SMART BOURSE – Actions : la meilleure semaine de l’année !
Trois invités avec nous chaque soir pour décrypter les mouvements de la planète marché Igor de MAAC nous accompagne dirigeant associé chez vitalpargne bonsoir Igor bonsoir bonsoir à Arnaud Morel avec nous également bonsoir vous êtes directeur de la gestion sous mandat de promp Asset Management et à nos côté
Également g etberar bonsoir g vous êtes le président fondateur et directeur des investissements delco Asset Management c’est la meilleure semaine de l’année pour les actions mondiales Gill qu’est-ce qui explique ce momentum pas nouveau hein jeis on est à la 11e ou 12e semaine il y a beaucoup de semaines qui
Auront été positives depuis le le début de l’année mais qu’est-ce qui explique ce ce momentum qui bouscule quand même pas mal de monde quand je vois les stratégistes courir après le SNP 500 en relevant tous leurs objectifs pour la fin de l’année 2024 je me dis que tout
Le monde était pas prêt ou tout le monde avait pas anticipé peut-être un momentum aussi favorable alors il y a deux choses dans un l’événement c’était quandme la Fed qui a remis un peu d’essens sur le feu parce queon avait quand même juin qui paraissait de plus en plus tendu en
Terme de enfin une baisse en juin sachant que après juillet et septembre sont interdits à cause des élections quasiment donc ça veut dire qu’il restait juin sauf accident a ça ça politise encore plus la Fed qu’elle ne l’IT déjà donc donc juin et paraiss éant
Pendant à 50 % et là Poel a un peu empruné le la banque du livre la Banque du Japon et a à fait de mine de d’être d’être ha ou d’être tendu mais tout en laissant ou perte la porte ouverte au marché donc ça c’est la première chose
He effectivement les marchés rassurés et la Fed qui continue à rajouter un peu par derrière de de ponche d’alcool dans le ponche hein pour CER la fras célèbre du banquier centrale le bol de ponche voilà normalement la f est censé le vider là Jérôme il rajoute un peu de un
Peu d’alcool quand la fin de la soirée bass son plein et le deuxième point c’est quand même une nouveauté hein qu’il faut noter sur truc particulier sur les indice américain c’est que le SP500 sur performe le Nasdaq et donc il y a quand même une diffusion donc qui permet parce
Que jusqu’à présent si on regardez la hausse des du SP500 il y avait un/ers de la hausse c’était Nvidia tout seul un/ers c’était méta les qu les trois autres et un tiers sur les 496 restantes là il y a fusion sur d’autres secteurs on voit l’énergie on voit des choses
Comme ça a diffusion sur d’autres secteurs qui permet aussi de donner un second souffle aux indices qui était quand même très très très très très largementé le SNP éci pondéré rattrape un peu son retard là c’est un TR et même il surperforme depuis un moisc pondéré
Nous c’est une position qu’on a en place long et coup pondéré short SP traditionnel et c’est une position qui se performe depuis un mois c’est c’est un sweet spot enfin je veux dire vous dites g po remet l’huile sur le feu l’image que l’image même que vous vous
Utilisez pas forcément une image très rationante Bahon ce qu’a dit Poel clairement c’est que jusqu’aux élections la Fed est à une tolérance à l’inflation qui sera forte et est prêt à aider à la croissance la croissance nominaleou inérance à l’inflation donc la croissom ou c’est bien la croissance qui est plus
Réviser que l’inflation dans les nouv en plus en plus la croissance nominale enfin ils disent voilà Mme jusqu’aux élections en tout cas la fête va essayer de de laisser le les choses courir donc c’est ça voilà le le point de du dernier point et donc les marchés agit assez on
Panique pas face à la croissance nominale quoi on Paris au Paris que la Fed contrôlera quand même que en fait c’est il y a un pareil pascalien de dire que l’inflation va commenc diminuer un peu et qu’ils auront pas besoin de se de se dédire dans les 6 mois qui viennent
Parce que là si jamais il y a des statistiques qui sont un peu de travers le choc de retour risque d’être comment vous considérez cette situation de marché alors qui est pas neuve hein enfin je veux dire novembre décembre ont été des mois des déjà très favorable et
Le début de l’année notamment pour les marchés action reste reste très positif Arnaud quel état des lieu vous faites à à ce stade et qui qui justifie ce ce ce momentum sur les marchés actions confirmation du meilleur des monde sur les marchés financière c’est-à-dire qu’on a une croissance économique
Accélère avec des taux élevés c’est quand même une bonne chose c’est ce qu’on voit constate confirmé par Monsieur Powell la deuxième partie bah c’est qu’on a des croissances de bénéfices qui accélèent aux États-Unis on peut espérer qu’ils reprennent et qu’ils ont botomé en zone éc économique
Européenne et en plus on a un calendrier à peu près fourni sur des baisses de taux et on a euu la Banque nationale suisse qui a fait le premier pas même si c’est du 2 à 1,75 ont moins de marge de manœuvre certes mais en tout cas ça
Donne ce voilà ce bon schéma ce bon chemin à suivre pour une poursuite de la hausse sur les marchés financiers et les records appellent les records et comme ce qui a été dit précédemment c’est une densité plus importante un taux de participation beaucoup plus important
Sur les marchés on l’a vu he sur les 10 derniers jours en zone économique européenne et depuis pratiquement un point sur la partie américaine et toalement avec un Russel bah qui a repris avec un spread qui se reprend un petit peu par rapport à la américaine c’est ça exactement donc ça c’est les
Éléments qui sont aujourd’hui probant c’est des indicateurs de force non mais pour expliquer c’est non mais c’est c’est le rally se solidifie le rally s’élargit on construit une hausse qui est solide là bah la crainte qu’on avait un peu tous et la problématique dans les gérants on va dire actifs he c’était
Concentration des indices donc aujourd’hui d’avoir une densité beaucoup plus importante devrait permettre de péréniser la ha et même l’amener un peu plus haute parce qu’aujourd’hui on a quand même des inomies en terme de valorisation entre on va dire les les grandes sociétés américaines ou même en zone économique européenne quand on a
Des SML écoutez vous avez des très belles sociétés mais qui sont complètement sous-valorisé soit dans le secteur bancaire dans le secteur automobile dans le secteur pétrolier donc ça reprend de la force c’est ce qu’on voit et ça c’est ce qui va permettre au marché de poursuivre leur
Hausse en tout cas jusqu’à l’annonce on l’espère de la baisse des taux directeurs en mois de juin que soit en banque centrale européenne ou américaine ouais plus de croissance nominale pour plus longtemps c’est ce que nous dit Jérôme Powell et ça n’a l’air d’effrayer pas la Réserve fédérale américaine et
Encore moins les marché action aux États-Unis c’est sûr et c’est quand même la zone qui a le plus de potentiel de croissance en tout cas et en Europe c’est un peu moins sûr mais on semble avoir passé le point bas donc c’est d’un côté c’était l’atterrissage en douceur
Et puis là c’est un peu le décollage en douceur notre capacité de croissance en euro n’est pas exceptionnelle mais nos actifs sont aussi pricés euh de de de pour tenir compte en fait finalement de cette capacité après vous avez euu ces derniers jours les marché c’est un peu
Souvent comme ça on achète la rumeur la nouvelle arrive et puis ça va peut-être un peu se tasser là puisque on a beaucoup acheté le discours là on a au moins un cadre je suis d’accord il faut pas intervenir dans la l’élection américaine donc ils n’ont pas la possibilité sauf catastrophe de faire
Quelque chose qui pourrait donner un avantage soit à l’un soit à l’autre des candidatsin en tout cas déclarer parce qu’on sait pas si ça sera les deux à la fin en plus donc je pense que l’été va être quand même le début de volatilité les élections ça crée toujours la
Volatilité il y a la moitié du monde qui va voter mais la plus importante c’est l’américaine et puis celui qui pourrait vraiment créer un changement de Momentum sur l’économie globale c’est quand même Trump puisque protectionnisme c’est moins bon quand même pour l’économie mondiale que le libre échange à tout
Craint donc je pense moi que le marché mettra un peu plus de temps à absorber cette phase atterrissage décollage bon il est allé très vite les résultats ont été quand même partout assez bons on dit le record du CAC mais CAC 40 dividendes réinvesties ça fait longtemps qu’ qu’il
Bat des records et puis les dividendes qui ont atteint des niveau assez plétorique hein en 2023 avec des nou valorisation on en parlait pardon l’automobile des St comme stentis BNP pariba qui sont des très très belles sociétés donc l’argent rapporte les actifs nominaux qui profitent le plus du sweet
Spot ce dont on parlait l’inflation de 4 ce sont les actions et malgré toutes les visissitude géopolitique et les taux d’intérêt assez élevés l’économie mondiale va croître autour de 3 % un peu en dessous de son rythme prépandémique mais pas non plus diamétralement inférieur à son rythme pré-pandémie qu’est-ce qui peut faire
Dérailler tout ça bah c’est évidemment l’accélération des risques géopolitiques cette élection aussi puisque bon le candidat Trump est peu moins prévisible que Biden après on sait très bien les américains ils ont le même axe les deux présidents le même axe c’est lutter contre le pouvoir chinois entre guillemets et puis c’est America First
Alors ils ont des méthodes différentes baisse d’impôt dépenses sociales mais de toute façon nous l’Europe on est toujours un peu le parent pauvre de des décisions économiques américaines est-ce qu’à un moment la question générale des déficits des niveaux d’endettement peut être je sais pas un coupe circuit à ce
Ce momentum positif sur sur les marchés financiers on en parle beaucoup moi je regarde le spread de France France Allemagne il a plutôt eu tendance à se rétrécir on est à moins de 45 points de base par exemple he malgré tout ce que malgré les élections malgré oui malgré
Tout quoi malgré le déficit plus important que prévu et cetera pour l’instant le marché est quand même très bienveillant par rapport à ce genre de situation je parle même pas de la situation américaine où là effectivement il y a pas de il y a pas de visibilité
Sur une consolidation des déficit que ce soit Biden ou que ce soit trum situation américaine le déficit c’est la monnaie suprême souveraine nous c’est moins le cas puis il y a 4 % de croissance nominale ouais et puis quand on baisse les taux on est moins inquiet sur le
Coûpt de sa dette donc c’est peut-être aussi là que il y aura une surprise sur l’action de la BCE quand et quelle amplitude puisque là on a des baisses de 25 points de base pour les États-Unis mais je pense que nous en Europe on aurait besoin d’une baisse plus forte ah
Ouais ce sera pas le même chemin vous pensez entre la Fed et les l’espère mais quand on voit l’économie elle est quand même pas oui c’est en douceur quoi c’est gentil de le dire comme ça voilà et je pense c’est un bon coup de foie alors est-ce
Que la BCE ne veut pas non plus donner le sentiment qu’on peut continuer à dépenser pour les états dispendieux parce qu’il y a aussi ça qui joue hein mais là l’économie certes on redécolle en douceur mais il nous faut aller un peu plus loin et un peu plus haut quoi
Justeou oui puis on a du rattrapage à faire par rapport à l’écart point V des Mar on est en train de entre guillemets suivre un bon chemin ah oui oui oui l’urostock depuis 8 semain SEM fait mieux que le Nasdaq je crois enfin c’est pas loin de faire mieux que oui il est
L’Europe depuis de semaines et SML avit éidé jusquà présent mais parce que on c’est quand même la première valeur de l’urostock il change on a petit% he sur sur le le les banques centrales là après le déluge de communication cette semaine le cut surprise de la Banque nationale
Suisse est-ce qu’on imagine quand même quelque chose d’assez synchronisé sans que ce soit forcément coordonné volontairement mais un calendrier assez synchronisé où est-ce qu’il y a un risque effectivement de de de désynchronisation avec des chemins de de de réglag de politique monétaire qui peuvent être très différents dans les
Grandes banques centrales majeures j’end je dirais qu’il un paradoxe aujourd’hui c’est de ce point de vue là il y a une recherche de synchronisation clairement à mon avis de la BCE qui paradoxalement aujourd’hui est devenue la banque centrale la plus haut kich d’ailleurs c’est pour ça que l’euro a tendance à
Monter aujourd’hui quelque part la seule banque centrale qui aurait besoin de baisser comme les Suisses et la BCE qui le fait pas bon cingland pas aussi mais donc aujourd’hui on a un paradoxe où la BCE est devenue même par rapport à la Banque du Japon bon tout ça est devenu
La la banque la la la plus dure par rapport à sa situation et et et la Fed un peu un peu un peu molassonne sur le sur le cé mais eu pour des enjeux politiques probablement euh donc clairement pourquoi parce que la BCE veut pas partir toute seule devant et
Par contre je rejoins Igor c’est que une fois qu’elle partira la BCE risque de partir beaucoup plus fort sauf accident aux États-Unis que ce qui est le la trajectoire prévue je pense qu’elle attend elle ronge un peu son frein même si ça l’arrange un peu pour des mais
Derrièreord je pense que les les baisses seront plus plus fortes c’est intéressant parce que Christine Lagarde nous dit cette semaine n’attendez pas après la première baisse de taux qu’on vous donne un engagement ou une forward guidance quelconque oui mais on voit bien qu’aujourd’hui là où le décalage je
Dirais kich ou restrictif est le plus important c’est l’ou Mme les Suisses voilà les autres on a des les autres c’est on a quand des conj pour lâcher beaucoup plus de l’Est que ce que pour faire les Japonais ont une politique qui rest encore très très très l’âge par
Rapport à cuation on vient de parler d’inflation tout à l’heure on est à 010 avec 28 d’inflation les Américains voilà donc vraiment le seul endroit où on sent que il faudrait accélérer un peu le le décollage c’est l’Europe et effectivement je pense que ils veulent pas trop se désynchroniser avec les
Américains surtout que les Américains estessencié partir relativent tôt le départ se retarde mais mais mais il voulait pas trop se consiner quit à aller à taper plus fort derrière je P que c’est un peu le schéma c’est c’est l’option stratégique de la BCE à mon sens c’est ce qui a l’arrivée va se
Dessiner parce que parce que effectivement ils prennent un peu de retard euh par rapport même si les élections européenes plein de choses ils prennent un peu de retard par rapport à au à la rité de la conjoncture européenne qui va un peu mieux que prévu mais qui est pas très florissante en
Tout cas qui mériterait peut-être pas des tau à à ce niveau-là quoi euh sans retomber dans les excès des années précédentes on peut on a la marge quoi oui entre – 050 et 4 aujourd’hui il y a effectivement il y a il y a une marche nu voilà mais on sent bien que
Ils ont du mal à partir devant les Américains c’était c’était fait en 2012 ça c’était mal fini et donc ils ont pas la garde pas envie de bon il y a eu des phases de désynchronisation hein 2016-28 la Fed mène un cycle de remontée de ces
Taux quand la BCE elle continue de de d’augmenter son accommodation par exemple donc là on était quand même il y avait une divergence mais dans ce senslà visiblement ils sont plus euh ils sont plus ils ont plus ils sont plus compqué VO bon 2008 2011 ils ont réussi à
S’affranchir de la f quand même pour monter les derrière non mais si je ben quand même je veux dire ça était un peu un peu douloureux derrière quand même ou oui oui ça bien sûr euh qu’est-ce qu’on fait quand tout monte Arnaud en fait c’est ça un peu ma question parce que ça
Les actions le crédit fonctionne très bien également même les matières premières se réveillent je parle pas du Japon même ceux qui veulent mettre un pied dans les émergents bah depuis quelques semaines finalement s’en sortent plutôt euh plutôt bien est-ce qu’on se dit on essaie d’être un peu partout est-ce qu’on essaie de regarder
Ce qui a pas vraiment encore monté parce que quand je dis que tout monte tout ne monte pas évidemment al toujours une diversification en terme d’allocation géographique sur le sujet je pense que toutes les zones sont achetables aujourd’hui et on est présent sur toutes les zones avec des pondérations plus ou
Moins importantes mais une surpondération sur les zones économiques européennes pour les valorisations ouais ok donc la deuxième position étant la position américaine pour les valeurs de croissance on va dire pour la création pour le rattrapage de valorisation même si si on n pas encore de signaux Tangi
De reprise économique en Chine on est présent également sur la partie Chine ah oua le Japon on le maintient euh même si on se dit que la grande partie de la surperformance a été fait on va dire sur la dévaluation de la devise et le mouvement qui a été fait
Par les BoJ pourrait être un frein ce qu’on se dit aussi c’est que quand la croissance économique américaine marche bien qui est le principal partenaire du Japon etgalement de la Chine il faut rester investi et surtout sur les progrès de Roe misise en place pour l’ensemble société et les modèles
Dividend les retour sur capitaux employés les return sur écouti tout ça a beaucoup changé en tout cas ça devient une préoccupation beaucoup plus importante pour de nombreux CEO aujourd’hui d’entreprisees japonaises et le point important donc c’est de maintenir au sein de nos allocation on va dire en titre vif quand on regarde
C’est trouver des idées de valeurs qui sont en retard mais qui ont des business models qui sont résilients donc ce qu’on société qu’on peut cité qu’on a intégré dans nos gests il a peu c’est véoli environnement c’est quoi l’intérêt de environnement bah c’est une croissance
On va dire organique aux en autour de 4 5 % une croissance des bénéfices pas encore apprécié à juste titre par les marchés financiers he on a une attente de 11 % donc au-dessus des attentes du marché à l’heure actuelle 15 % sur l’année prochaine une valorisation au
Dessous de sa moyenne historique un pe 13 donc en de ça du marché on rappelle he que c’est de leader mondial quand même de la transformation écologique environnementale des métiers diversifié diversifi en terme géographique voilà c’est un point aujourd’hui qui nous semble important en période de rattrapage est-ce qu’on recherche
Cherche aujourd’hui c’est des valeurs en retard avec des business résilients et qui sont leaders volia cause excusez-moi coche toutes les cas voilà ce qu’on essaie de faire dans notre portefeuille et ça c’est un PL sur notamment la reprise européenne exactement c’est un proxy quand même puisque elle est pas
Considérée comme tout les autres utilities comme NG commep renovavis on dire c’est pas un co sur les PR donc quand les prix du gaz qui baisse on voit elles se font fortement attaquer on a BJ ou P des parcours quand même difficilesolia c’est une reprise on dire sur le momentum économique européen
Puisque 40 % du business est fait sur cette zone là on dit bottom sur les PMI voilà une reprise un positionnement sur cette valeur là ou ouais bien sûr non ben idée de diversification effectivement avec l’Europe he quand même plutôt en bonne en bonne position à quoi il faut faire attention dans ces
Marchés Igor je dis tout monte évidemment on est content bon il y a le débat sur la tque américaine le thème Ia est-ce qu’on est déjà dans des niveaux de surchauffe qui doivent mettre un peu les les gestionnaires d’actif tous les investisseurs en alerte en vigilance extrême oou est-ce qu’on est encore dans
Quelque chose où le buy and hold reste une bonne stratégie aujourd’hui bah quand le rally boursier s’élargit c’est toujours une meilleure nouvelle et c’est toujours secteur et on vient d’en parler qui ont beaucoup sousperformé qu’il faut aller donc les Small et mid cap les secteurs c’est c’est la les planètes sal
Lig pour les sm mid cap aujourd’hui selon vous Igor 24 doit être une année positive pour les sm y a deux scénarios qui sont très adverses c’est quand on coupe le financement et quand la croissance économique il y a une attrition de la croissance économique puisque les larges
Cap en fait captent de la valeur donc là on n’est pas dans ces deux scénarios au contraire on on a probablement passé le cap du financement le plus cher et et et et le moins répandu et puis la croissance économique va un peu mieux donc oui il faut aller vers des choses
Qui n’ont pas bien marché qui sont peu cher où il y a pas vraiment de problème de financement moi j’aime bien faire des portefeuilles de titre vif à la limite les ratios de valorisation dépend des anticipations de croissance du modèle mais ce qu’il faut c’est avoir des bilans bien financés soit pour alimenter
Sa propre croissance soit pour verser du dividende et j’aime toujours bien faire des des listes euh dividende yield parce que le dividende c’est 2 tiers d’une performance action cumulée sur 100 ans si on regarde le SNP 500 donc on l’oublie mais c’est la théorie du signal donc c’est de l’argent qu’on rend aux
Actionnaires euh c’est sûr que le crédit peut concurrencer un petit peu cette forme d’investissement mais c’est aujourd’hui si vous prenez le pétrole l’automobile C l’enti total énergie je parle français mais vous avez quand même des bons niveaux de rendement donc je dis pas que tout est rose sur la planète
Hein mais de toute façon tout sera jamais tout rose en même temps non en même temps c’est quand même l’histoire de l’humanité bon il faut être humble après qu’est-ce qu’ peut faire dérailler bah on l’a dit hein la géopolitique une faute une faute de trajectoire monétaire
Je pense que c’est vraiment la B ouais ouais ouais ilutent qu’e quel chose je suis un peu étonné de voir que notre banquierre central ne veut pas donner de visibilité parce signalé le printemps ça a été dit explicitement quand même je crois qu’ils on quand même de visibilité
Parce que vraiment c’est une zone qui c’est la zone don la gouvernance c’est la plus complexe he et dont l’économie est entre guillemets la plus faible en terme de capacité ouais donc s’il y a une petite surprise sur une baisse des taux plus fort plus rapide un discours
Là je pense que le marché EUR va r trs très très vite ouais mais il y a il y a deux risques différents le risque pour la fête c’est qu’elle aille peut-être encore un peu plus lentement et un peu moins fort he ils ont quand même dépricé enlever une une baisse de
Taux en 2025 que nous on a pas oui oui mais et et le risque enfin et le risque pour la BCE c’est quand même qu’elle aille peut-être un peu plus vite plus fort quoi ou en tout cas plus fort c’est plutôt un bon risque oui oui oui voilà
C’est ça risque opportunité une fois qu’on a enclencher sa baisse des taux qu’on a baissé les taux il y a une option qui a disparu ah oui donc c’est une question vraiment de timing donc les les Américains font ça très bien il a attendu jusqu’au moment où il pouvait le
Faire ouais voilà nous je suis pas sûr qu’on ait les moyens d’attendre beaucoup et après il faudra rattraper vite mais il faut pas créer de voilà de de de perturbation dans la prise d’information par les marchés il faut attendre la publication de la série des salaires du premier trimestre qui interviendra au
Mois d’avril au mois de mai bah non mais c’est ça la forward guidance qu’on a pour l’inant on a pas d’autre non mais ils veulent avoir l’information la plus fiable possible pour prendre leur décision et que effectivement bah ils acceptent d’être en retard peut-être de ce point de vue-là oui enfin moi je
Pense que c’est aussi un peu avec les étements de la Fédérale réserve qui regarde aussi moi je pense que ils aimeraient bien ils auraient bien aimé coordonner euh on va descendre ensemble je pense que c’est reste oui enfin il faut quand même qu’il y a une option
Faut quand même qu’il y ait un plan B quoi plan B il vaimposer il va probablement s’imposer à eux mais mais à l’origine ils avaient un plan A majuscule qui était de Oui ouiah Oui de dire voilà les Américains vont et nous
On y va avec et comme ça il y a pas de problème ils sont payé pour réfléchir aussi scénario alternatif bah justement mais sur les marché de taux et crédit ça m’intéresse là est-ce qu’on voit des des alors je sais pas s’il y a une surchauffe sur les actions en tout cas
Il y a un momentum très positif sur sur les marché de taux et crédit est-ce qu’ il y a des poches d’exagération qu’on peut identifier déjà aujourd’hui il y a deux phénomènes sur les marché de Tau un ce qui a réussi la fê c’est diminuer la
Volatilité du taux d’ an ouais là le taux 10 an ça y est on commence oua des niau vol qui éta quelques anné ce qui stabilise les autres marchés aussi he 425 ça y est non mais même en terme de vol de donc on stabilise donc ce qui aide
Les autres marchés parce que quand le dis an qui est le tau sans risque se balade toute la journée ça ça facilite pas les la réflexion sur les autres marchés donc ça déjà la F a réussi d’arriver à arer autour de 425 430 pour le moment voilà euh on a quand même une
Remontée de 40 centimes depuis début d’année qui a été absorbé sans trop de problème voilà euh je dirais que sur le crédit on est sur des poches enfin je aujourd’hui le le crédit sur le rendement ça ne reflète pas le risque qui est pris hein très clairement on est
Sur des des choses qui sont des spreads qui sont trop bas à part voilà de façon à peu près unanime parce qu’aujourd’hui on voit pas je veux dire on voit pas les les risques les les risques extraordinaires je veux dire il y en a il y a il faut voir que comm aujourd’hui
On est en taux d’intérêt réel positif court terme moyen terme ça donc comme disait quelqu’un les taux d’intérêt r positif c’est comme les termites hein ça ça ça attaque la char voit pas les choses et aujourd’hui nous on a identifié des risques il y a qure
Risques il y a un risque de problème de crédit un risque problème de sur vol parce qu’ aussi pas mal de choses sur la vol sur short vol qui est en position assez technique problème sur l’inflation s en a un dérapage inflationniste qui
Qui qui met la la fê devant et et et on a un problème sur la bulle Internet comptable comme ça on a des des choses qui peuvent mettre le totalement diverse qui pe mettre le fait de marché qui sont pas anticip donc clairement c’est c’est
Quand même des sujets où tout le monde a un peu les yeux dessus quand même C tuit la bulle Internet enfin on parle que de ça tout le temps tous les jours est-ce que c’est cher est-ce que c’est pas cher est-ce qu’on est en bulle est-ce que
C’est 2000 oui on se pose la question Comand on se pose la question 2000 mais les gens mett fa regarder l’argent l’argent parle l’argent parle c’est quand même des chiffres LF Nvidia x 2 il a fait 8 milliard de collèges depuis début l’année enfin le retail est au max là
Voilà et quand on parlait tout à l’heure de redit comme disait monsieur qui là c’est du même même stock enfin c’est vraiment le règne du du du retail américain qui qui qui achète des je sais plus qu’est-ce qu’ils a acheté l’autre jour ça j’ai oublié mais des choses qui
Ont pas de sens en terme de valeur pourquoi redit ça aurait pas de sens euh non mais je parle d’un truc qui est en défaut et qu’ils achètent qu’ ah oui alors ça d’accord j’ai pas vu mais bon redit oui enfin des boîtes qui perdent de l’argent et qui rentrre en Bour sur
Le marché c’est l’histoire des États-Unis c’est comme ça qu’il financent leurs entreprises oui mais euh il y a quand même pas gagner d’argent il pas gagner d’argent euh des fois comme Europe enfin il y a des choses qui sont condamnées et qui malgré tout vivent en bourse maintenant surtout maintenant ce
Qui était pas le cas avant ouais sur les introductions en Bourse alors justement Arnaud bon il y a eu redit aux US c’était la je crois qu’il y a eu un truc aussi asteralab c’est singes qui s’est envolé je crois de 75 % le premier jour
Donc ça c’est les US nous on a eu Douglas donc la chaîne de parfumerie – 15 en 2 jours et heureusement Galderma qui était peut-être le vrai testin ça fait des semaines qu’on en parle et qu’on attend de voir dans quelles conditions ça va s’introduire c’est la plus grosse pour l’instant de l’année
Bon à zuuric en l’occurrence et ça se passe plutôt bien quand on regarde ben voilà on a beaucoup d’introduction à bourse ces derniers temps le point qui est notable c’est que comme on disait précédemment aussi he des introductions en bourse sur des niveaux de marché élevés des niveaux de valorisation plus
Élevés sont quand même tout bénef pour ceux qui introduisent les actifs en bourse redit a fait un parcours de plus 43 % sur la première séance était dit tout à l’heure une légère consolidation c’est vrai que ça prête à question c’est une boîte qui existe depuis 19 ans qui a
Connu son heure de Gire pendant les périodes covid puis qu’est-ce qu’ils font ils hébergent les réseau soci sociaux après voilà aprè des forums des forums de discussion il y avait des forumes de discussion boursiers GameStop a été l’emblème de ce ce qu’on applait la redit Army l’armée des des des des
Inscrits sur redit est-ce que ça peut devenir des concurrents pour nos réseaux sociaux bien connus voilà la question est ouverte et j’ai pas la réponse aujourd’hui par contre c’est une boîte qui qui est là depuis 19 ans qui ne gagne pas d’argent donc voilà quand on
Voit le parcours boursier il y a ça donc après vous a la boîte asterra donc qui est très présente dans l’intelligence artificielle également qui fait un parcours cours énorme plus 78 % sur l’introduction en Bourse voilà après vous avez le mot magique intelligence artificielle donc voilà ça marche après
On a dans les SPAC et c’est important puisque vous avez digital Wars acquisition donc je reprends le nom parce que c’est important où à l’intérieur vous devriez avoir une fusion avec Trump média ouis donc ça c’est un point important plus 140 % de performance depuis le début de l’année
Donc ça aussi si la fusion arrive bah vous allez avoir une création de valeur et ça va peut-être permettre à Monsieur Trump de sortir de quelques problématiques financières VO la cotation est prévu enfin ils ont prévu de sortir c’est ça le réseau social la fusion doit être
Votée dans les 48 pr donc voilà vous avez plein de choses il y a des émulations c’est des choses à surveiller est-ce qu’on est sur les niveaux que nous onons pe connaître d’introduction en bourse par le passé dans les grandes années 2000 non on y est pas en tout cas
En terme de de nombre ça c’est important après c’est des choses c’est des warnings à surveiller pour l’instant voilà c’est pas des groses aleres donc aux US donc c’est redit asteralabs le réseau social de Trump et cetera et nous c’est donc Douglas – 15 en 2 jours et Galderma mais attends
On est les quand même le skinc c’est c’est super c’est une boîte qui a été fondée par L’Oréal et nestley enfin je veux dire c’est quand même un savoir-faire j’allais dire francosisse dans toute sa splendeur quoi c’est moins fun c’est moins hype c’est moins le skin
SC si ça marche bien quand même L’Oréal c’est quand même c’est voilà différence toujours entre le traitement européen et le traitement américain sur les introductions en Bourse ouais on l’a vu hein je reprends les exemples de Coti on parle également de Bel voilà ça a été
Quand même des échecs on est en Europe en Europe on préfère les choses tangibles avec de la visibilité en c’est comme tout c’est comme la consommation c’est comme le niveau d’endettement c’est l’Europe ça nous ça apporte un signal quand même de voir ses introductions en bourse peut revenirig d’abord que les
Marchés financiers sont dans un état de bonne santé puisquoninttroduit pas en bourse au plus bas en 2008fonctionne B ou ça ve dire qu’ a la liquidité de l’intérêt après il y a toujours ça permet une rotation du capital quand même aussi ou aprs il faudra regarder
Mais je suis pas sûr que il y ait pas eu plus de sortie de la côte DEP 10 ans et ça c’est une tendance un peu long terme oui oui oui oui qui est quand même assez moyenne pour justement la diversité de la côte et C peut-être que les fonds de priv equity
On en parlait g vont avoir quand même besoin de la côte pour sortir parce que ça commence à devenir un peu plus difficile et que les multipl finalement pas fait le gap la distance avec les multiples non côtés mais il y a de la liquidité donc quand il y a
Liquidité dans un marché c’est c’est bien d’y être aprèsce qu’il y a sur liquidité sur valorisation non sur la totalité du marché oui sur certaines poches donc il faut faire un travail de stock picking de choix et après je voudrais revenir sur le crédit ce qui
Est à mon avis un élément quand même de bonne santé c’est que les taux de défaut des entreprises ne s’envolent pas il y a pas de et on voit bien aussi dans les provisions pour créance douteuse des banques il y a pas de risque entrepreneurial corporate qui soit
Aujourd’hui pas monitoré ou en tout cas qui n’explose pas donc ça explique que les gens veulent du crédit V que il y a plus d’acheteurs de de de de d’obligataire que que d’action he puisque le monde vieillissant acheteurs de de sous donc je dis pas que les niveaux de taux sur le
Ail est tout à fait cohérent mais euh on na pas encore retracé toute la crise obligataire alors que la crise action on l’a retracé ah oui ouais ouais c’est un peu normal ça va donc non c’est un signe de bonne santé après bon mais intéressant le
Point là si les firmes de private equity sont plus sous pression aujourd’hui avec des clients qui demandent de l’argent enfin rendeer un peu l’argent en partie avant qu’on en remette est-ce que ça est-ce que ça fait des meilleures introduction en Bourse dire est-ce que ça veut dire que les pricing vont être
Un peu moins agressifs queil y aura quand même au moins pe plus équbr entre les March de capux et les March privés on aimerait bien puis que en fait on sait bien que les performances boursières se font à l’entrée à l’achat donc une IPO s’il y a
Une belle décotte même si le cas d’investissement il nous plaît pas beaucoup si dans tout le marché se diffuse que c’est 30 % des côtés tout le monde va mettre un ticket il y aura une sursouscription et puis la machine va s’emballer c’est un classique donc ouiouis le problème des fonds de private
Equity c’est que je suis pas sûr qu’ils aient beaucoup de l’attitude sur les prix parce que effectivement faut rendre l’argent il y a de moins de souscription doncis ouais on verra ouais ouais sur ce B non mais ça sur les les introductions en bourse et la conversation entre le
Private equity et la bourse est-ce que est-ce que le rapport de force peut changer de nature dans un moment où le priv écouti est peut-être un peu plus sous pression et où les marchés de capitaux et les marchés boursiers eux sont quand même plutôt revenus à des
Niveau oui mais mais avant il y a une caractéristique quand même du private equity c’est j’ai vu la théorie de l’Autriche c’est que on a pas de Valo jusqu’au jour on a une Valo et la Valo elle peut être bonne ou elle peut être très mauvaise et là on sait qu’il y a
Quand même quelques cadavres qui s’accumulent un peu et qui peuventettre la pression et et je pense que le déséquilibre qu’on a connu avec les sorties de bourse va en fait les marchés publics vont reprendre une prééminence parce que la décode de liquidité va un peu se réduire quand même à mon sens oui
Parce queon il y a globalement moins d’épargne je veux dire en avant on avait trop d’épargne donc on était obligé de il y avait des taux zé on avait des private tout ça maintenant je pense qu’on va vers un monde prochaines années qui a moins d’épargne des équipes d’épargne sont moins prononcé viissant
Il y a eu le covid et et donc je pense d’ besoin d’investissement en face donc peou voilà on va retrouver un voilà on va retrouver un plus grand équilibre entre les marchés publics et les marchés privés et que voilà la jonction sera un peu compliquée et je pense que voilà les
PR vont devoir faire avec ce qu’ils ont mais mais mais mais à l’arrivée oui je pense que on va avoir un retour sur les finan publiqu on va avoir un retour sur le financement bancaire parce que globalement on va passer d’une air de sur abondance épargne à une are qu’on a
Connu avant 90 2000 où l’épargne quand même rare un prix d’ailleurs un prix posi bien sûr la liquidité à un prix le le capital à un prix on est sur les T intérêt positif hein si on revient et parce qu’on avait quand même 10 années d’anomales de tauxintérêt réel négatif
Et donc tout ça va refaire un retour à la je dire à la normale ou à ce qu’on a connu voilà juste c’est Equinix bah c’est un rate de ai et donc atts c’est quoi cette semaine il y a eu ouis uneéé estate ah oui foncière oui d’accord et donc le patron financiers
Ont démissionné parce qu’ils ont trafiqué les comptes assez allaigrement c’était dénoncé parbg resch et ça fait moins 2 % parce que ils travaill sur quoi l’intelligence ils abritent les serveurs d’intelligence artificielle donc on a beau avoir des des missions est plus forte que managers ça et ça c’était où ça
Sur c’est aux États-Unis d’accord donc voilà donc la la psychologie est là parce que même même des l’émission du Président et Directeur Financier euh on est à moins 2 % avec des comptes truqués denbg RER il y a eu des controverses pour moins que ça quand
Mêmeà si je peux me permettre ça serait pire s’il restait avec des compes trucs oui oui voilà en plus mais moins 2 % à la fin de la journée donc on voit bien que il a on porte tout sur son chemin et donc on peut dire que c’est une bulle
Tout ce qu’on veut moi je on voit bien que aujourd’hui là où va l’argent c’est c’est ça donc euh donc il faut respecter l’argent enfin c’est là où il est et donc le marché est prêt à racheter le moindre la moindre faiblesse sur ce thème de Lia sera mise à profit pour des
Investisseurs pour rentrer pour en racheter on a déjà eu un peu le cas même si ça se concentre on a perdu dans les scèes magnifiques on a perdu Apple on a perdu Tesla on a perdu ça se concentre après le jour où il y aura peut-être un
Accident et en tout cas je vois pas comment VIIa peut continuer à terme à justifier ces ces choses et là il y aura un rappel à la rité on a eu sur Tesla on avait une discussion sur Tesla on l’a eu sur Apple ça pris un peu de temps mais
On est quasiment 10 là c’est pas fin parce que voilà pas de consence et je pense qu’on aura eu on aura cette cette discussion sur Nvidia peut-être pas le trimestre prochain mais dans deux ou trois trimestres voilàouis oui c’est une question de timing quoi une question de
Temps VO voilà mais mais oui pour moi c’est je veux dire l’argent parle mais à l’arrivée ça sera comme le resteouis et Apple je sais pas ça ça ça baissait déjà depuis 5 6 semaines effectivement l’action du du département de la justice c’est de nature à à cassé encore un peu
Plus le statut boursier d’Apple toute façon C des les set magnifiques on on beaucoup sur une situation de monopole à la base que soit Google que ce soit Amazon que ce soit on est sur des pratiques monopolistiques et et voilà et c’est ça oui mais donc déjà ils sont
Tous vulnérables enfin les plus gros méta enfin sont sont sur plan légal ils sont vulnérabl jusqu’ présent ils avaient après je pense qu’ale la justice c’est pas son principal problème c’est on a évoqué nombreuses fois ici c’est l’absence totale de croissance la voiture a ét abandonnée le
Casque un échec on peut dire et te qui é en Chine semaine pour faire un peu de de public relation quoi et ils sont comme Tesla extrêmement vulnérables pression chinoise parce que si la Chine quoi 5e 6e maintenant sur le marché chinois du smartphone oui oui mais mais c’est Quême
C’est une partie oui je sais bien je sais bien maisarr pas de reculer quoi Tesla et Tesla aussi extrêmement vérable à la Chine donc c’est une boîte qui é quand même très vulnérable et qui surtout é valorisé 30 fois les bénéfices pour zé croissance c’était la discussion
Qu’on a déjà eu plusieurs fois et là je pense qu’ils sont rattrapés ça veut pas dire qu’ils vont aller beaucoup enfin très très bas mais c’est reste une très belle boîte mais mais on pe pas 30% 30 fois les bénéf oui puis c’est des boîtes qu’on a vu parfois diviser par deux très
Vite et puis ensuite repartir effectivement capable de doubler ou trouver il va falloir trouver des idéesiesd les valeurs technologiques elles sont achetées pourquoi pour la technologie sil a plus techno momentum technologi effectivement comme d G on va pas payer 30 fois moi je suis un peu dubitatif sur le mouvement technologique que
Représenterait l’intelligence artificielle au sens vraiment profond du de la rupture euhrienne technologique je pense que c’est une excroissance de la data mais c’est pas un progrès technologique comme le moteur à explosion entre guillemets donc je je je dis juste que les valeurs technologiques ça doit quand même apporter régulièrement des ruptures
Technologiques pour qu’on puisse payer donc du chiffre d’affaires et cetera là on est un petit peu dans un trou d’air avec Apple il y a pas de nouveaux produit bon il y a des évolutions mais on ver parce que un des grands sujets c’est quand même de pouvoir mettre une
Partie la puissance de calcul de Lia sur les devices et il va falloir quand même remplacer tous nos devices smartphone laptop et cetera pour intégrer justement les nouvelles puia les nouveaux processeurs qui permettront justement le les applications et les cas d’usage de l’IA donc il y a quand même une vague de
Renouvellement du hardware ouis bah qui est peut-être devant nous avec un prix du hardware qui est peut-être un peu différent de celui déjà cher ouais ouais AR revenir sur Nvidia enfin il y a le lancement de la nouvelle puce GPU black ouais et c’est le prix en fait on a eu
La communication sur le prix c’est 30 % supérieur à la puiss précédente pour une puissance deux fois supérieur donc on a 43000 dollars enfin on passe à tout ça je refais un peu l’analogie avec les années 2000 quand on a eu l’explosion de la bulle des Dotcom ça joue sur quoi ça
Se joue sur les prix c’est là où on a laflexion sur les prix où tout le monde fait la course aujourd’hui à être équipé sur les puces super intelligence artificielle de Nvidia là on va voir l’inflexion c’est à ce moment-là on y est pas encore c’est pour ça que vous
Soulignnez sur les les prochains trimestres mais voilà c’est ça qu’il faut bien surveillé je pense la surcapacité quoi surcapacité au moment on aura le mou il y a le problème mon VI la comptabilité qui est pas toujours très clair mais oui il y a des acheteurs
Puis il y a problème avec la Chine la relation avec la Chine l’in Chine il y a des petites choses qui sont pas forcément très claires bon après peut-être ça se finira positivement je voilà puis il y a aussi un problème c’est que il parle la puissance mais on
Parle pas je veux dire cette puce qui a été présentée elle demande trois quatre fois la puissance au refroidissement il y a des problématiques le sujet énergétique est complètement occulté aujourd’hui du du du et et pour et pour rejoindre ce que ce que disait gugor moi
Je pense que sur laai on a aujourd’hui une ce qu’on ce qui est la réité de lai c’est une augmentation sur la traduction sur des des choses un peu statisti complexes traduction et choses comme ça mais on n pas on vend lia générative on vend l’ lia qui remplace l’umain alors
Que c’est pas du tout ce qu’on a aujourd’hui en magasin ou ce qu’on va avoir en magasin dans les 3 ans qui viennent ce qu’on voit en magasin c’est la traduction simultanée parce que on gère des règles complexes qu’onarit pas à gérer avant Sy TR sonp des trucs qui sont sympas mais
Qui sont pas des ruptures technologiques comme disait B dans la médecine ils vous disent quand même si il y a déjà aussi aujourd’hui des boîtes de biotthèch qui sont capables quand il faut peut-être parfois 10 ans de développement pour mettre un médicament sur le marché il y a des boîtes qui sont capables
Aujourd’hui grâce à des de la puissance de calcul supplémentaire de modéliser beaucoup plus vite et d’aller en 4 5 6 ans sur le marché là où avant ça prenait 10 ans il y a quand même aussi des réalités pas forcément de li c’est pas des langages multiples non mais c’est la
Puissance de calcul oui ou oui je suis d’accord confond un peu tout làdans d’accord c’est pas de Lage générative non mais Lage générative né que oui chat GPT enfin la n’est pas né avec chat GPT tout le mond a bien consci ça pour moi c’est de la régression améliorée et et
Je pense queun des endroit où ça va être plus la nouveuté c’est la puissance de calcul ou c’est on va traduire en instantané aujourd’hui on va voir des choses de traduction la traduction sera mais pour le reste les applicatifs les gens cockpit sur c’est sympa c’est
Gentil mais c’est pas ça qui c’est pas la rupture qui a été interite il 20 ans de dire qu’on va acheter nos billets à la maison ENF internet cétait une rupture dans délivrance plein de mode ça a tué la presse a tué les agences de
Voyage ça tué là l ça va tuer traducteur quoi à l’heure actuelle mais mais mais mais mais les performances j’en sais rien non mais voilà B non mais bon ça va quand même il y a quand même beaucoup de secteurs qui sont conc voilà mais c’est
Truc c’est pas une création et je pense que aujourd’hui il y a un décalage entre l’ réel tel qui est à 5 10 ans qui est une je dire i langage tendu et l’ générative qu’on fait mirroiter derrière en terme de rupture technologiqueoup plus importante de toute façon il y a
Une loi alors j’ai plus le nom de la loi en tête mais on surestime toujours l’impact à court terme et on sous-estime les impacts de moyen long terme sur internet sur Internet ce qui était prévu en 99 Netflix tout ça c’est arrivé en 2020 Netflix W one C vu Amaz motur
Explosion c’est une bonne démonstration ça a mis 30 40 ans à changé la face du monde hein les premiers canons gu 141 étit tiré par des chevaux bon après là on est tous équipé d’internet de device enfin il y a quand même une base installée qui permet une
Mais pour que ça change les rapports des euh euh du facteur travail capital c’est ce que disait Gill c’est euh ça met beaucoup plus de temps mais l’intelligence la formule la définition de l’intelligence c’est pas juste la mémoire la statistique résoudre un problème on demande à chat GPT de faire
Progresser 10 ans l’espérance de vie moyenne des êtres humain il peut pas donc vous voyez c’est ça le il y a encore du chemin bon à suivre merci beaucoup messieur on s’arrêtera là pour ce soir merci d’avoir été les invités de planette marché au terme de cette semaine qui aura été la meilleure
Semaine en terme de performance hebdomadaire pour les action mondiale on le rappelle avec un MSCI World qui a gagné autour de 2 % cette semaine Arna Morel était avec nous directeur de la gestion sous mandat de premier par Asset Management Igor de MAAC dirigeant associé chez Vital épargne et Gill et
Cheberry Garay Président et Directeur des investissements d’co Asset Management
Vendredi 22 mars 2024, SMART BOURSE reçoit Arnaud Morel (Gérant de portefeuille et directeur de la gestion sous mandat, Promepar AM) , Gilles Etcheberrigaray (Cofondateur, président et directeur des investissements, Elkano Asset management) et Igor de Maack (Dirigeant – Associé, VitalEpargne)