✅MARC GARRIGASAIT nos habla de su CARTERA 2024 y revisamos TELEPERFOMANCE y sus RESULTADOS

✅MARC GARRIGASAIT nos habla de su CARTERA 2024 y revisamos TELEPERFOMANCE y sus RESULTADOS

[Música] un [Música] e [Música] he [Música] [Música] bueno Capi se te escucha Ahora sí Ahora sí bien decía que ahí lo he cortado tarde de domingo tarde de momentum aquí estamos todos y hoy tenemos un programa bastante potente por un lado tenemos primero a Heredia que lo

Veis por ahí abajo que nos va a hablar de los resultados de teleperformance y por otro lado a su lado podéis ver en el recuadro a mar ride que nos va a hablar del fondo japan value que él asesora Entonces tenemos un programa Hoy no os

Lo perdáis y con esto ya empezamos ahí lo tenéis [Música] Bueno ahí estamos y con esto voy a hacer el cambio aquí la paradiña Por así decirlo y y podemos empezar a ver déjame poner la parte de teleperformance aquí la tienes eh Y sé que tienes poco tiempo

Heredi Entonces antes de nada darte las gracias por por por venir porque sé que tienes poco tiempo puedes empezar cuando quieras antes de empezar únicamente voy a hacer rápido el el renuncio de responsabilidad que todo el contenido de del programa de momentum y todo lo que nos cuentes tanto tú como después eh

Mark que es ojo es gestor de del fondo de de japan value ambas cosas todo lo que nos contéis hablemos de empresas no es recomendación de comprar ni vender ningún tipo de activo financiero Así que tengan en cuenta el carácter educativo del vídeo y hagan su propio análisis y

Con eso Dale caña Muchas gracias como siempre Heredia y the flor is yours nada nada Gracias vamos a ver si lo podemos meter en el tiempo que tenemos e bueno el la la resultado de teleperformance al final lo estamos lo estamos revisando por la gran caída que han tenido

La acción Durante este último mes donde la pasada semana cayó un 25% en una sola sesión eh motivado principalmente por los resultados aunque Bueno ahora veremos si son tan malos como el mercado ha descontado e los resultados de de teleperformance vienen dado de diferentes bueno reportan diferentes resultados en función de que miren

Porque por ejemplo dicen que las ventas son 834 5 millones Pero esto incluye la una adquisición que la adquisición de mayorel que la hemos discutido aquí un montón de veces en el en el canal y sin esa adquisición eh las ventas de solo teleperformance hubieran sido de

8001 millón millones de de de euros eh luego empiezan a hacer una serie de ajustes porque durante el covid hubieron una serie de de contratos que no iban a ser recurrentes y además como están presentes en muchas zonas en las que inflación eh los resultados que reportan

En like For Like eh es de 1.7 pero si excluye toda la parte de de de los contratos eh Por covid y de la y de los ajustes de o sea del efecto de la moneda el el el resultado es que crece un 5,1 por en el

Año vemos que el margen evita eh Antes de antes de de de elementos no recurrentes se sitúa en torno al 21 por vale Aunque eh veremos que va Yo al menos pienso que va a seguir cayendo por el peso de la adquisición que tiene menores margenes que la propia mayorel

Claro que eso es un detalle importante que hay que bueno al revés que tiene o sea mayorel tiene peores márgenes que la propia teleperformance verdad correcto vale claro eso hay que tenerlo en cuenta cuando muchas veces se compara estar asegurándonos que comparamos eh una cosas que son equivalentes No aquí en

Este caso si haces una adquisición que te hace crecer los las ventas pero los márgenes son peores obviamente tienes que estabilizar el margen con esa nueva adquisición y luego verlo en los años siguientes es la cosa es que entre ambas se pueden generar ciertas sinergias porque comparten ciertas operaciones Eh

Entonces Se va se va a dar una sinergia no solo en operaciones sino también en costes que va a hacer que bueno los márgenes que antes tenía mayorel ahora pues vayan a crecer un poco entonces como que probablemente se queden más cercanos a los de a los de teleperformance porque es como tres

Veces o así más grandes que la Perdón cuatro veces más grandes que la propia mayores Pero bueno también hay que tener en cuenta eso que va a bajar un pelín el margen eh Y por último comentar que el beneficio neto de la compañía ha bajado

De de 643 a 602 el el reportado vale Lo que equivale a un beneficio por acción de 10,18 frente a los 10,77 vale perfecto esto Deja pues a día de hoy la el Per ltm en unos en unas 8 coma algo veces y el lv vidda en torno a

Cinco veces aproximadamente del del año 2023 vale vale si puedes pasar la sí la diapositiva vemos aquí vemos los diferentes ajustes que que he comentado que he comentado antes tanto de de hiperinflación como de moneda como de los contratos covid Entonces de esa manera las ventas que eran 8154 millones

El año pasado realmente eh hubieran sido digamos ajustadas hubieran sido de 7553 a lo que le suma los 388 que es el el el crecimiento eh Life for life Y por último un la consolidación de una adquisición que hicieron en noviembre del año 2022 que le ha que le ha

Aportado otros 400 millones de de euros a teleperformance y al final Pues de los 7500 pasan a 8300 vale Okay el al final tiene tantísimos ajustes esta estos resultados que es difícil eh ver cuál es realmente el crecimiento de la compañía porque no sabe si mirarlo ajustado eh No

No sabe si mirarlo reportado no sabes qué parte de los de los ajustes eh son una de una sola vez porque eh Por ejemplo efectos de moneda pues efecto de moneda siempre van a estar muy presentes en porque o sea van a estar presentes a lo largo de los años porque están en

Países que que van a tener continuamente devaluación de la moneda Entonces no sé hasta qué punto es correcto el todos los ajustes es difícil de saber Vale entonces bueno quedémonos con con quedémonos con la foto de este año que son 8350 Okay paso Sí por favor listo vale aquí

Eh muestro lo que creo que viene siendo el la primera nota negativa y por lo que ha sido castigada la compañía después de presentar los resultados Y es que eh mirando en el Life for life que incluye los contratos de que se firmaron durante el covid vemos que en el primer

Trimestre que es la imagen de arriba a la izquierda crecen un 8,6 por del primer trimestre del año 2022 al primer trimestre 2023 crecen un 8,6 en el segundo trimestre Ya solo crece en un 5,3 en el cuarto trimestre vemos que crece un 4% y en el último trimestre ya

Crece un 0,5 por. la tendencia es bastante negativo vale pasan de ese 8,6 por de crecimiento e trimestre contra trimestre a solo un 0,5 en el último trimestre Vale entonces yo pienso que por aquí puede venir la el primero de los de los castigos vale vale básicamente se les ha ralentizado de

Forma evidente además trimestre a trimestre durante todo el año claro y quién te dice a ti que no o se contraiga durante el siguiente trimestre pues visto lo visto podría ser perfectamente claro ahora ahora la segunda parte que yo te pregunto han comprado una adquisición que es un 25% de su venta sí

Like For Like va a caer seguro ahora otra cosa es el reportado claro la cosa aquí es no sé hasta qué punto lo que el mercado teme y no sé tú mar Si conoces la la compañía pero no sé si Quizás lo que lo que el

Mercado teme es un cambio en el modelo de negocio que haga que toda esa parte Core no solo ya no crezca sino que empieza a decrecer de forma paulatina y quizás eso es lo que lo que el mercado está viendo ahora y castigando No lo sé disculpa no la conozco suficiente no

Puedo opinar vale pasando de diapositiva Aquí vemos los resultados de los resultados un poco más en detalle donde vemos Que del beneficio operativo como ese como los costes por por la los costes financieros se le han Doblado de un año contra otro principalmente por la adquisición de mayorel que sumado que ha

Hecho pasar la deuda de unos 2000 millones a 4000 millones Entonces los intereses se han Doblado Y por qué no se han más que Doblado porque los tienen heche ados vale claro lo tienen a un tipo fijo porque lo le han puesto un hech en torno al 73 aproximadamente de la deuda la

Tienen con un hedge para los intereses pues entonces por esa parte está está está bien bien hecho por parte de la compañía Vale y igual vemos a en la última línea de la tabla de la izquierda Cómo han reducido en 0,6 millones de de acciones eh Y esto que para la

Adquisición de mayorel eh un tercio de la adquisición se pagó con con con acciones de de teleperformance lo que pasa es que estaban valoradas a 200 y pico euros que por aquellos entonces estaba haciendo teleperformance para pagar a los dueños de y sin embargo como ha caído tanto después de esta del

Anuncio de esta adquisición han recomprar con fuerza ha permitido bajar el número de laciones que tienen en circulación Entonces por esa parte algo del costo se se la verdad es que ese capital location Me parece muy bueno Heredia porque estamos hablando de que creo que eran sobre 1000 millones o sea

2000 millones se pagaban en Cash y 1000 millones si no recuerdo mal se pagaban con esa ampliación de capital con las acciones de deel formas a 200 211 o algo así a 216 algo de eso sí por ahí y claro lo que han conseguido hacer es con toda

La bajada que ha tenido la acción tan brutal se han podido recomprar esos ese número de acciones que representaban los 1000 millones a 200 y pico euros pero claro se lo han comprado una media de que de 100 120 prácticamente a a mitad de precio no Entonces en ese sentido eh

El capital a location es impecable otra cosa suficiente o no Claro sol eso es que conforme ha ido bajando la acción han ido recomprar más acciones porque su eh digamos la cantidad de dinero que han invertido en recomprar acciones ha sido siempre la misma entonces conforme iba cayendo la acción ellos iban pudiendo

Recomprar más claro vale Y es un programa que tienen totalmente abierto el de recompras Sí sigue abierto a finales de de año 2023 habían gastado como 350 o 360 sí le quedaban Eh pues hasta los hasta los 500 unos 140 millones que han ido usando en estos en

Estos dos meses que ya llevamos de de año y que han han aprobado bueno no han aprobado sino que han dicho que van a usar ahora lo veremos parte del beneficio del Freak Flow que generen durante 2023 Perdón 2024 para seguir recomprar Vale entonces a la derecha

Vemos a la derecha vemos los márgenes evita en este caso de de la compañía donde vemos que lo que es el lo que es el el Core del negocio tiene un un margen de en torno al 12 y Med y sin embargo tienen la parte de servicios especializados que tiene un

30% de de margen de margen Evita y para mí sinceramente Esta es la parte a vigilar la de la de servicio especializado vale porque no es solo que tenga márgenes de 30% sino que crece al triple que el resto de la de al triple que el resto de teleperformance de hecho

Esto es un triple desde propio campo no me extrañaría que el día de mañana hicieran una spinoff de esta parte vale al final lo importante que tenemos aquí es que obviamente en una empresa lo que siempre quieres Es que la parte que más crezca sea la parte que tiene mejores

Márgenes Y eso es precisamente lo que pasa aquí además por lo que veo revisando esos números y vamos a esa línea de specialized Services eh claro pasa de 372 millones en 2022 a 409 millones en 2023 estamos hablando de de un crecimiento bastante notable Mientras que el resto de performance decrece pasa

De 890 a 880 incluyendo mayores los dos meses de mayores por esa parte bastante positivo y qué qué es lo que se incluye exactamente en specialized Services en specialized Services Bueno ahora lo veremos más adelante pero eh incluye cosas como eh Language l Solution que es traducción

En tiempo real por ejemplo eh lo comentaba Mexican en el en el artículo que sacó sobre telep los resultados teleperformance en las en sustac eh un señor mexicano que quiere obtener la visa para ir de turismo a Estados Unidos y ni el funcionario estadounidense tiene el suficiente nivel de español ni el ni

El ni el señor que quiere cruzar la frontera tiene suficiente nivel de inglés por el medio hay un servicio que hace de traducción directa no necesitan una persona sino que Lu va haciendo un un un servicio de de de teleperformance vale también tiene cosas parecidas a lo que hace e

Nagarro de ingeniería digital pero bueno esa parte es menor y también tiene consultoría por ejemplo para la implementación de Inteligencia artificial en sus clientes esa entra dentro de servicio especializado Okay perfecto vamos a la siguiente si te parece bien e la generación de cashflow vemos Que eh han hecho este año unos

1000 millones aproximadamente de de de cashflow operativo que se convierte en un Freak Flow de 8812 millones lo que significa una conversión de de bda a caja del 46 por vale e esto viene del 40% del año pasado y al final la mayor diferencia viene por la

Liberación de working capital que si el año pasado le restaba 170 millones este año le ha sumado 24 vale Ahí está prácticamente la la diferencia e hay alguna razón para eso es decir tanto que el año pasado hubiera un consumo tan grande de de caja como que este año sea

Positivo sinceramente la ralentización de las ventas vale conforme se van ralentizando las ventas va se va liberando working capital es un poco parecido a lo que le pasaba a nagarro entiendo sí es muy similar al final no deja de ser otro tipo de servicio eh nagarro hace servicios digitales de

Ingeniería para desarrollo de aplicaciones y esta gente hace externalización de de servicios de de la empresa como puede ser soporte Center Entonces al final conforme menos conforme menos vendes como tienes los contratos que normalmente te pagan en el tiempo como tienes que aportar menos porque como como vendes menos al final

Tienes menos añades menos working capital Si antes vendías más pues se libera la diferencia en un resumen rápido Vale entonces pasando a la una una pregunta más que tengo aquí es la parte de net capital expenditure entiendo que eso es como el capex de empresa no capex de toda la vida vale Y

Y en qué entra aquí o sea Qué tipo de cosas entran en el capex de una empresa como teleperformance para hacernos una idea renovación de oficinas por ejemplo vale eh suele ser lo más normal aquí a lo mejor no lo he mirado tan tan tan en detalle Pero quizás haya cierta

Capitalización de intangible por el hecho de las soluciones que desarrollan de Inteligencia artificial Pero bueno Eh Al final son 200 millones en todo el año contra los 8000 que ha facturado con lo cual es perfecto Sí es un número pequeño obviamente no es una empresa que puedas

Decir que que es intensiva en capital porque no lo es Exacto vale Perfecto aquí vemos el Yo creo que es importante porque es una de las cosas que hay mucho ese debate yo creo Heredia Ahora nos contarás de si está muy endeudada o si no está muy endeudada claro justo viene

Aquí el puente de deuda vemos que terminó el año 2022 con unos 2000 restando lises restando alquileres de unos 2000 de dólares perdón de euros cuando le restas el frica flux generado de 800 millones le sumas la la deuda que trayeron por la por la deuda de de mayorel por la adquisición de

Mayorel los dividendos que han pagado y la recompra al final la deuda se va a unos 4000 o unos 3700 millones de euros aproximadamente eh Como siguen expandiendo sus operaciones al final tienen un poco más de elisis Pero bueno eh la deuda financiera se queda en 3700

Millones que eh Son con un con un coste de un tipo interés de en torno al 3,27 lo cual me parece bastante bajo Comparado con los tipos de interés que hay eh en una en un Cómo se dice las maturities en español en un vencimientos en los vencimientos de 4 años

Aproximadamente con el 72 de la deuda a tipo fijo por ese hedge que bueno tiene algo de coste financiero pero se ha visto que le ha que le ha beneficiado en todo este año entonces lo que pasa que ahí un poco lo que veo no sé cómo lo ves

Tú es el tipo de interés Me parece muy bajo porque creo que lo es o sea poder financiarte toda la empresa una empresa como esta prácticamente 4000 millones a un 327 por está muy bien vale obviamente eso se debe en gran parte a haber hecho

Ese H sobre los tipos de interés en su momento pero no sé hasta qué punto 3,75 años de de de duración que tiene media de la deuda puede ir un poco justo de Cara a a a renovar la deuda no no van a tener problemas a la hora de renovar la

Deuda pienso yo porque al final generaban bastante Cash Flow eh Lo que pasa es que ese cashflow no lo están usando para para repag la deuda sino que lo están usando para para devolvérselo al accionista tanto hablamos de tanto dividendos por un lado como recompras

Verdad eso e Entonces qué qué es lo que pienso yo que va a pasar va a llegar el momento en que van a tener que hacer van a tener que rolar la deuda y ese coste Se va se va se va a aumentar independientemente de que lo tengas fijo

Te va a aumentar el coste Porque esa deuda que ya te viene de hace años muy barata cuando la tengas que renovar ya te va a ser muy cara no te va a ser muy cara te va a ser más cara Entonces es probable que conforme vaya enrolando deuda pues ese 3,27 sea

3,75 3 con8 4 y eso ya sí empieza a afectar al al al al al beneficio de la compañía y tú y tú crees que ellos tienen capacidad de por ejemplo estar pongamos 12 meses desde ahora siguiendo eh apostando de forma bastante decidida por por las recompras siendo bastante agresivos con

Las recompras y luego dentro de un año a su vez no tener problemas con todas esas refinanciaciones es decir hay un punto donde tú crees que hay dinero para ambas cosas la la compañía lo di lo deja claro dos tercios de la está más adelante pero

Eh Son dos tercios de del Freak Flow a devolverse la relacionista y el tercio restante a a repago de deuda eso es la parte buena pues que no se espera que tengan que que tengan que más deuda porque ya después de esta adquisición yo no pienso que esto lo dijeran en 6 meses

Esto va a durar mínimo según ellos hasta finales de 2025 con cual durante estos dos años no van a tener que que más deudas solo van a tener que rolar la la que la que les venza Sí y van a poder devolver el el tercio restante del cf que no se

Devuelve al accionista que por mis cuentas yo estimo que sean unos 300 millones lo que destinen a repag la la deuda vale Vale entonces puede que para 2000 bueno a ver yo he sido muy muy conservador en los números vale eh luego los veremos más adelante ya me vosotros

Pero eh pienso que van a poder renovar deuda fácil y por supuesto devolver los 300 400 millones al año para ponerse por debajo de 3000 para cuando quizás necesiten o para cuando hayan tenido que cuando hayan terminado de integrarla a mayor vale venga paso que sé que que tenemos poco

Tiempo capital location aquí básicamente Es que para 2024 quieren bajar la deuda por debajo de veces bda que tal y como eso el grupo hoy si no devolvieran nada y no crecieran nada está en 2.18 con lo cual la podrán reducir a por debajo dos veces fácil e tienen buen rating

Crediticio su deuda triple B grado de inversión es justo grado de inversión ahí al límite Y por último el retorno a los accionistas que quieren repartir en torno al 35 o 40% de de payout e y y recomprar acciones y ahí justo te pone que quieren devolver dos tercios del fre

Flow de 2024 a los accionistas manteniendo un payout de en torno al 35 40% V vale o sea que al final te está diciendo que precisamente Esa esa parte de recompras va a ser un 30 3% no eso ahora lo ahora lo vemos vale Te voy a dar otra

Más vale est es la bueno Esta es la segunda parte yo creo de de cuáles son los eh De dónde viene el castigo a la cotización y es que el like For Like solo va a crecer del 2 al 4% que ya es mayor que el resto de

Competidores pero está por debajo de las estimaciones del mercado que dicen que este sector va a crecer entre el 8 y el 10% entonces puede que por ahí el el mercado descuente que que van a que en algún momento pueden llegar a decrecer vale vale eh bien

Por qué crees que hay por qué crees que hay ese desfase entre se supone que este mercado va a crecer al 8 10% pero la empresa va a crecer al 2 al 4 por primero y principal por diferencia de plazo porque el mercado habla a 2030 y y

Y teleperformance está hablando a 2024 sabemos que 2024 el mercado financiero sabemos cómo están entonces puede que puede que sea esa esa Esa la diferencia pero ya te digo que Comparado con el resto de competidores eh van a crecer más entonces es raro que todo que el

Mercado en su conjunto crezca al 8% si si los mayores Players No crecen a ese ritmo sí o Hay nuevas formas de ingreso o hay algo tiene que haber o algún competidor muy pequeño va a crecer mucho entonces como pienso que por ahí también viene el castigo a a la cotización vale

Perfecto vale Ahí siguen insistiendo en que quieren bajar la duda por debajo de dos veces de bda y devolver el dos ter de do ter del fre Flow A los accionistas vale perfecto Enton y ojo que es muy importante ese increase en netf Cash Flow eso te voy a decir si

Este año han sido 812 tirando memoria sido 812 mínimo van a ser 800 vale es decir hay 800 millones Para repartir tanto en decir No sé por decir un número 200 250 millones para reducir deuda 200 250 para divid y igual 250 300 para para recompras verdad yo sabía que me iba a

Preguntar por esos números entonces creo que en la siguiente diapositivo está hecha perfecto pues vamos a y otra antes de pasar a la siguiente otra que me parece muy importante es la de El margen evita que pone aquí que va a crecer Entre 10 y 20 puntos excluyendo mayorel

Que puede ir un poco ligado a lo que tú comentabas de precisamente ese crecimiento de la parte con mayores márgenes verdad Esa eso es una te acuerdas cuando hablamos de coli Sí sí por eso me acuerdo que es un poco el mismo caso verdad Exacto hablamos de

Como esa parte más pequeña es la que más crece y es la que mejor el márgenes tiene me recuerda mucho esa parte pero claro aquí teleperformance hace un poco de trampa porque te excluye a mayorel no me excluya a mayorel ya soy un grupo que

A partir del 1 de noviembre de 2024 ya habréis hecho un año junto no me lo excluya O sea no me hagas trampa al Solitario entonces bueno los números que estábamos comentando todo el grupo en conjunto si sumamos los 8 y pico de teleperformance y los 2000 y pico de

Mayorel harán unos 10300 millones aproximadamente que te dicen que va a crecer un 2% yo no para mis números estos números que Vais a ver aquí yo no he hecho que vayan a crecer sino que vayan a decrecer no siquiera van a llegar a los 10300 del

Año pasado sino que se van a quedar en los en los 10000 ellos te dicen que van a tener un de por encima del 2% yo lo bajo al 20% para dejar el evda en los 2000 millones el beneficio neto si si en 2023

Fue un 7,2 por de margen neto yo lo para este año que viene lo he dejado en 6,5 Por lo cual nos deja un beneficio neto de unos 650 millones de euros aproximadamente vale Vale entonces convirtiendo el 40% delda en Freak Flow ya hemos visto que vienen de un 46 en

202 y un 40 en 2022 bu yo he dicho que van a repetir el de 2022 por debajo de este año de nuevo y van el 80% el perdón el 40% de esos 2000 millones de vistas serían unos 800 millones si rehc los dos tercios de lo que quieren devolver al

Accionista y reparcar deuda al accionista devolverían los 536 millones de euros y los 270 el resto para la para la repago de deuda vale repar Endo esos 536 millones de la misma forma que lo han hecho este año que es un 38 por de dividendo y el 62 lo destinarían a

Recompra nos quedarían que el dividendo repartirían unos 200 millones de euros y el dividendo por acción serían 3,86 euros por acción frente a los 3,85 de este año 2023 lo cual nos dejaría un rendimiento por divida un y del 4 4 y5 por vale el resto de esos el resto de

Esos 300 de esos 530 millones se irían a recompra que a día de hoy está en 86 Yo pienso que un poquito algo va a tener que subir en el momento en el que se empieza a calmar el mercado y hay algo más de visibilidad quizá sobre los tipos de interés etcétera

Eh pienso que puede estar en torno a 90 el precio medio Porque puede que estos días siga cayendo un poco para luego rebotar etcétera podrían retirar unos 3,7 millones de acciones que equivale al 6% de la circul de las acciones de circulación Okay lo que nos dejaría

Pasando de los 59,1 millones de acciones diluidas que hay hoy a los 55,4 para el cálculo de arriba del dividendo por acción de esos 3,68 e he utilizado esos 55,4 millones vale vale eh dividiendo el beneficio neto esos 650 millones que tenemos arriba entre los entre los 55,4 millones

Deciones nos quedaría un beneficio poración de 11,7 lo que equivaldría a un crecimiento del 15% año contra año ya que venimos del 10,18 Sí vale e a la derecha he puesto la imagen de lo que de cómo está ticker a día de hoy en azul El la línea de beneficio por acción

Para los próximos 12 meses en negro el precio de la cotización se ve un Gap importante a partir de 2022 curiosamente claro No sé hasta qué punto es el Gap empez en cierto modo bueno puede ser no sé si puede ser un punto por la parte de la adquisición de

Mayorel pero también Esa esa ía no que está tan de moda que yo creo que es lo que ha alastrado y no sé si quieres no sé si vas a comentar algo más en esto quieres pasar a la última Eh bueno básicamente la caída empieza con la con la

Inteligencia artificial y se acentúa en en 2023 con la con el anuncio de la de la adquisición Entonces se ve que hay una discrepancia bastante fuerte porque antes el precio y los y los fundamentales digamos que iban más o menos en línea A veces por arriba A

Veces por abajo pero más o menos en línea y a partir de 2022 Se descoloca vale pero aquí los analistas para este año que viene le dan un un un beneficio por acción normalizado de 15,55 vale vale yo se lo he dado de 11,7 o sea importante claro ha sido muy

Conservador en tus en tus números no bastante Porque fíjate que hablaban de que el el frica Flow va a incrementar En comparación con este año que ha pasado y yo Sin embargo lo he puesto por debajo un pelín por debajo las ventas las he puesto por debajo el evita lo he puesto

Por debajo y aún así y con todo teniendo una una capitalización de 5 con 5200 millones y una deuda neta de en torno a los 4000 millones tenemos que cotiza a día de hoy a 4,5 veces de vida del año 2024 per 8 y entreprise value

Fre Flow A 11,5 y y sobre todo hay una reflexión que aría es que obviamente Ellos tienen Claro que repag la deuda es una parte importante no sé si quizás no la más importante pero definitivamente es una parte muy importante entonces con esto que quiero decir es que el Enterprise

Value al final es la capitalización de la empresa más la deuda neta de la empresa Pero claro esa deuda de la neta de la empresa lo que nosotros tenemos que ir esperando es que trimestre a trimestre va a ir bajando por tanto el Enterprise value va a ir bajando también

Trimestre a trimestre a una a un Market cap constante obviamente solo por la parte de la deuda lo que también esos números de eu vida y de ev freecash flow van a ir mejorando correcto claro eso eso es también importante a tener en cuenta vale y llegamos a la última vale

Oportunidades Por qué pienso yo que el mercado se está equivocando vale primero porque hay unos 100 millones de de sinergias con con la adquisición de mayorel 100 millones que van directamente a la parte de abajo de del de la pérdida de cuenta y ganancia sí de

Pérdida de ganancias perdón eh la la la la Inteligencia artificial generativa no es más que una herramienta más para la compañía eh le va a permitir hacer tener nuevas soluciones le va a poder eh generar ingresos porque los clientes van a saber qué se puede hacer con ella ese

Negocio que comentaba antes de consultoría eh van a poder optimizar procesos internos como contratación y formación de sus propios empleados entonces no es solo que le vaya a bajar las ventas que puede ser sino que les va a llevar también va a traer otros beneficios vale vale perfecto otros

Puntos la India tienen se han mudado a la India y están haciendo muchas operaciones ya supone el 17 Perdón ha crecido un 17 por con respecto al año pasado y Esto hace que al final el top Line no crezca tanto como si lo hace el botom Line porque tienes empleados más

Baratos Vale cuando dices moverse a la India no es moverse a la India a clientes indios sino mover trabajadores a la ind verdad correcto proveer más servicios desde la India perfecto vale Y como hemos dicho antes los servicios especializados esa parte pequeña con mayores márgenes creciendo al triple que

La propia que la propia teleperformance vale Perfecto ahí ahí vemos los servicios especializados Cuáles son lo de lo que hemos comentado del de la Traducción e para visas para healthcare en fin tienen bastantes tienen bastantes aplicaciones Y por último están están pendientes de líneas de negocio alternativas en las

Que hoy por ejemplo no están como es la publicidad online la gestión del Cloud gestión de suly Chain o tareas de Back Office vale para de de recursos humanos gestión de eh gestión de reclamaciones gestión de documentación en los que hoy no están y podrían estarlo el día de

Mañana vale Y a la derecha he puesto un poco las estimaciones de la compañía de lo que dan los analistas de la compañía en los que vemos como en las ventas pueden crecer al 10% y el beneficio por acción normalizado al 12 por. esto cotizando a por debajo de per8 o en

Torno a per8 Pues nos da un un per to growth eh Por debajo de uno lo cual al menos es interesante para mirarlo no no olvidemos que además es una empresa que no es muy intensiva en capital me refiero que es lo lo interesante por lo que muchas veces estas empresas se

Valoran a a un per mayor no por entendernos porlo un ratio que porque es en plan aquí ganas mucho dinero pero ese dinero se puede retornar a los accionistas porque capex como tal hay muy poco en relación a lo que generan verdad Ahí fíjate como como el capex en

2027 sería de 400 millones sí que es para la compañía es nada es un algo por cento Y cómo los analistas esperan que la deuda se empiece a reducir eh conforme pasen los años porque no se prevén que vaya a haber muchas más adquisiciones O al menos dos

No de este tamaño claro al final lo que tienen que hacer es eh digerirla no ha sido obviamente muy grande hay ese punto de que lo dirá el tiempo yo sinceramente creo que no se puede saber ahora pero dirá el tiempo si ha sido acertada o no lo que está claro

Es que en tamaño era muy grande la deuda netal les ha subido y ahora mínimo van a estar todo el 24 y lo normal es que también el 25 mandando esa deuda muy para abajo pero claro quedándose con todo ese diferencial de levita claro hay que ver qué pasa o sea es

Imposible saber si si este negocio está muerto o no nadie lo sabe yo no creo que nadie lo sepa sí que es verdad que van a ser las vías de ingresos van a ser diferentes van a hacer otro tipo de servicio y es cierto que van a

Desaparecer puestos de trabajo de de de de teleperformance Pero hay una cosa que a lo mejor no está hablando nadie y si 2025 o 2024 es el año de la eficiencia para para teleperformance igual que lo fue 2023 para meta por ejemplo claro y si deciden Pues bueno podemos podemos

Prescindir de X empleado A lo mejor 2025 para 2024 no han dicho nada pero y 2025 claro por entendernos puede ser que sea en plan Mira yo tengo el contrato con x empresa esta empresa me va a pagar lo mismo pero voy a poder bajar un 7% el número de operadores que tengo

Precisamente porque soy yo quien está usando la Inteligencia artificial no signica que todo eso va a la parte de abajo de la cuenta de resultados final se habla de que la de que la compañía pues no tiene valor terminal porque su su servicio lo va a poder hacer una

Máquina pero Ho es al revés Sí para empezar para empezar lo puede hacer una máquina que sea una máquina de teleperformance que eso no se sabe y yo creo que ni siquiera el mercado está descontando eso Pero quizás se va a un modelo híbrido donde es una

Parte es gente y otra parte son máquinas y sigue siendo todo englobado dentro de teleperformance es decir teleperformance que te da el servicio de ambas cosas hablan como de unos 250 proyectos o así en en cosas de Inteligencia artificial generativa O sea que esta gente se está

Moviendo lo que pasa O sea que eso primero se habla con el o sea el cliente Primero te pregunta luego se puede no se puede de muestras les muestras cosas que tienes y cosas primero estamos en el proof of concept que se llama ahora mismo esto Esto puede hacer esto esto

Pero luego hay que implementarlo luego hay que depurarlo Y eso no lo va a hacer la comp no lo va a hacer el cliente lo va a hacer el proveedor de ese servicio entonces bueno Esto pienso que la la gente da la compañía por muerta y yo pienso que esto

Tiene muchísimo recorrido probablemente básicamente tú sí crees que tiene un valor terminal que es lo que el mercado está poniendo a cero eh Y mi teoría ahora mismo más cercana Es que esto haya dejado de ser una compounder para en dos TR años estar hablando de una vaca

Lechera puede ser puede ser donde te retiren un 6 7% de la accion en circulación todos los años te paguen un 4 un 5% de beneficio y tengas entre un 10 y un 12 por de retorno tranquilo sin crecimiento ninguno s supon cimiento cero que no tiene ni siquiera Por qué

Ser así porque Pueden seguir comprando pequeñas muy pequeñas empresas que entren dentro de los servicios especializado Entonces ya sí tienes un crecimiento vale Vale entonces mi teoría es bastante diferente a lo que se puede bueno en general me gusta me gusta esta teoría sinceramente es decir creo que lo

Que estás diciendo tiene tiene bastante sentido yo creo que lo que les hace falta es dos tres trimestres decentes y cuando el mercado vea que la deuda va bajando no sé 100 100 millones o 150 150 millones el mercado ya va a dejar de asociar a o tiene muchísima deuda o hay

Peligro aquí no Entonces yo creo que cuando ese fantasma se quite y cuando se quite también la parte de esto no tiene valor terminal porque se vea que los números más o menos aguantan es cuando probablemente la empresa se puede ir para arriba un nivel de de cotización es

Decir vuelva a la confianza del mercado Por así decirlo cl cl al final no no espero O sea al final es como todo es el punto de partida no O sea tú me preguntas hace un año eh Cómo ves teleperformance y cómo lo ves ahora y es completamente diferente Y esto no es

Narrativa del precio esto es pensando en el negocio que puede pasar con él dentro de 5 o 6 años es que pase de ser una compounder a ser una bacal chera fuerza laboral Y de esa no sé es que pueden ser hay muchas derivadas que es bastante

Difícil acertar Cuál va a ser porque Heredia que yo sé que hoy vas muy justo de tiempo y sí sí ya lo sé entonces darte las gracias de corazón de verdad hacía falta que que vinieras sabes que teleperformance es una una empresa muy seguida dentro de momentum la seguimos

Mucho en nuestro discord hemos hecho programas eh anteriormente Y ojo en la newsletter de momentum en la que precisamente Heredia colabora eh justo hace dos tres días Mexican investor Gustavo hizo un artículo En mi opinión muy bueno de de teleperformance entonces a los que no estéis en nuestra

Newsletter Eh pues tenéis que estar en la newsletter eh voy a poner ahora El pequeño vídeo y con esto Heredia te dejo ir y siento que se hiciera un poco un poco más tarde de lo que contabas pero pero buenoo interrumpí poco eh Nada ahora ahora Escuchar escuchar a

Mar vale eso es pues Vale pongo Este vídeo de 30 segundos precisamente para que sepáis cómo daros de alta en nuestro newsletter donde justo hemos sacado un artículo de teleperformance después de eso mar te toca vale Así que Heredia saludo un saludo y muchas gracias chao [Música] [Música]

Bueno pues mar la verdad es que hemos empezado fuerte el programa de hoy eh o sea yo creo que que no sé no sé el nivel de conocimiento que tenías de de la empresa Pero sinceramente creo que es es la típica presentación que es muy buena tanto para

La gente que no conoce mucho la empresa porque lo ha hecho de manera muy clara como para la gente que tiene bastante conocimiento en la empresa porque ha dado una serie de pinceladas En mi opinión que han sido que han sido bastante bastante buenas No sí ha

Explicado muy bien aredia me ha gustado mucho y más me ha ido bien porque es una empresa que no la conocemos pero que que hace tiempo que dices Bueno nos interesaría conocerla quizá porque está cayendo muy fuerte no y empresa obviamente de mucha calidad históricamente no y está sufriendo mucho

Eh parece que muy exagerado totalmente exagerado y más después la última semana está explicado muy bien eredia los puntos y creo que es otro ejemplo que el mercado está una absoluta locura por la Inteligencia artificial no entonces Exacto eh premia excesivamente hay empresas que están empezando con Inteligencia artificial o que o que

Están empezando pero que que que su perspectiva son de locura fáciles de cumplir y penaliza a todo aquel que parezca que le va a penalizar no la o que crean porque ni siquiera está demostrado no pero que que que la gente o que el mercado estime que la Inteligencia artificial les va a

Penalizar y claramente esas empresas como teleperformance están sufriendo mucho No de hecho es gracioso mar si te fijas yo creo que fue hace dos o tres trimestres como en todas las presentaciones que se empezó a poner tan de moda la Inteligencia artificial todas las empresas de todo lo que te imagines

O sea puede ser una empresa no sé de de de vender cacahuetes que hacían Inteligencia artificial sabes y lo tenían que poner en todo en todas las Conference call había que meter alguna cosita de Inteligencia artificial y demás no al final es es un ejemplo yo creo de cóm la narrativa trata de

Dominar trata de dominar todo pero bueno ahora Estamos contigo japan Deep value fan vale eh Tú eres el gestor de este fondo un fondo que está yendo de una forma bueno absolutamente espectacular entonces eh No sé si quieres ir pasando tú las slides o las voy pasando Yo sí Si

Quieres lo paso si puedes sí si no te las voy pasando yo lo que tú me digas a ver Sí bueno como que lo explicado muchas veces quizás bueno vayamos a cosas muy recientes si te parece no pensaba porque está el vídeo colgado que hicimos en en la conferencia de andorra

Que yo creo que que es un vídeo que está muy bien para nosotros Porque explicamos ya gran parte de la tesis sobre todo que después de tantos años se han cumplido muchas cosas y Y tenemos explicaciones iniciales que mucha gente decía Bueno pero hace falta ver catalizadores no

Obviamente no y los catalizadores han llegado de golpe el año pasado no entonces cada cada semana hay noticias Ah muy muy relevantes Entonces si quieres vamos a cosas muy muy recientes que yo creo que que son muy relevantes y y que quizá mucha gente no lo valora tanto nosotros que llevamos desde

2013 mirando Japón y desde 2016 con el fondo que son muy muy potentes no Bueno lo primero gracioso es que me quedé en cho esta semana cuando vi a a Lebron James no con esta foto y digo es qué es esto no 2 de marzo bueno porque era fin de

Semana pero 3 de marzo es el día que Nicki hace 40.000 por primera vez en la historia había hecho 39850 el 30 de diciembre de 1989 es decir que hizo 40.000 el día que Lebron James no y y hacíamos de la broma Si Lebron James estaba comprado de de n

No obviamente era que era que había pasado 40,000 puntos en la NBA no Eso es bueno ese es el fondo la verdad es que el fondo a ver está yendo muy bien pero pero qué ocurre que que como ocurre con bolsa pues tiene periodos laterales y periodos muy muy verticales no

Preferiríamos con clientes que hubiese sido todo más lineal no que esta línea fuese desde aquí no hasta aquí lineal no Pero por desgracia la vida real pues eh la vida real es una montaña rusa a veces eh rusa entonces bueno tuvimos un periodo muy largo por eso sube tantísimo

Ahora porque este periodo fue muy largo el lateral fue muy largo sí Y porque es lateral venía de una también de un periodo vertical pero para nosotros lo más importante es que aún no hemos visto lo que cuando creamos el fondo Sí nuestra idea es que los múltiplos de Japón se

Occidentalizar no Y eso aún no lo hemos visto es decir el fondo empezó a 10 estamos a casi a 21 de liquidativo pero los múltiplos son parecidos al principio porque el factor tiempo hace que los beneficios suban no y por tanto aún no hemos visto para nosotros

El rating que dicen losos sajones no que es tú te valoras la empresa Pues a cinco veces de fre Cash Flow que te valoren a 15 20 veces como suele ocurrir en en todos los mercados mundiales no eh Este es un cuadro de br Water de Rio

No que está bastante bien no que explica un poco eh la diferencia del mercado americano a Japón a ver por por qué es bueno comprar Japón con Estados Unidos porque Estados Unidos está en cierta forma casi un en la parte altísima de ciclo no de muy largo de ir muy bien

Japón está al final de un ciclo bajista brutal el mayor del siglo en en las bolsas mundiales y es bueno Ver ver en perspectiva las dos no obviamente Los Americanos dedican a dividend 7% Los japoneses muy conservadores solo 30 no a pesar de eso el rendimiento por divendo

En Japón es del 2,8 por y el de Estados Unidos El de standard hur es de 0,8 creo recordar de memoria Te lo digo O sea que fíate con este ratios eh Japón paga como cuatro veces más dividendo que para el inversor eh pagando tres veces menos no

Esto es muy ya te está indicando cosas no sin sin saber mucho No sí eh claro tiene mucha más caja obviamente eh empresas que coen por debajo del precio valor contable es es la mayoría de las empresas aburridas que decimos nosotros Porque en Japón hay las aburridas y

Las crecimiento no de las aburridas están todas por debajo de una vez valor contable y hay un grupo de las más aburridas aún dentro de las aburridas que cotizan a 0,5 veces que es la locura de la historia no O sea no te pagan ni el 50% de los beneficios históricos

Acumulados y sin tener no es algo no había visto en mi vida no en recompras de acciones no está mal lo que ha mejorado Japón no no está mal obviamente no llega a los niveles americanos que son son muy muy agresivos en todo no y en recompras obviamente también lo que

Pasa que aquí mar lo que yo diría es precisamente ya no son los números que hay sino la tendencia verdad es decir si tú me das por ejemplo los mismos números y Podrías poner la columna que tenemos que es Japón 2023 vale tú pones por decirte algo Japón 2015 y estoy est

Seguro que los números han cambiado a mejor de forma radical a nivel de de El lo que dan en payout de dividendos a nivel de hacer recompras a nivel de muchas cosas no especialmente en recompras eh dividendos No creas tanto porque como mejoran van mejorando el

Beneficio sí mucho más que el pi porque claro el error de concepto en Japón es pensar que las empresas crecen como el pib japonés No que el pb japonés pues crece al 0% o al 1% Entonces no Bueno luego p tres ejemplos de cartera que son

Empresas que crecen al 2 al 5% que son dos empresas más normales podríamos decir no y otra que crece al 20 y pico Pero porque es de online no es de internet y es un está dirum el un sector no veamos las tradicionales pues crecen al cinco las ventas pero beneficios

Crecen más del cinco crecen cerca del 10 entonces Claro tú creces al 10 beneficios y el pb crece a 0 y medio entonces eh la parte de dividendos no no están pero totalmente de acuerdo que en recompra de acciones en activismo cuando empezamos el fondo en 2016 creo hubo

Tres operaciones de activismo Japón tres solo y hay 3700 empresas Vale ahora ya estamos en creo que en 40 o 50 no me acuerdo en memoria el año pasado pero est un cambio un cambio de la tendencia brutal y que no parece algo temporal sino que parece un poco que ha venido

Para quedarse sin dudaa siendo fuertísimo porque es es el inicio de muchas cosas no eh Y esta parte final es muy interesante eh nadie está invertido en bolsa en Japón nadie Luego veremos los gráficos eh o sea nadie tiene la gente tiene todo el dinero en cuenta corriente a ver en

España nos en español en español es tan distinto eh Sí eso es verdad que en España no hay esa cultura de invertir en renta variable exacto y en Japón sí que la hubo Japón la hubo pero como hubo La burbuja y todo el mundo perdió dinero

Claro en los años 90 les ha quedado el pues marcado con sangre entonces están fuera los particulares los fondos de pensiones están poco invertidos los fondos de inversión reduciendo y y solo están los extranjeros en parte y que luego veremos datos y los sobre todo lo mejor es que las compañías son

Ya el primer la el primer motor de compra de acciones en la bolsa es las compañías que recomp acciones perfecto okay mira aquí lo veremos muy bien este gráfico es muy interesante para ver esto es el total acumulado de compras acumuladas de bolsa japonesa desde 2000 sí de acuerdo qué vemos primero eh

Los extranjeros fueron los que impulsaron la bolsa japonesa porque 2012 es el mínimo de Mercado se ven muchísimos gráficos yo siempre le digo que que es 2012 es la clave entonces fíjate 2012 los extranjeros inundaron a comprar Pero estas de aquí son los particulares japoneses vale continuamente vendiendo continuamente vendiendo

Estamos hablando de de acumulados 35 trillones de yenes acumulados de venta de acciones que eso es mucho dinero eh Entonces qué ocurrió fíjate el el el rojo son fondos de inversión Bueno más bien primero estable pero incluso salidas no fondos de inversión en bolsa japonesa Por qué Porque Los japoneses invierten en el

Estur también y en el nasda y en nvidia no entonces el dinero ha fluido todo Estados Unidos eh Fíjate los fondos de pensiones sí que ha crecido algo pero tampoco no es nada relevante Qué ocurrió primero fue el Banco Central de Japón no con las compras famosas de etfs que por

Suerte lo las pararon en 2020 digo por suerte porque a mí no me gustan nada o sea todo lo que sea temas artificiales no nos gusta nada e ya no ya no hacen Eh compras de acciones y fíjate Quién es el el mayor comprador en rojo son las propias

Compañías esto es la recompras de acciones esto es importantísimo porque esto Va a continuar seguro porque son decisiones aprobadas por consejo no y y que han visto que es un elemento que tienen que hacer porque les sobra el dinero y no tienen deuda entonces Esto

Va a crecer sin parar esto Espero que no se mueva de hecho han ganado mucho dinero no sé incluso yo creo que incluso puede ser que vayan saliendo puntualmente yo creo que sería muy sano no incluso fuesen vendiendo pero son muy poco transparentes Yo creo que es normal

No no explican nada para no dar señales al mercado ni dar expectativas y lo que creo Es que tiene que pasar cambiar es obviamente los particulares tienen que cambiar ya de hecho el gobierno ha aprobado el 1 de enero El plan nisan no por el que puedes invertir en bolsas sin

Tributar con cantidades muy grandes ojalá se hiciera en España eso no que que promovies en que la gente compr acciones en bolsa y ahorrando o en fondos de bolsa sin tener que tributar hasta un tope no entonces Ojalá ojalá En España se hiciera algo que fomentara el

Ahorro algo algo sí algo sí sí que no todo fuese al revés no Para penalizar eso es luego veremos Disculpa luego veremos ampliado esta parte de aquí que es muy interesante ves los extranjeros desde 2015 han ido vendiendo también vale Sí muy sorprendente la gente mayor gente no

Lo sabe Y este punto de aquí es el efecto Warren buffet es tremendo eh o sea Cuando cuando llegó Warren buffet a Japón en el viaje famoso de abril del año pasado estaba aquí Lu luego vemos la esta parte ha ampliado ahos bueno mayoría de gente ya lo sabe

Eh waret anunció 2020 que a partir de 2019 había habido y comprando acciones japonesas por primera vez en su historia sí comprando el 5% en en en cinco compañías muy conocidas allí que son los los soos que que se llaman y dijo que no llegaría a pasar del 9,9 si no le

Autorizase el consejo de cada una de empresas Pues bien estania hoy al 99% casi okay O sea que está en ese punto donde o se quedan ahí o quizás llegue alguien y les diga compra más que Estamos contentos contigo No claro yo creo que no les van a dejar no le van a

Dejar comprar más porque ya es primer accionista en las cinco compañías con mucha diferencia eh primera accionista entonces obviamente por eso viajó a Japón en abril de este año pasado para hablar con todos los directivos de las cinco compañías habló con todos y les dio su

Opinión les les dio un respaldo a cómo gestionaba la empresa las oportunidades que había y yo creo que no le van a dejar pasar poro le queda poco para comprar en estas c pero claro y Qué opciones tiene quizás meterse en otras no sí Aunque claro el problema de buffet

Ya lo sabemos Cuál es que es un elefante porir un millones no es tan grande que no es fácil comprar empresas que le valga la pena a Warren buffet no sé meter 1000 millones en algo es muy poco dinero claro claro entonces bueno yo creo que el ya tiene pensado el

Siguiente paso de hecho se ha insinuado ha insinuado cosas de hecho dijo en el viaje a Japón de abril dijo que estaba mirando más compañías lo dijo eh vale porque le entrevistaron todos los medios locales también la cnbc americana que se trasladó a Tokio para hacerle una entrevista de 3 horas Sí y

Dijo está mirando más empresas entonces bueno veremos Okay entonces lo que hizo es en Amarillo son los vencimientos de deuda de Versa en en en en yenes y ya es el mayor emisor de se llama bonos samurái no que son bonos de yenes emitidos por extranjeros no es el mayor

Emisor del mundo en yenes y tiene emisión hasta 2053 vale que las emitió entre el 0 y el 1% o sea todas estas emisiones las tiene al 0 1% en yenes y todo ese dinero lo dedicado a invertir las acciones las acciones Cuánto dinero Es aproximadamente e Quiero recordar que

Son como 3000 o 40000 millones ahora eh de dólares verdad de dólares sí vale porque invirtió la mitad o sea más o menos ha Doblado ha Doblado su inversión más o menos y además además eran empresas que pagaban dividendo antes lo decíamos rendimiento por dividendo en esta l al

5% claro cuando empezó ya han subido los dividendos Lo que pasa que la acción ha multiplicado por dos en promedio las cinco por tanto no sé ahora cómo está el rido por dividendo pero yo creo que en cierto modo y corrígeme si me equivoco pero en su mente habría un punto de

Decir a ver me estáis dando dinero al 05 que puedo invertir en compañías que yo Considero que son de muy buena calidad que me van a dar un div el 5% Exacto Entonces al final solo con los dividendos que me estáis pagando os estoy pagando esa deuda y me quedó la

Empresa Por así decirlo Sí sí él decía que no eso era un mensaje a Los japoneses no entendía Cómo había podido encontrar eso no y y les estaba diciendo a Los japoneses por eso se entrevistó con todos los medios locales no Oye qué estáis haciendo en depósitos en la cuenta corriente al 0%

Correcto es una foto del viaje Japón bueno Y aquí es una la parte muy importante es de Por qué invierte en Japón No baset no ha invertido en Europa y ha invertido en China un poco me extraña eh No no es nada extraño y no

Y ha invertido en China solo en dos o tres ocasiones y ha ganado dinero lo cual yo creo que es un récord mundial porque porque eh invirtió en petrochina si miráis un gráfico de petrochina eh hizo una subida inexplicable hace como 10 15 años y War buffet tenía

Acciones y las vendió todas en máximos todas y se salió de Petro seina y luego invirtió en bid no el de coche eléctrico El que acaba de superar a tesla en en volumen de ventas y y compró baratísimo y ha ganado muchísimo dinero o sea que solo ha hecho dos operaciones en en

China no obviamente yo que no está cómodo en China por el tema de corporate governance no y político entonces bueno en Japón les está dando mensajes continuamente de que hagan más dividendos más recompras de de acciones No eso les gusta mucho eh Y bueno Y obviamente fuera Estados

Unidos es la mayor inversión que tienen fuera Estados Unidos no E eso es lo que decíamos antes no y y lo último es la la frase de War de Charlie manger en en octubre de este año del año pasado Justo a dos meses antes de morir que hizo un

Un podcast con una Claridad mental que es que es impresionante con 29 años a punto de cumplir 100 su su lucidez mental es es Es increíble de hecho de los dos no pero bueno Charlie tiene tenía 99 años y él dijo que solo dos o tres veces un siglo puedes encontrar una

Idea Así que es dinero fácil no que es el tema de de Japón no bueno es Japón es la op de Japón es es endeudarse así se cubre de hecho así también cubren el riesgo divisa no con la deuda Porque si baja el bienen como está pasando Pues

Tienes menos deuda no por te compensa lo que pierdes en con la caída de del valor en yenes de las acciones sí y y por tanto esto es muy reciente porque esto es esta es la ampliación de lo que decía antes el gráfico ampliado de la parte de

Inversores extranjeros en Japón sí Este es de nomura porque nomura es lo único que yo veo que publica spot y futuros que es muy importante porque a veces no se publica los futuro entonces tú puede ser que digas no ha habido salida de extranjeros en Japón esta semana pues no es mentira

Porque han salido acciones pero han comprado futuros de índice por tanto en realidad es la suma de los dos lo que cuenta no entonces este es la suma de los dos no el el viaje de buffet fue aquí primera semana de abril de hecho los extranjeros llevaban desde 2014

Vendiendo acciones japonesas eh la entrada de buffet supuso eh unos 30 40,000 millones que es esto de aquí y luego ya se ha estabilizado fue todo en tres meses eh Hasta hasta Julio fíjate entraron 30 400 millones Entonces cuando alguien dice cuánto vale waren buff Pues mira solo solo de de Japón de

Viaje ha movido 40.00 millones de nuevo dinero de inversores extranjeros invirtiendo en la bolsa japonesa vale o sea solo con este viaje no luego n ha seguido subiendo pero pero los extranjeros ya no han comprado tanto no no han comprado tanto no De hecho aquí inus tuviera una salida después de la

Subida del n no y este es segundo o mayor activista de Japón lo comenté en la conferencia que hicimos no inesperado pero bienvenido no increíble si nunca habis imaginado que el catalizador más importante vendría por un regulador o sea nunca nunca lo Hubiera pensado en mi vida siempre los reguladores suelen ir

Más a bajar el mercado que a subirlo Claro claro a penalizar a a obligar a a a tomar decisiones que quizá no son buenos para accionistas pero que es para cumplir una ley entonces Fíjate si es bueno que la semana semana pasada el vicepresidente de la bolsa de Corea

Presentó un plan copiado del japonés que luego la bolsa cayó ese día porque se esperaba mucho más no porque se anunció que iban a hacer también medidas como Los japoneses pero fíjate si está influyendo que en solo un año la bolsa de Corea ya está intentando hacer lo

Mismo que en Japón porque en Corea Es cierto que no lo conocemos muy a fondo pero a veces mirando alguna empresa se ven cositas parecidas a Japón no en cuanto a empresas muy baratas muy aburridas con contable por debajo de uno pero la verdad es que no lo conocemos

Suficiente porque japon nos da mucho trabajo no y pero sí que que Corea parece que quiere abrazar un poco lo que lo que lo que hacen el regulador no entonces a ver habl hemos hablado dos veces con este con este hombre una en verano pasado y otra hace un mes y es

Alucinante o sea parece un sol un H fan eh lo que te explica es inaudito yo Si me hubiesen visto la cara en la primera en la primera la primera conversación hablaba todo el rato del coste de capital de las empresas de la rentabilidad sobre activos y

De que las empresas escuchen a los inversores extranjeros y que escuchen los activistas no y en esta segunda eh En esta segunda reunión ya fue launda heria fue decir mira es el momento de dar valor a los los accionistas o sea las empresas tienen que mejorar eh comunicar mejor comunicar

En inglés eh Y es el momento los accionistas y y acaban de comprar la bolsa de Japón eh acaba de comprar eh la empresa más important de Asia de de distribución de informaciones de Conference calls eh entre inversores no cuando vemos una Conference call eh que está retransmitida o que ves todo el

Texto no publicado a posterior sí en Asia lo hace una empresa que lo ha comprado este señor la bolsa de Japón el mercado para promover que las compañías japonesas comuniquen en inglés no esto es clave esto es clave entonces después de pedir por escrito a las comas japonesas durante

Todo el año pasado por medio de tres escritos de exigencias que que explicas eh el coste de capital de la empresa la ridad sobre activos por qué izaban por debajo de una vez valor contable eh les exigió la tira de cosas y y lo que hizo

Este hombre es decidir el 1 de febrero de este año publicar todas las contestaciones que ha tenido hasta el momento de las compañías japonesas un poco name and shame o con qué idea Sí de hecho lo dijo lo dijo en Japón el tema de la vergüenza es muy

Importante y si hacemos público Cuáles han contestado y cuáles no estamos poniendo una las que no han contestado y y quiero hacerlo por eso o sea imagínate la mentalidad eh del presente de la bolsa no entonces eh Y ha dicho que cada mes iba a actualizar la información para

Para motivar que cada uno cada empresa vaya presentando y este documento es es público de hecho te lo puedo enviar si quieres si lo quieres luego distribuir lo puedo poner en el discord si me lo mandas sí este documento es un es un máster de para inversores eh es un

Máster para inversores vas a ver Solo dos dos diapositivas Ah fíjate aquí Qué dice aunque yo he insistido o sea el presidente ha insistido que las empresas por debajo de Price to Book de una vez pues expliquen qué está pasando es como está diciendo Oye algo estáis haciendo muy mal No que

El mercado no cre en vosotros No porque si tenéis beneficios no tenéis deuda y cotiz las acciones por debajo de un valor contable esto es único en el mundo y explicarme qué pasa pero aquí dice no es suficiente que las empresas coticen por encima de de una vez no sí es De hecho

Aquí es pone ejemplos de malas contestaciones de empresas no que que algunas algunas empresas que han dicho No si resolvemos esto y pasamos de 0,7 a 1,1 ya está hecho no y no no no esto no significa que eso se acabado sino que que que es muy importante que esto es un

Tema de mejora de mejora de la retribución al accionista mejora de de la rentabilidad y por tanto solo es solo una guía es solo una guía no y luego por aquí ejemplos de empresas que han contestado muy bien no y luego hay hay un documento de anexos espectacular por ejemplo suito

Forester que explica todas las medidas que han tomado de retribución a los a los directivos y muchas cosas más no sí y luego est otra parte muy buena aquí dice fijaros otro ejemplo de de de de de error concepto actual O sea no estamos promoviendo que las empresas hagan

Recompras de acciones ya está O sea no es positivo recomprar acciones per sé o sea tiene que ser mejorando la rentabilidad de la empresa y que la valoración sea muy baja y es exactamente lo que dice War buffet las recompras no son ni buenas ni malas si la empresa

Está barata son muy buenas si la empresa no es son malísimas no entonces Eh no es suficiente recomprar accioneso muy fácil en la vida No tú eres directivo recompras de acciones intentas presionar que el valor suba y ya está no no O sea que tienes que hacer es mejorar la

Empresa y acompañarlo de recompras de acciones no vale perfecto Este vale Este gráfico este gráfico por qué lo ponemos aquí porque este gráfico yo cre explica muy bien este gráfico explica muy bien lo que fue Japón fijaros este gráfico eh A ver quién aguanta aquí este lateral de

2003 a 2013 10 años eh desde luego para la gente que es puertoplata poco puedes hacer ahí eh Sí sí esto es una empresa que tenemos en cartera la tenemos desde aquí nosotros la compramos cuando lanzamos el fondo aquí de acuerdo vale Y tú imagínate ser accionista aquí es una

Tortura no Entonces cuando alguien cuando un valor tiene este lateral lo que viene después cuando lo rompe es único en único porque claro la fuerza es proporcional a toda la fase de aburrimiento que ha habido aquí correcto por eso es explosivo lo que está corriendo estirando estirando y cuando

Suelta es clo Caro Caro Caro entonces aquí fíjate el volumen que hubo aquí empezó a entrar inversores se calmó un poco tuvimos suerte que lanzamos del fondo aquí nosotros y y ahora está per 10 o sea aquí está per 10 Eh sí sí sí sí es de las acciones que bueno que estamos

Mirando por si hemos de empezar a reducir en algún momento pero está per 10 o sea que no no es una empresa que perente esa subida no viene de una expansión de múltiplos brut y normalizando pero todavía mu normales Exacto De hecho no tenemos casi expansión de múltiplos a nivel

Occidental en casi yo creo que ninguna empresa de la cartera tenemos en cuenta Eh ya vale vale vamos a explicar treses empresas muy rápidamente vale esta la comparamos en el covid la comparamos en el covid no Esta es una empresa de es la que más difícil de pronunciación tenemos

En la cartera es llevar a gugio de acuerdo porque ya hemos aprendido un poco Cómo se pronuncia en japonés No porque no es nada fácil esta empresa y esta empresa eh nos gusta mucho el sector porque es un sector de de temas de agua y medio ambiente ent tenemos

Tres esta tercera Ya teníamos dos desde 2010 tenemos dos y esta la hemos incorporado en en el covid porque cayó mucho eh vale hacen temas de tratamientos de agua temas de de de limpieza de medio ambiente de temas de Alo algo de energía y Y qué ocurre en

Japón como ha tenido esta crisis tiene las infraestructuras de temas de de de sanitización que se llama noy de agua en las ciudades eh están muy muy viejas no entonces pensamos que que necesitan de mucha inversión los próximos 10 20 años no y por tanto tenemos tres empresas en

El sector Esta es una empresa que No crecía mucho hasta 2018 y ha empezado a crecer ahora crece al 5% anual de acuerdo eh Y por tanto crece 5% anual y cotiza cotiza a cinco veces e free Cash Flow no que es nuestro medio en cuanto a eu

Vidda eh que no miramos tanto Está también a cinco veces cinco veces ev vidda pero claro normalmente como ratio suis mirar por freecash Flow y claro como muchas suelen tener caja miráis el Enterprise value no exacto entre price value entre fre cas Flow entonces de hecho ver esta empresa está per1 hoy

Pero claro como tien en caja eh la mitad de lo que capitaliza no porque capitaliza 300 millones de dólares de acuerdo y tiene unos 150 millones en en caja y activos líquidos por tanto el ev vida o el free Cash Flow está en torno

De C de cinco veces no Y claro crece la empresa cinco pero el beneficio por acción ha crecido por encima del 12 anual es claro es lo que decía antes la gente que bueno Japón es muy aburrido el p no crece Claro pero lo imp es lo que

Crece el beneficio por acción primero las ventas de la empresa y luego beneficio por acción eso es vale segundo es es una empresa muy distinta a las que teníamos no tenemos en general nuestro fondo se define por ser un fondo muy aburrido de empresas muy aburridas empresas tradicionales que están

Regaladas que que no te dan sorpresas lo cual Bueno sufrimos más en inversiones occidentales que a veces tien tienes muchas alegrías pero también tienes sorpresas negativas no que todos los gestores tenemos no de empresas Bueno teleperformance sería un ejemplo no lo tenemos pero sería un ejemplo una

Empresa que que normalmente pues eh No debería tener caídas tan grandes no y tiene caídas muy grandes no Entonces los japones son muy aburridas no tenemos nunca caídas grandes porque porque las tuvieron en el pasado o estuvieron 10 años sin subir no y por tanto ya pasaron

Un ciclo de de pesimismo No sí aet es empresa online de subastas de coches muy famosa porque eh se está llevando el mercado eh subastas ent profesionales está está dirum piendo el mercado lo que hace es tiene un servicio muy bueno de de de inspección de los vehículos porque

Cuando pone un vehículo a una subasta está muy bien analizado y la gente se cree que es muy fiable que ha revisado todo que funcione y no son coches que tengan ningún problema no entonces empezó con subastas de coches y aquí lo que más nos gusta es que pasó

De subastas de coches a ir haciendo prueba y error con todo tipo subastas y ya ya tiene como cinco o seis subastas eh distintas además de coches tiene productos de lujo o sea temas de lujo que gente quiera revender no tiene eh temas de electrónica que nos parecería

Que sería lo que tiene menos margen y es Al contrario tiene gana mucho dinero o sea en en venta de segunda mano de productos de electrónicos de todo tipo y luego ha empezado en motocicletas y y va probando va haciendo pruebas Entonces nos gusta mucho lo de prueba y error

Porque lo hace muy muy bueno para el futuro no vas vas probando a ver que va bien y el que no lo cierras no Y además también nos gusta que he adquirido empresas no que en Japón no es tan habitual entonces la parte de electrónica que le va muy bien

Especialmente no en ventas pero sí en beneficios es porque la compró a un competidor no hace unos entonces eh es una empresa que nos gusta mucho obviamente esta empresa cotiza a 10 veces no cotiza a cinco veces obviamente pero es que ha crecido últimos 5 años al

25% alado No es cierto que ha habido covid y por tanto ha tenido una un una parte algo artificial no en la venta de coches no las subastas Porque con el covid no hemos visto lo que pasado en Estados Unidos pero crece por encima del 10 15% cl tienes una empresa múltiplo de

10 familiar con los dos propietarios que son los dos máximos ejecutivos que tienen la mitad de las acciones de la compañía las tres compañías que hablo hoy hacen recompras las tres y las tres tienen un rendimiento por dividendo entre el 2,7 y 2,8 por. que es una variable que no

Miramos eh Es decir no miramos no compramos una empresa japonesa porque pague el dividendo eh pero sí que nos ayuda a ver eh Pues si paga poco importe del beneficio de dividendo Y te paga un 2,9 significa que está muy barato no obviamente no Entonces esta empresa es de las nuevas

Que comparamos en verano pasado eh igual que en Estados Unidos en Europa las pequeñas compañías tecnológicas eh de 2021 en el Boom mundial hasta 2023 en verano no pararon de de caer sí Entonces aprovechamos para comprar cuatro empresas que no teníamos eh una de ellas es esta no empresas por qué

Porque estaban cotizaban a 20 25 veces que no eran nada caro pero pero obviamente no están tan baratas como las que teníamos en cartera no y ponerse a 10 veces obviamente de hecho para mí incluso más interesantes las que tenemos porque claro 10 veces pero creciendo por

Encima del 10% claro te da mucho más potencial no y irrumpiendo el mercado Sí esta es el gráfico de murakami que ahora explico y luego vuelvo al gráfico a ver Cami la tenemos desde 2016 es una empresa de las que hicimos aburridas porque nació en 1800 si no recuerdo mal por la familia

Murakami por eso se llama murakami la empresa y por eso aún los directivos son la familia murami es impresionante más de un siglo y hacen retrovisores de coches obviamente no empezaron haciendo retrovisores de coches porque no existían retrovisores no existían los coches Enton no existían los coches s trabajaban con metal trabajaban con

Metal Entonces se transformaron Toyota les contrató en 1958 creo recordar Sí y allí fue la clave porque Toyota es la empresa más admirada de Japón y en cuanto Toyota les les les seleccionó en los siguientes 30 años les han seleccionado todos Suzuki Nissan Subaru Ah camiones o sea todo el

Mundo les ha contado es el mayor proveedor de retrovisores en el sector en el sector de coches y sigue a las compañías japonesas en Estados Unidos en Asia de hecho ya tienen más beneficios en Asia que no en Japón esta empresa Okay Está Estados Unidos no al lado se

Pone al lado de las de las compañías que que son sus clientes no Entonces esta empresa es increíble porque en diciembre del año pasado estamos hablando hace dos meses tenía más caja neta de lo que había en bolsa más caja neta lo que había en bolsa

Eh con la subida de con la subida Esta última Entonces ya no fijaros esto esto era diciembre eh diciembre estaba aquí aquí tenía más caja neta en la cuenta corriente que que lo que valía en bolsa aquí eh o sea eso era Enterprise value negativo Enterprise value negativo ahora

No lo es por poco porque este año continua subiendo Sí por qué porque han anunciado más recompras y más dividendos y entonces está empezando a a dispararse fíjate Aquí también qué lateral eh de 2003 a 2010 qué lateral eh nosotros la compramos aquí justo la compramos aquí y

La y la hemos mantenido aumentamos por aquí que fue la La travesía al Desierto un poco de estas empresas no que estuvieron dos TR años con las bolsas americanas subiendo pues estas sin caer o laterales No sí y se despertaron el año pasado y a fecha de hoy está a una

Vez eu free Cash Flow Una vez a este precio de aquí arriba Eh env vidda Está también a una vez vale de acuerdo eh Es cierto que aquí también pasó el covid no y con el covid el sector de autos sufrió mucho y ahora ya está generando muchísimo no lo cual esto

Es increíble o sea esto es un milagro de de los que solo se encuentran en Japón vale Y ya está son tres ejemplos más actuales no de de de lo que tenemos en cartera tenemos 50 empresas ya tenemos hemos añadido cinco estas 50 bueno 51 tenemos ya hemos añadido una de

Capital riesgo es decir una gestor capital riesgo que ha salido a bolsa que es la primera compañía de capital riesgo cotizada en Japón porque el capital riesgo en Japón deamos Aquí está al inicio de ciclo absolutamente al inicio sea es lo opuesto Estados Unidos en muchas cosas

Japón por eso yo que es muy bueno si todo el mundo que tiene inversiones En Estados Unidos Que obviamente es el mejor mercado del mundo no no hay duda combinarlo con con japonesas porque están en ciclo completamente distinto no yo creo que combina combina muy bien bueno y en Europa hay oportunidades no

Pero Europa tampoco no es para hablar hoy no Europa está en un punto en medio no Japón está al inicio de ciclo Estados Unidos más bien en un en una parte alta de ciclo y Japón ha Europa Es un poco difícil de clasificar no pero obiamente hay muchas oportunidades en Japón eh Hay

Perdón en Europa Eh muchas en small caps especialmente tengo aquí una serie de preguntas y comentarios los voy poniendo y y ya cuando se acaben los comentarios vamos cerrando si te parece bien vale Venga pues eh el primero es este nunca me canso de escuchar a margaret gasit

Qué lujo hablando de Corea quien está bastante invertido allí si no me equivoco es John de Qué bueno qué bueno John John es muy bueno John es muy bueno John es muy bueno Sí sí la verdad es que no tenemos tiempo ni capacidad para para mirar Corea porque en

Japón nunca tenemos suficientes recursos ya para mirarlo todo lo que queremos mirar Enton es inag Japón y tú Tú crees que Corea puede seguir los pasos de Japón porque comentabas una analogía de como la parte del regulador también estaba intentando tirar del mercado entonces no sé si tú ves más símiles o

Comparaciones respecto a Corea Japón porque obviamente son mercados que yo creo que para nosotros en España o incluso latinoamérica la gente que nos sigue eh Son muy desconocidos entonces Quizás por por tener algo más de de información en ese sentido a ver Capi no me atrevo a dar una opinión porque no s

Lo suficiente intuimos hay una cosa buena mar que es que probablemente venga joh en unas semanas así que Ah sí le podemos pasar la pregunta a él Ah muy bien muy bien pues sí sí y y lo escucharé hemos visto a veces cosas Mirando al una empresa individual

Coreana que hemos visto alguna cosa similar a Japón no no no tan profundamente no en tantas Pero en algunas y con esto de la bolsa de de Corea la semana pasada pues me hizo que pensar no y y pero Eh bueno quizá Algún día la miraremos pero no tenemos a ver

Si alguien nos ilustra no como joh no nos ilustra alguien más que sepa de Corea y nos da algo de inputs y para un poco más bueno yo cuando venga John que ya te digo con un poco de suerte unas semanas yo te mando el enlace y as pero no me lo

Pierdo perfecto dice Diego quij Garrido Yo sigo el fondo hace tiempo y soy partícipe desde hace un año darle las gracias a Mark por el trabajo y siempre muy interesantes sus análisis es un fondaz ya pero Diego ha estado la parte fácil no y me encanta no porque porque

Como hemos visto el fondo ha tenido subidas verticales y luego periodos muy largos no y los periodos largos son más difíciles de tener paciencia es lo más difícil de las inversiones de tener paciencia y eso nos ocurre Los profesionales y có no va a pasar los particulares no que no tienen tanta

Experiencia entonces me sabe mal que mucha gente entró en el fondo y y salió cansada eh Porque el momentum es lo que manda no el momentum qui todo el mundo quiere lo que suba este mes el mes siguiente y el año siguiente no y Bueno es muy complicado los mercados Son son muy

Duros y suelen agotar los inversores antes de hacer la gran subida no bueno que momentum es lo que manda Dímelo a mí no Ya sí si elegiste un buen nombre en el momento de la historia en el que el momentum de las acciones es más importante como nunca había visto en mi

Vida el momentum es eso es muy cierto dice solo mar también Perdón si se ha respondido En qué tienen o tenían toda esta caja las empresas con Enterprise values negativos les están afectando la subida de tipos o no tienen duración es decir todas esas empresas eh japonesas tradicionalmente tenían una caja brutal

Cómo la tenían repartida y distribuida bueno por suerte eso lo descubrimos al cabo de unos años Porque al principio nadie lo sabía Y no y es muy difícil de saberlo por suerte como un 20% de la caja y la han ido invirtiendo en acciones cotizadas de clientes y

Proveedores normalmente okay Y eso es Genial porque a medida que van subiendo en bolsa ese ese ese dinero les va dando no o bien autocartera no tenemos empresas que tienen como 8 o 10% de su propia empresa Entonces eso nos encanta porque como está baratísima imagínate morami no déjame mirar pero mira la

Propia compañía tiene un 3% de sus acciones en autocartera eso porque Claro si la acción sube pues mucho mejor no tenerlo en cuenta corriente pero el resto lo tien cuenta la idea es que si la acción sube las pueden vender a mercado bueno normalmente las amortizan normalmente las amortizan casi siempre las

Amortizan Entonces yo prefiero mucho más que las tengan en su propias acciones que no en cuenta corriente pero bueno como la inflación eraa del 0% en Japón hasta hace poco pues no les penalizar la subida tipos les ha ayudado un poquito pero bueno el interbancario en Japón

Está 0 y medio 070 entonces bueno algo es algo no algo pero espero que si hay algo de subtipos que lo va a haber en breve yo creo no algo de Sub tipos no va a ser mucha Espero que que a las empresas les incentive también a

Invertir más en en en el negocio o bien en en autocartera Vale Nos dice pesad Cuál es el nombre de esa empresa de capital riesgo la que salió a cotizar hace poco integrador y sabes el ticker igual no te Esa te la tiré yo un poco Ahí además el ticker es difícil

Porque sé que son números en Japón nú no no no he conseguido es la 58 42 no he aprendido aún a en los en Estados Unidos me sé todos los códigos de las compañías americanas que que alguna vez he mirado no porque son fáciles son tres son tres

Letras pero en Japón a pesar de tantos años invirtiendo nunca me he aprendido los códigos de numéricos ya es difícil a m me pasa con Japón y pasa con Hong Kong que son iguales no Y la verdad es que es complicado nos dice Pablo Vila los dividendos en Japón tienen retención en

Origen Qué porcentaje totalmente totalmente eso es un tema que nadie mira y es muy muy muy muy peligroso eh tienen como como creo que el 30 o 40 si quieres te lo puedo enviar porque no me lo sé memoria como invertimos en diversos países no pero hay elección en origen y

Y hay mucha gente que lo pierde mucha gente que pierde el 20% del dividendo o sea lo que acaba pendo es un 20% del dividendo porque no te lo devuelven no entonces si te retiene un 40 y un 20 lo pierdes para siempre y y un 20 lo reclamas entonces

Eh si eres particular la es pequeña tu banco nuevamente no lo reclama no Entonces lo pierdes no Entonces es un tema es un tema muy muy importante en muchos mercados eh que que si inviertes en el extranjero fuera de España a veces tienes muchos costes de de no recibir todo el divid vale

Eh otra pregunta nos quedan dos tres preguntas más o menos p Shadow otra vez dice cómo se puede invertir en tu fondo mal Bueno hay varias formas ya sabes no es nada fácil eh eh las cosas buenas cuestan porque en nuestro país ya sabemos que es muy difícil comprar un

Fondo y un independiente muy difícil no porque todos son todos son trabas y barreras eh se puede hacer primero cualquier entidad que utilice inversis o Tris por ejemplo no eh O allfunds aunque en allfunds no están Claro porque luego los bancos grandes pues no no lo permiten no eh estamos en todas las

Plataformas cuandoo teóricamente se podría comprar desde cualquier banco Pero como hay muchas restricciones a la comercialización en realidad en realidad Eh pues muchos bancos no lo permiten Entonces se puede también dar de alta directamente en la web de juris.com no vale juris.com eh se puede dar de alta

Online es un poco más farragoso la alta como en cualquier entidad financiera pero luego ya es muy sencillo todo y puede comprar y vender con un clic Entonces si su entidad financiera no le permite comprar el fondo Pues le recomiendo que vaya y se de de alta

Directamente en la web nuestra y y lo compre vale perfecto eh nos dice Pedro García Qué correlación tiene tu fondo con El Nicki Bueno la verdad es que eh No tengo el dato exacto porque está cambiando a descor relación bastante No porque Niki está convirtiendo últimamente también en un

En un índice de Inteligencia artificial en parte entonces las grandes son cuando suben viia suben pues Tokio electron advant suben pues cinco o seis compañías que pesan está en el top 10 del Niki Sí y por tanto Hay días que sube el Nicki y caemos nosotros y hay días que que baja

Ni subimos nosotros que eso no es muy habitual pero eso está pasando más en el último año por el tema de Inteligencia artificial y tecnología Entonces entonces no tendía yo creo una correlación fácilmente del 60 por pero ahora es menos estos últimos 6 meses no lo he mirado por es menos y Y

Sabes más o menos Cuál es la Beta que tiene respecto al Nicki menor es menor la es menor de uno no es menor de uno sin duda sí tenemos empresas muy aburridas y es muy tranquilo de hecho lo que lo que menos me esperaba de nuestro fondo cuando lo

Lanzamos Es que la volatilidad fuese tan baja una volatilidad bajísima de de poco más del 10% analizado siendo opciones pequeñas japonesas siendo que siempre la volatilidad es mayor la verad que eso es lo que más me ha sorprendido en positivo habilidad sabíamos que sería buena de hecho incluso podíamos esperar

Incluso más porque no habido un rting como decía no de de aumento múltiplos pero en volatilidad no me imaginaba que por debajo de 18 no me lo imaginaba No entonces estado por debajo de 15 siempre y casi más cercano a 10 que a 15 en volatilidad vale eh más cosas nos

Dice por un lado Pedro García dice que my investor lo tenéis elondo está my investor luego por otro lado José Luis Gómez corchero dice que en renta 4 también está bueno renta 4 que lo prueben porque depende hay épocas que sí que es más fácil ocas que no que lo

Prueben que lo prueben y si no que nos contacten porque también lo podemos pedir O sea que nos lo contacten si no pero 4 hay gente que ha comprado por rent4 vale perfecto y dice solo Mark si no me equivoco se puede contratar desde my investor pero quería preguntar si se

Quedan retrocesiones significativas por el camino Pues no lo sé sinceramente no lo sé porque nosotros obviamente sí retrocedemos d todas las plataformas no porque obviamente no porque pues la gente vive de vive de su negocio No y ya nos parece bien retroceder no a quien nos ayuda a

Encontrar clientes no y que pueden contratar pero no estoy no sé que qué hay por el medio de retrocesión eh yo creo que ante la duda lo más fácil marqu es que que os pueden contactar no y que os pregunten vale pues hasta aquí las preguntas la verdad es que yo creo que

Ha sido un programa muy bueno Más o menos hora y media un poquito más pero desde luego muy muy intenso no empezamos con teleperformance y hemos acabado hablando de de Japón que que de hecho Mark agradecerte porque es algo que que hablamos en su momento en el en el

Evento que hicimos en en noviembre en andorra y y fue una pasada no todo lo que todo lo que nos contaste y poder tenerte otra vez por aquí de vuelta eh la verdad es que es una forma de de aprender yo creo de un país del que a

Nivel inversión pues sabemos muy poco no es es la realidad siempre nos solemos entrar recomendaría ver el vídeo que de no de momentum en andorra Porque nosotros es el que más enseñamos ahora clientes porque al final Como es el más reciente pero sobre todo es después ya muchos años porque cuando

Lanzamos el producto explicamos las bondades no pero no había Track récord había muy poco Track récord No ahora llevamos 7 años de Track récord Sí entonces Ah el cre nos permite esa presentación explicar todos las los catalizadores lo que está pasando el presente de la bolsa o arf Entonces yo

Creo que es perfecta para entender todo el lo que hay detrás de Por qué vale la pena invertir en Japón Vale pues yo creo que con esto lo dejamos y como puse ahí abajo eh siempre nos ayuda que nos deis un like siempre nos ayuda Obviamente que

Os suscribáis al Canal y dejarnos todos los comentarios que queráis en el en el chat y ya sabéis que durante la semana Tratamos de de de conquistar eh de contestarlos todos Así que Mark darte las gracias por el por el programa de hoy y y nada para cerrar lo único que

Voy a hacer es poner y recordaros el tema de la newsletter Oye Mark igual alguna vez te puedes animar y escribir algo en la en la newsletter alguna cosita de Japón lo hablamos lo hablamos muy bien Yo yo ya sabes que las tengo que ir tirando ahí y Y si cuela cuela y

Si no no no pasa nada y lo asumo con con deportividad no pero pero eso lo dicho dar las gracias y dejamos aquí el programa y ojo con esta semana que que viene cargada Así que Recuérdame lo que tengo que enviarte para que lo pongas en

Como en lo subo al discord y lo hablamos luego perfecto venga muy bien muy [Música] bien ok

💥Nos visita el pionero del JAPAN DEEP VALUE en ESPAÑA y nos hablará de su CARTERA 2024 y de las perspectivas para el mercado bursátil Japonés. Pocos en el VALUE INVESTING han sido tan CONTRARIANS como GARRIGASAIT que apostó por JAPÓN cuando nadie estaba mirando allí. HERDIA LASO nos comentará su punto de vista sobre los RESULTADOS de TELEPERFORMANCE y trataremos de sacar conclusiones sobre su DESPLOME la semana pasada.

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00:02:50 Teleperformance, RESULTADOS.
00:42:49 MARC GARRIGASAIT, JAPAN DEEP VALUE.

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