Япония обрушит Мировую Экономику (и это не остановить)

Япония обрушит Мировую Экономику (и это не остановить)

Пока весь мир наблюдает за Китаем и США, в другой азиатской стране происходят невероятно важные изменения, которые затронут всю мировую экономику. Похоже, что в Японии грядёт кризис, и причина его кроется в том, каким образом устроена японская экономика. Но мы призываем вас посмотреть на это не с позиции стороннего наблюдателя, а с позиции непосредственного участника событий. Потому что Япония имеет гораздо более серьёзное влияние на мировую экономику, чем может показаться. Эта страна один из крупнейших кредиторов на Земле. Ей принадлежат облигации США на сумму более 1 триллиона долларов. И на протяжении десятилетий она была движущей силой, которая обеспечивала одни из самых рискованных финансовых операций в мире. Поэтому то, что происходит в Японии сейчас, вполне может привести к краху фондовых рынков по всему миру и даже спровоцировать следующую глобальную рецессию. Вы когда-нибудь смотрели на Японию с такой стороны? Но в чём может быть причина подобных перемен? И что за рискованные финансовые операции были завязаны на японской экономике? Давайте начнём с неочевидного. Население Японии, хотя, точнее будет сказать, стремительно стареющее население Японии, средний возраст жителей этой страны превышает 48 лет. Это один из самых высоких показателей в мире. Примерно 30% населения составляют люди старше 65 лет. И если посмотреть на этот график, то не останется никаких сомнений, что японская нация находится в демографическом кризисе. Рождаемость падает, смертность растёт, а население продолжает стареть. Прогнозируют даже, что к 2050 году Япония потеряет около 20 млн человек, что почти эквивалентно численности населения всей Австралии. Догадываетесь, как это сказывается на экономике? Ведь демография по сути показывает, кто в стране зарабатывает деньги, кто их тратит, а кто уходит с ними на пенсию. И в этой системе должен быть баланс. Сейчас же в Японии становится всё меньше молодёжи. Сокращается численность рабочей силы, замедляется экономический рост, снижаются налоговые поступления и в то же время растут расходы на здравоохранение и пенсионное обеспечение. Другими словами, если в стране плохая демография, у неё, вероятно, не будет основания для заметного роста экономики, потому что налогов платят мало, а затраты на социальные нужды большие. Но как тогда Японии удавалось поддерживать высокий уровень экономического развития все эти годы? Ведь проблемы с демографией у неё были и раньше, но страна продолжала входить в перечень государств с самой сильной экономикой в мире. Ответ очень напомнит вам схему в США, потому что единственный способ сохранить такую систему в рабочем состоянии – это занимать деньги. Именно поэтому в Японии сейчас самое высокое в развитом мире соотношение госдолга к ВВП, которое составляет более 250%, и оно продолжает расти. Кстати, у США это соотношение равно 122%. Но к взаимосвязи двух этих стран мы ещё вернёмся. А пока давайте обратим внимание на то, что у Японии огромный госдолг. Но вместе с этим японцы являются держателем большей части госдолга США. Звучит противоречиво, правда? С виду выглядит так, как если бы ваш друг занимал у вас деньги, но при этом сам давал в долг другому другу ещё больше средств. Но это только с виду, потому что госдолг Японии более чем на 90% в руках японских инвесторов. Причём примерно половина всех гособлигаций выкуплена Центральным банком Японии. Ещё около 15% долга принадлежит коммерческим банкам, 20% страховым компаниям, 7% пенсионному фонду. И только оставшиеся 7% японского госдолга принадлежат нерезидентам. Но как вообще работает эта схема с государственными облигациями и почему для Японии это стало нормой? Чтобы разобраться в этом, нам, похоже, стоит заглянуть в саму суть госзаймов. У любого государства есть большое количество расходов. И когда собственного бюджета на все эти расходы не хватает, государство выпускает облигации. Смысл гособлигаций в том, что инвесторы дают стране деньги взаймы на определённый срок под определённый процент. И тут очень важный момент. После продажи облигации на вторичном рынке живут своей жизнью. Перепродаются и перепокупаются, дорожают или дешевеют. Но государство платит за них ровно столько, сколько заранее было заявлено при выпуске. И от разницы этих рыночных похождений, облигаций и первоначальной стоимости и складывается доходность вложений. В результате государство получает нужный ему займ. Инвесторы получают фиксированный предсказуемый доход, но при этом могут перепродавать облигации и зарабатывать ещё и на разнице цен. Или не зарабатывать, а наоборот терять в зависимости от ситуации на рынке. Звучит сложно? Давайте взглянем на цифры, всё станет понятно. Некий японский инвестор купил гособлигации номиналом 100.000 ен с купонным доходом 5% годовых и погашением через 1 год. Это значит, что за этот год он получит 5.000 е прибыли и после указанного срока вернёт обратно свои 100.000 е. Доходность этого займа будет равняться 5%. Но если спрос на эти облигации на рынке ценных бумаг повысится, то повысится и цена. И тут часто возникает путаница с пониманием доходности и прибыли. Давайте предположим, что облигации стали стоить 105.000 ен. Другой инвестор выкупил у первого инвестора эти ценные бумаги, и за год он также получит 5.000 е от государства. Вот только доходность для этого инвестора будет нулевая, потому что в конце срока займа он получит номинальные 100.000 ен, а не 105 потраченных. И с учётом купонного дохода 5.000 и номинала 100.000 инвестор просто вернёт обратно то, что вложил. Но вот что удивительно. Как вы помните, половина всех гособлигаций Японии принадлежит японскому Центробанку, а значит и половина дохода от облигаций тоже уходит ему. И здесь начинается самое интересное. Банк Японии – один из немногих центральных банков в мире, который не полностью принадлежит правительству, но больший пакет его акций всё-таки в руках государства, и это закреплено законом. То есть нельзя сказать, что он часть госструктуры, но и независимым его не назовёшь, потому что другие акционеры на управление банком никак не влияют. И руководство банка всё-таки учитывает интересы правительства. Поэтому банк Японии ежегодно перечисляет значительную часть своей прибыли в государственный бюджет. Это даже прописано в законе, что после вычета расходов, налогов, отчислений в резервный фонд и выплаты дивидендов акционерам оставшаяся часть прибыли полностью перечисляется в казну. Например, в прошлом году Банк Японии выделил правительству рекордную сумму в 2,17 триллинен. Это почти 14 млрд долларов, что составило около 95% его чистой прибыли. Однако есть тут ещё один факт, который просто поражает воображение. В Японии долгое время существовала нулевая процентная ставка по кредитам, и это не преувеличение. То есть банк действительно выдавал займы просто так, без процентов. Как так вышло? В начале девяностых годов Япония столкнулась с финансовым кризисом, что повлекло за собой длительную дефляцию и экономическую стагнацию. Цены на товары и услуги снижались. Это уменьшало потребительские расходы и инвестиции. Банк Японии бил тревогу и старался стимулировать экономику, для чего ему пришлось снижать процентные ставки до нуля и даже вводить отрицательные ставки с 2016 года. Да, звучит как фантастика. Берёшь у банка деньги в долг, не платишь ему за это процент и возвращаешь сумму даже меньше, чем занимал, хоть всего и на 0,1%. Но это правда, потому что банк Японии делал всё, чтобы стимулировать кредитование и инвестиции. Именно этот удивительный факт послужил основой для целой эпохи лёгких денег. Слышали когда-нибудь про такую инвестиционную стратегию, как? Не очень известная для нас схема, но в случае с японскими еенами это стало настоящим помешательством.
Ртреade – это инвестиционная стратегия, при которой вы берёте деньги в долг в валюте с низкой процентной ставкой и вкладываете их в инструменты с более высокой доходностью в других валютах. Ваша основная цель – заработать на разнице ставок. Вот простой и условный пример. Допустим, курс е к доллару 100 к одному, а ставка, под которую вы можете взять кредит в енах 1% в год. Вы берёте миллионен, сразу же меняете их на 10.000 долларов и покупаете какие-нибудь облигации в США, которые через год дадут вам 5% дохода. Проходит год, вы получаете на руки свои 10.500 долларов. Пришло время возвращать кредит в енах. Допустим, обменный курс не изменился. Тогда за свои 10.500 долларов вы получите 1.50.000 ен. Возвращаете исходный миллион японскому банку плюс его процент 10.000 ен, а у вас остаётся ваша прибыль 40.000 ели 400 долларов. Но что если за этот год курс е ослаб и теперь за 1 доллар дают уже 105 еен? Вам это только на руку. Ведь теперь за свои 10.500 долларов вы получите 1.102.500 ен. Отдаёте банку кредит с процентами, и у вас остаётся 92.500 00 ен или почти 900 долларов прибыли по новому курсу. Но может выйти и по-другому. Если ена укрепится, например, до 95 за доллар, то никакой прибыли у вас уже не будет. Зато будет убыток в 12.5 тыся ен или 130 с небольшим долларов. Так что трейд выгоден, пока курс валюты фондирования, в нашем случае это гена, остаётся стабильным или слабее. Если же он растёт, ждите убытков. Ещё больше теперь умножьте эти миллиарды или даже триллионы. Представляете масштабы? Именно про эти финансовые махинации мы говорили в начале видео. Например, в 2023 году процентные ставки в США превышали 5%, в то время как процентные ставки в Японии всё ещё были отрицательными. И это создавало огромный стимул для того, чтобы люди и компании брали ены в долг, вкладывали их в активы США и зарабатывали на разнице ставок. По оценкам Blomberg, объём таких сделок с использованием Еены на пике своего развития достигли сотен миллиардов долларов по всему миру. Но, похоже, пришло время поговорить о последствиях. Нет такой схемы лёгкого заработка, которая могла бы существовать вечно. И история сритрей в Японии продолжает работать только до тех пор, пока процентные ставки остаются низкими, а ена слабой. Как только ена начинает укрепляться, а процентные ставки расти, это нарушает привычную схему торговли. Занимать ены становится не так уж и выгодно. И инвесторам приходится продавать свои активы в США, чтобы покрывать ущерб. И именно это стало происходить в 2024 году. Банк Японии впервые за десятилетия повысил процентные ставки. Ена подорожала более чем на 10% всего за пару недель. И то, что последовало за этим, было значительным событием. Японский рынок потерял огромное количество денег всего за 3 дня. Американские акции были распроданы, а курс биткоина упал. Сейчас, в 2025 году, банк Японии продолжает ужесточать политику. Возможно, у вас возник вопрос, какое значение это имеет для нас, если мы живём не в Японии и не в США? Всё дело в том, что глобальный рынок долго пользовался этой японской схемой. Знали мы об этом или нет? Потому что на протяжении десятилетий эта страна была крупнейшим кредитором среди всех государств. Чистые иностранные активы Японии составляют 3,7 триллин долларов. И, как вы помните, она является крупнейшим держателем казначейских облигаций США на сумму более 1 триллин долларов. Японские учреждения также владели американскими акциями, корпоративным долгом и даже недвижимостью. Все деньги, которые уходили из Японии, на самом деле повышали цены на активы и снижали процентные ставки во всём мире. И причина, по которой у страны восходящего солнца было так много свободных денег для отправки за границу, сводится к тем самым нулевым процентным ставкам. Схема Carриit Trade по сути стала одной из самых важных финансовых схем за последние 30 лет. Но сейчас всё поменяется. В мае 2025 года доходность по тридцатилетним государственным облигациям Японии превысили 3%, а по сорокалетним облигациям дошли до уровня 3,6%, что является рекордно высоким показателем для японского рынка за всё время. Эти изменения важны, потому что гособлигации считаются самыми надёжными и стабильными ценными бумагами в стране. И когда инвесторы почувствовали, что их вложения не являются настолько безрисковыми, они захотели получать больше прибыли со своих денег. Почему? Потому что их доверие ослабевает. И тут самое время вспомнить, что государственный долг Японии составляет 250% от ВВП. И единственная причина, по которой эта ситуация не привела к кризису, было то, что Банк Японии мог выпускать новые деньги и скупать гособлигации. Теперь же, когда Центробанка решил сбавить обороты, финансовый рынок стал проверять, сколько на самом деле стоят японские облигации. без искусственного спроса со стороны правительства. И, кажется, Япония не прошла эту проверку, потому что аукционы по продаже облигаций провалились. Но инвесторам по-прежнему нужно куда-то вкладываться, и они ищут альтернативу. Например, компания Mмеlanet – это крупнейшая японская инвестиционная компания, которая известна своей стратегией накопления биткоинов. И за последние несколько недель акции Метапнет резко выросли. Вероятно, потому что инвесторы рассматривают её как своего рода средства защиты от обвала японского рынка облигаций. И это логично, ведь когда люди теряют доверие к способности правительства управлять госдогом, они хотят вложить свои деньги во что-то, не связанное с привычными централизованными активами, например, в биткои. А теперь давайте вернёмся к отношениям Японии и США. Мы уже упоминали, что Япония является крупнейшим держателем государственного долга Америки, но сейчас некоторые японские учреждения начали отказываться от иностранных облигаций, в том числе от покупки казначейских облигаций США. Поскольку процентные ставки в Японии растут, ена начинают укрепляться, а займы становятся дороже. Это значит, что японским инвесторам уже не так выгодно вкладывать заёмные деньги в активы других стран. И если эта тенденция сохранится, США смогут фактически потерять одного из своих крупнейших кредиторов. Помните, недавно мы рассказывали, что Китай массово распродаёт казначейские облигации США. И то, про что мы говорили в этом выпуске, может произойти и с Японии. Продажа гособлигаций США означает огромные затраты по займам для американских потребителей, усиление давления на ФРС и ещё большую неустойчивость на рынки облигаций. Ну и Япония сейчас находится в таком положении, что любой шаг будет нести за собой серьёзные последствия. Если сложить стоимость всех ценных бумаг, которыми владеет банк Японии, то получится около 1,3 квадриллина ен или почти 9 триллин долларов. Это означает, что даже небольшое повышение процентных ставок может иметь серьёзные последствия. Если процентная ставка в Японии повысится, например, напроцентный пункт, то это само по себе добавит около 13 трилнен или 85 млрд долларов ежегодных процентных выплат. Это больше, чем Япония тратит на весь свой оборотный бюджет за год. И как вы думаете, что японское правительство может сделать в такой ситуации? Есть два варианта развития событий, но оба они проигрышные. Первый вариант – это повысить процентные ставки, чтобы бороться с инфляцией и защитить свою валюту. Но это может привести к подрыву государственного бюджета. Чтобы лучше понять, о чём идёт речь, представьте, что вы берёте огромный ипотечный кредит под очень низкую, но плавающую процентную ставку. Если ставка начнёт расти, это будет означать, что ежемесячный платёж возрастёт на огромную сумму, и вы просто не сможете выплачивать кредит. Второй вариант предполагает, что можно сохранить процентные ставки на низком уровне, чтобы правительство могло продолжать занимать деньги. Но это приведёт к падению курса ены. А когда Ена слабеет, импортные товары становятся намного дороже. Это как если бы у вас была низкая процентная ставка по кредитной карте. Но каждый раз, когда вы ходите в магазин, всё стоит дороже, чем на прошлой неделе, и стоимость жизни в целом растёт. Сложный выбор, согласитесь. Но это следствие того, что экономика Японии долгие годы держалась на так называемых дешёвых деньгах. И что дальше? Когда активы, которые всегда считались стабильными, перестают таковыми быть, люди начинают сильнее верить в альтернативные способы вложений, такие как биткои. И возможно то, про что говорили криптоэнтузиасты, окажется в итоге правдой. Экономическая система стран, основанная на долгах, теряет свою устойчивость в долгосрочной перспективе. И на рынке всё чаще появляются убеждения, что правительства не могут выйти из сложившейся ситуации. Они не смогут так быстро повысить налоги, чтобы покрывать свои расходы. Но и сокращать эти расходы никто также не собирается. Так что же им остаётся? Опять дефолт? А вы как думаете, возможен ли другой исход?

Инвестировать с умом, но без суеты и сложных терминов – теперь еще проще. На Финуслугах запустились авторские фонды от экспертов, которым доверяют – https://bit.ly/3ZYZZkJ

► Канал Дениса, экономика простым языком: https://www.youtube.com/@Elahovsky

► Подписывайся на ТГ “Сложный Процент”, там много полезного: https://t.me/InvestmentNotes

► По вопросам рекламы в Youtube: hard.procent@gmail.com

Экономика Японии трещит по швам: исторический долг, обесцененная иена, банки на грани и паника среди инвесторов. Но самое опасное — это цепочка последствий, которую Япония уже запустила. Мир стоит на краю нового кризиса, который может оказаться куда разрушительнее 2008 года. Всё только начинается.