Japon : “Il y a des dépenses publiques très importantes et ça inquiète les analystes” (A.Marchay)
Focus ce matin sur le Japon. Est-ce que la première ministre japonaise Ana Kaishi ne serait pas plus proche d’un profil à la liste trus qu’un profil à la Margarette Toucher ? La question se pose car les taux de long terme ont atteint un niveau record. On en parle avec Carlins March. Bonjour directeur général délégué dator. Il y a quand même un truc avant qu’on parle de de la de la stratégie de Sanaet Kai. Le Japon quand même découvre l’inflation. C’est un truc que personne n’avait connu pour les moins de 55 ans. Il se passe quand même quelque chose d’inédit dans ce pays. C’est vrai. Et c’est vrai. Et le Yan est faible. Et donc qui dit Yine faible dit importation chère. Qui dit importation chère dit et bien inflation. Et dans un pays où on sait à quel point la démographie compte, hein, c’est le pays le plus vieux du monde, euh 30 % de la population a aujourd’hui plus de 65 ans. Pour faire une comparaison, en France, on est à 21 %. Tout ça s’apa pèse structurellement sur un pays qui était beaucoup plus habitué à la déflation qu’à l’inflation. Il y a eu beaucoup de plans de relance depuis allez 40 ans, on va le dire hein, depuis allez 35 ans, depuis la fin des années 80 quand on voyait à l’époque le Japon devenir la première puissance du monde. On en est loin aujourd’hui, c’est la 4e puissance mondiale quand même ça reste une économie importante mais c’est un pays qui effectivement découvre l’inflation, une inflation importée et ça a compté beaucoup dans l’arrivée au pouvoir de Sanitai. On sait que l’inflation ça a coûté les premiers ministres précédents ont simplement été limogés ont dû partir parce que l’inflation est extrêmement impopulaire. Alors c’est marrant parce que aujourd’hui il y a le plan, il y a le budget britannique aussi qui est qui est présenté et on fait très attention au taux obligataires. C’est c’est devenu vraiment est-ce qui valide votre plan budgétaire ou pas ? Alors au Japon, le taux d’intérêt, les taux d’intérêt remontent depuis depuis quelques années, depuis 2024 notamment. Ça s’est vraiment accéléré. Alors on reste sur des taux très bas. Le Japon, c’est un un peu une anomalie quand on compare les marchés financiers, hein. Euh, le taux à 10 ans, si on prend le 10 ans, qui est un peu la référence internationale, le Japon, on est autour de 1,80 aujourd’hui. On était à 0,6 il y a presque 2 ans, ça avait commencé à monter en 24, on était à 12 25 au début de l’année. Là, on est donc à 1,80. C’est le plus haut depuis les Supprimes au Japon. Ça reste pas. En France, en France, on est à 3,4. Aux États-Unis, on est à 4 % sur le même 10 ans. Donc ça reste un pays quand même assez atypique. Mais il y a une vraie remontée. Et cette remontée, on le sait, elle est lié à plusieurs facteurs. Les facteurs structurels, la dette, c’est le pays qui a la dette publique la plus importante au monde. On est à presque 240 % du PIB. Là encore, c’est des niveaux qu’on peut peut pas comparer à d’autres pays. Dans le même temps, c’est aussi une dette qui est très largement possédée par l’épargnant japonais. Donc, il y a une forme de sécurité. la notation à des niveaux de dettes comme ça, on devrait avoir une notation qui explose, un rating, les standards and des maudis, des fit, on devrait avoir des ratings qui explosent. on est à peu près au niveau de la France alors que la dette publique est bien plus importante. Et puis évidemment sont venus se greffer euh deux facteurs importants. D’abord les tension Chine-Japon, hein, les tensions diplomatiques sont très fortes, on en a parlé la semaine dernière ensemble et puis euh l’économie qui est au ralenti avec une inflation comme on l’a dit qui est assez élevée. Analiza, la réalité c’est que l’économie japonaise traverse une phase de fragilité plus globale. C’est vrai, c’est un pays qui souffre qui souffre notamment de ces exportations. Évidemment, le contexte international et les tarifs doués ne sont pas favorables au pays. La production industrielle stagne, la consommation stagne, l’investissement privé stagne. La croissance cette année 2025, on sera autour de 06 07 peut-être 1 % mais pas beaucoup plus. Donc une économie effectivement qui s’ouffre. Et donc quand on rajoute en plus à ça, le vieillissement de la population, le Japon c’est 124 millions d’habitants. Le pays perd entre 500 et 600000 habitants par an désormais. Donc la population se réduit vite quand on rajoute à ça un environnement international qui est assez compliqué et puis ce fameux plan qui a été annoncé le plan Takaishi on appelle ça maintenant le Sanae Nomix hein les Girjajouter Benomix voilà en plus AB était Shinzo Abé l’ancien premier ministre et son entor parle de San Nomix alors là on n’est pas du tout dans la réduction de la dépense publique bien au contraire et c’est ça qui provoque cette remontée additionnelle incrémentale depuis quelques jours, c’est que c’est un plan qui est très ambitieux en matière de dépenses publiqu mais il Il y a aussi euh des réductions de coût budgétaires prévu avec une sorte de dodge exactement comme Elon Musk pour couper les coûts. Aller regarder, il y a 30 fonctionnaires qui doivent évaluer les programmes qui ont un faible impact économique. Alors ça c’est un message qui est envoyé aux investisseurs en disant voilà moi je vais quand même avoir une de la poigne, je vais réduire la dépense publique sur certains sujets notamment l’inefficience mais il y a surtout dans ce qui est retenu, c’est un plan qui est assez colsal. On est à 135 milliards de dollars hein. On est plus même que ce qui avait été anticipé. Euh c’est un plan qui est d’abord et avant tout composé de dépenses publiques. Des dépenses. Alors il y a des chèqus chèque consommation. Ouais direct. Ouais direct. Chèque consommation. Vous avez à l’enfant bim un chèque tout de suite. Des subventions pour l’électricité des réductions d’impôts pour les ménages et puis des investissements publics qui visent à soutenir des secteurs extrêmement importants. La défense on sait que c’est un pays qui veut à nouveau dépenser beaucoup plus en défense dans l’énergie. réouverture, imaginons ce qu’on est en train de vivre, réouverture de la plus grande centrale nucléaire du monde, hein. Et ça, ça veut dire aussi quelque chose. Ça veut dire que le Japon aujourd’hui cherche les voies de sa souveraineté, de son indépendance dans un contexte géopolitique très tendu. Ça passe aussi par l’investissement dans les semi-conducteurs. On parle beaucoup de Taiïwan, on oublie. Le Japon est aussi un pays très fort en semi-onducteur dans l’intelligence artificielle. Donc il y a des dépenses publiques très importantes et c’est ça qui sans doute a pu inquiéter une partie et inquiète une partie des analystes aujourd’hui. Aisia justement Alexis, on a vu un début de de mandat de Sana Kaishi euh très musclé avec des prises de position très fortes sur l’économie sur Taiïwan notamment. Euh est-ce que c’est juste un ton ? Elle se elle se compare elle-même à Margarette Toucher ? Est-ce que c’est une posture, un ton communicatif ou elle peut vraiment arriver à relancer le Japon avec cette méthode ? Alors, il y a des points communs, hein, on l’a comparé à elle-même, mais c’est d’ailleurs se disant moi je suis la la dame de fer japonaise, hein, donc il y a les points communs, un style assez radical, une volonté, un volontarisme politique et économique. On sait que elle fait même des réunions de avec son équipe à 3h du matin. Voilà. Donc euh pour vous dire, c’est vraiment on est sur un style assez euh assez elle a un conservatisme aussi, euh, elle aff elle assume complètement son conservatisme comme Margaret Hatcher. Le contexte quand même n’est pas le même et on le voit dans ce plan. Oui, il y a quelques quelques annonces un peu spectaculaires sur la volonté de de réduire les dépenses. La réalité c’est que c’est un vrai plan de relance que je vais qualifier de kinésien hein. On n’est pas sur les privatisations massives. On n’est pas sur une libéralisation drastique de l’économie comme ce fut le cas à l’époque de l’Angleterre de la fin des années 70 et du début des années 80. C’est autre chose. Le Japon vit un moment important. Est-ce que ça peut marcher ? Tout va dépendre de la reprise de l’investissement privé et la confiance du consommateur japonais. Pour l’instant, les taux de popularité sont très forts, hein. Elle a dit qu’elle était prête évidemment à être impopulaire. Tiens, comparaison avec Margaretcher, mais pour l’instant, son taux de popularité est très élevé. Donc à voir si cette confiance revient dans un pays qui doute beaucoup de son avenir. Et sur Taiwan, les les tensions sont fortes parce que les les Chinois ont redit hier que de toute façon Taiïwan faisait partie de la Chine, que c’était le projet depuis le début et ce matin, l’armée taïwanaise annonce qu’elle vise un très haut niveau de préparation face à la Chine d’ici 2027. Et avec l’appui du Japon, euh la dernière île dans ce chapelet d’île qui est le Japon tout au sud tout au sud-ouest est à 110 km de Taïwan. Le Japon dans c est plus proche par cette petite île est plus proche de Taïwan que la côte chinoise mainland. Donc oui, effectivement, contexte géopolitique hyper tendu.
Ce mercredi 26 novembre, Alexis Karklins-Marchay, directeur général délégué d’Eight Advisory, était l’invité d’Annalisa Cappellini dans Le monde qui bouge – L’Interview, de l’émission Good Morning Business, présentée par Laure Closier. Ils ont discuté de la stratégie de la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, ainsi que du plan de relance massif du Japon.
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