inflação do Brasil pelo Boletim Focus. O cenário mais benigno de inflação reabre a discussão sobre uma possível extensão do ciclo de cortes nas taxas de juros pelo Banco Central. A segunda leitura do resultado do PIB americano no quarto trimestre de 2023 e novos dados de inflação no país podem interferir no humor do mercado nas próximas horas. Diego Gimenes entrevista Carla Argenta, economista-chefe da CM Economics.
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2 Comments
Obrigado por mais um bom conteúdo
Danny boy.