🎙 Podcast : Bourse HEBDO du 28 mars 2024 : Quoi de neuf sur les marchés ? 📈
Bonjour à tous ravi de retrouver pour ce nouvel épisode du podcast bourse Hebdo l’analyse de la semaine écoulée et le programme de ce qui nous attend pour la semaine prochaine la semaine qui s’achève aura été relativement light en terme de statistique on a regardé un petit peu du côté de l’Europe et des
États-Unis une semaine teintée de quelques interventions intéressantes quand même de membres de la Fed qui ont parlé après l’intervention plutôt accommodante de Jérôme Powell et quelques jours donc on va reparler dans quelques instants euh on va donc on déjà commencer par un petit point sur sur la
Macro européenne donc la la semaine au niveau européen a a surtout été marqué par la très forte révision à la baisse des prévisions de croissance pour l’Allemagne les différents instituts économiques on avait il y a quelques temps quelques mois initialement anticipé une croissance de 1,3 % pour
L’Allemagne en 2024 et la révision a été extrêmement sévère c’est désormais seulement 01 % de croissance euh anticipé pour cette année donc c’est c’est une révision absolument majeure euh et donc ça signifie que si réellement ces prévisions sont bonnes alors on a vu qu’elles ont été très fortement révisées donc on peut aussi
Émettre un petit doute sur la la la fiabilité de ces nouvelles prévisions mais si elle s’avérait exacte à 01 % de croissance ça veut dire qu’on passerait encore une année quasiment complète à flirter avec la la récession du côté de l’Allemagne donc c’est quand même une une révision assez assez majeure qui
Interpelle quand même finalement sur la dynamique de la zone euro alors ça c’est pour l’aspect négatif pour l’aspect positif des choses c’est que ces révisions de perspective de croissance et puis les différentes données MACR qu’on on a eu sur l’ensemble de la zone euro ces derniers temps plaide
Clairement pour des baisses de taux à venir et donc on a vu d’ailleurs certains speakers de la BCE s’exprimer récemment C membre de la BCE s’exprimer en expliquant qu’effectivement tous les regards convergaient vers le mois de juin pour la première baisse de taux de la BCE donc sauf surprise majeure
Normalement on aura bien effectivement une première baisse de taux à la fin du du 2ème trimestre donc au mois de juin pour pour la pour la BCE pour la Fed c’est un petit peu différent quand même pour l’instant en tout cas euh on va pas
Tout de suite donc je vous le disais on a eu cette semaine deux speakers de la donc deux membres de la Fed qui sont exprimés euh sur des événements et qui ont donné leur point de vue he sur la la politique monétaire on rappelle que donc
Il y a quelques jours c’était la réunion de la Fed au cours de cette réunion on a eu les nouvelles projections de la Fed euh prévision de croissance qui ont été donc réhaussé des prévisions de taux de chômage pour fin 2024 qui ont été revu à la baisse donc des des choses plutôt
Sympathiques d’un point de vue de la dynamique économique mais on se souvient aussi que dans ces projections la Fed les membres de la Fed avaient relevé leur prévision de de niveau d’inflation à fin 2024 on était à 2,4 % auparavant on est désormais à 26 et donc euh on
Avait tous était à peu près surpris que Jérome Powell finalement garde un ton toujours assez accommodant lors de sa lors de son intervention lors de sa conférence de presse post post projection et donc on surveillait comme on le fait à chaque fois et bien le discours d’autres membr de la Fed hein
On a eu le point de vue de de Jérôme Powell qui lui aussi comment dire euh valide en quelque sorte les projections des membres de la Fed qui en moyenne estime qu’on aura toujours trois baisses de taux cette année trois à quatre baisses de taux deux speakers je vous le disais sont
Exprimés ces dernier jour et leurs déclarations ont été beaucoup moins accommodantes c’est c’estement qu’on puisse dire par rapport au propos de Jérome Paul on va commencer par Raphaël Bosti le président de la fête d’Atlanta très connu de des observateurs de la Fed des des traders aussi des
Acteurs de marché parce que il s’est pas mal exprimé ces derniers mois et que il a il n’a pas eu tort en fait hein depuis depuis finalement le mois de décembre sur la la les l’estimation des baisses de taux à venir c’est le premier qui
Disait alors que le marché il y a encore 4 mois estimé qu’on aurait six baisses de taux de la fête de cette année c’est le premier qui dès le mois de décembre disait non ces projections son totalement hors hors hors réalité il disait moi j’anticipe des baisses de
Taux seulement 2iè semestre et en gros voilà deux baisses de taux et finalement on avait vu le marché obligataire ce normaliser un petit peu après ça le marché obligatoire quiétait beaucoup détendu après Paul en en décembre et bien suite au propos de de Bostick qui avait plusieurs reprises exprimé sur un
Point de vue très divergent avec Jérome Powell et bien finalement il avait l’oreille des marchés du marché obligataire en tout cas du marché deschanges aussi qui avait qui av pas mal pas mal réagi et et donc c’est pour ça qu’il a il trouve une certaine il a
Une audience en fait he il est surveillé par les par les par les marchés donc il s’exprimait et tenez-vous bien non seulement il n’a pas renouvelé sa prévision de deux baisses de taux désormais il dit qu’il n’y aura que lui en tout cas pense qu’il ne doit y avoir
À ce stade qu’une seule baisse de taux cette année et là aussi il répète plus tard dans l’année c’estàd que pour lui en gros on écarte le mois de juin et il y aura une seule baisse de taux qui viendra plus tard donc c’est quand même des propos très très divergents de ceux
De Jérome po alors il représente pas tout le tout le bord tous les membres de la fête c’est son avis à lui mais comme il a eu un avis plutôt judicieux et une façon de voir les choses plutôt pertinentes qui qui s’est avérit vrai en fait he sur la le risque de résilience
De l’inflation c’est bien ce qu’on a vu cette résilience de l’inflation depuis le mois de janvier et c’est pour ça que on était étonné des propos de Powell à la dernière réunion qui finalement a un petit peu balayé ses datas en expliquant que voilà que qui qui gardait confiance
Sur l’atterrissage de l’inflation et en gros de manière implicite qui validait les premières baisses de taux de de taux à venir et donc certains membres comme Bosti qui pourtant ne s’est pas trompé ces derniers mois et bien lui est donc un peu diamétralement opposé en terme de
Point de vue à à Jérôme Powell et puis un deuxième membre de la Fed qui est pas connu pour être une colombe non plus mais qui est entre un centriste et un faucon c’està-dire qui est qui est pas plus hyper agressif mais qui voilà qui qui est pas non plus une colombe il
Explique donc c’est c’est Christopher Waller de la Fed qui explique que là aussi les les dernières données d’inflation montrent qu’il y a eu moins de progrès que voilà qu’ qu’il y avait la fête de disposer de pas mal de temps et avait le temps de recevoir plusieurs données encore macro-économiques pour
Prendre sa décision queil y aurait peut-être moins de baisse de taux que ce qui était attendu voyez des propos qui aussi repousse un peu le sentiment repousse un peu le sentiment donc voilà ça c’est je trouve c’est assez intéressant parce que et bien ça c’est pas la même talité que que que Jérôme
Powell donc voilà ça pas fondamentalement faire agagir le match obligataire par contre on a vu que les taux cette cette semaine le si on prend le taux de référence qui est le 10 an américain il était relativement stable un petit peu baissier même sur l’ensemble de la semaine si on prend les
Les les les les 4 jours donc demain ce sera un jour donc là j’enregistre le podcast on est le 28 mars donc jeudi et il est 17h on a vu donc sur les 4 premiers 4 jours de la semaine là des taux voilà plutôt tranquillement repasser sous les 4,2 % mais donc des
Mouvements très très anémiques donc ça a pas provoqué de en tout cas de des mois particuliers euh ces déclarations des membres de la Fed mais on note quand même voilà ce point de vuelà ensuite qu’est-ce qu’on peut dire cette semaine bah que la volatilité reste basse hein
Si on prend le VIX donc un indice de volatilité aux États-Unis toujours entre 12 et 13 donc c’est toujours très peu de très peu de volatilité euh on a un gros rendez-vous donc un vendredi donc demain mais une grosse partie des marchés sera fermé demain et donc c’est un peu
Embêtant parce que demain on aura les chiffres d’inflation PCE et l’inflation PCE c’est quoi c’est l’inflation la plus surveillée par la Fed et malheureusement ben les chiffres seront publiés donc demain vendredi 29 mars alors qu’une grosse partie des marchés sera fermé et euh là aussi pas vraiment pas pas c’est
Pas top parce que on aur également donc l’inflation PCE sera communiquée à 13h30 et quelques heures après un peu après 16h il y a une intervention de Jérôme Powell également qui s’exprime depuis un événement je l’ai pas en tête mais donc un peu après 16h demain donc vendredi et
Bien nous aurons l’tion de Jérôme Powell donc voyez on se prépare quand même à des choses euh où grosse partie des marchés sera fermé mais pour autant ce sont des des catalyseurs énormes potentiels qu’on aura donc demain et donc il s’exprimeront peut-être plutôt à partir de de la semaine prochaine vu que
Une partie des marchés ne sera pas ne sera pas active donc voilà sachez-le en tout cas demain gros rendez-vous vendredi pour l’inflation PCE enfin pour la macro américaine et donc pour la Fed avec cette inflation PCE et puis Jér Paul qui est attendu un petit peu plus tard dans dans l’après-midi autre
Élément qu’on a cette semaine il y a beaucoup beaucoup de statistiques quelques-unes qui ont montré quand même quelques indicateurs américains ce qu’on appelle les indicateurs soft c’estàdire des indicateurs d’activité anticipé qui anticipent en fait l’activité dans certaines dans certains États américains dans certains secteurs et globalement ces datas queelle soit manufacturière ou
Service était quand même un petit peu en dessous du consensus donc il n a pas eu 50 indicateurs mais il a eu deux ou trois qui ont comme le PMI Chicago par exemple hein ou d’autres indicateurs manufacturiés ou d’autres indicateurs manufacturiers de certaines fes régionales qui sont tombés un peu enous
Des attentes alors est-ce que c’est des signaux anticipés que les que l’activité économique américaine et bien va un petit peu ralentir dans les mois à venir c’est pas quelque chose d’impossible on rappelle que même si on se’en rend pas compte vu le niveau des marchés vu la trajectoire économique américaine pour
L’instant mais on a quand même une économie qui a tenu extrêmement bien jusqu’à présent malgré une politique restrictive on peut dire oui mais la politique elle est pas si restrictive que ça quand on voit les chiffres effectivement d’inflation d’activité le PIB on va parler dans quelques instants
Du PIB on a des chiffres qui ont été le chiffre final qui a été publié aujourd’hui pour les États-Unis on se dit qu’effectivement l’activité quand même très résiliente c’est le cas ça veut pas dire que pour autant en face les vents contraires monétaires ne soufflent pas quand vous avez des taux
De la Fed t fourchette de taux toujours entre 5,25 et 5,50 c’est des taux très élevés et donc oui l’économie tient bien parce qu’il ne faut pas non plus ignorer l’impulsion budgétaire qui est intervenu depuis le covid en fait et toute la pode de post covid il y a pas juste
L’impulsion pour gérer la partie covid il y a toute la partie qui a suivi ensuite à le le le plan ira le plan infrastructure enfin tous ces élémentsl qui ont été vraent l’injection massif de de subvention de capitaux d’aide de de soutien voyez dans tous les sens ça ça
Donne une inertie à l’économie qui est extrêmement puissante mais ça ne veut pas dire que pour autant la politique en face la politique monétaire n’est pas restrictive et à un moment donné c’est ça qu’on doit observer c’est qu’à un moment donné et bien les effets l’impulse budgétaire va un petit peu
Diminuer et on va commencer à voir apparaître euh le le l’aspect restrictif plus important de la de de la Fed et c’est là que l’économie pourrait ralentir et c’est aussi pour ça que la Fed probablement se prépare à baisser les taux à un moment donné pour voilà ne
Pas attendre que les économie non plus chute complètement mais voyez qu’on est pas du tout à ce stade là pour l’instant à ce stade c’est plutôt la résilience de l’économie qu’on qu’on qu’on soulligne la preuve en est hein c’est aujourd’hui on a eu les chiffres les derniers chiffres les chiffres finaux du PIB
Américain pour le 4e trimestre ils sont meilleurs que les estimations précédentes 32 sur la deuxème estimation du PIB là on a eu 3,4 % pour le chiffre final donc c’est meilleur et en plus sur la partie inflation PCE alors pas celle qui sera publiée demain demain c’est l’inflation pour le mois de février
Qu’on aura d’inflation pce mais si on regarde l’inflation PCE du 4e trimestre donc on est aussi les chiffres là il y a quelques instants et bien c’est 2 % d’inflation PCE euh alors qu’on est à 21 sur l’estimation précédente ce qui montre une forme de de chiffre final meilleure hein que que l’estimation
Précédente et donc c’est pour l’instant ça montre une une une inflation qui effectivement a ralenti avec une économie américaine qui est très résiliente voilà mais pour autant ça c’est les chiffres du 4e trimestre on a quand même vu qu’en janvier et en février sur la partie inflation CPI par
Exemple ou sur les prix à la production inflation cœur également CP on a vu quand même une forme de résilience hein de de l’inflation donc demain ce sera le un vrai gros test pour la Fed l’inflation PCE la mesure principale surveillée la mesure principale d’inflation surveillée par la Réserve
Fédérale voilà ce qu’on pour dire de cette semaine et puis également une petite déclaration du côté du Japon on a parlé la semaine dernière donc de la des ajustements de politiqu monétaire de la Banque du Japon un peu un peu historique pas par par leur amplitude c’est des mouvements très modestes que qu’a
Réalisé la la Banque du Japon euh le ch changement de taux c’est à peine 01 % de de redressement de taux ce qui ce qui amène des to à zéro alors que c’était légèrement négatif mais c’est quand même pas très restrictif pas restrictif du tout comme politique monétaire et la
Banque du Japon nous dit quoi elle plusieurs interventions sont ont eu lieu cette semaine aura l’intervention orale ministère ministre des des finances des membres de la Banque du Japon les régulateurs qui sont réunis pour indiquer qu’il surveillaient très étroitement les mouvements sur le marché Chang et notamment parce qu’ gros doute
Hein c’est que le yen continue sa glissade en fait et que et que Ben yen qui poursuit sa glissade si ça va trop vite les mouvements sont deviennent un peu incontrôlable et sont indésirables donc donc la la Banque du Japon fait comprendre les autorités japonaises nous
Font comprendre que il y a quand même une surveillance de de la glissade du yen par rapport au dollar notamment et donc ce qui peut vouloir dire qu’à un moment donné s’il faut intervenir directement dans le marché d’échanges ce que peut faire la Banque du Japon autant
La Fed ne le fait pas la BCE ne l’a pas fait autant la Banque du Japon comme la banque centrale suisse euh quand elles ont eu besoin de le faire elles sont intervenu directement au spot dans le marché d’échang pour bah pour vendre des dollars et donc favoriser un petit peu
La la la la la la résistance et la résilience du yen par rapport à ça donc à surveiller quand même c’est des petites choses voilà qu’ qu’on qui sont pas majeurs à ce stade mais qu’ faut quand même surveiller du côté du Japon euh quelques States également du côté
États-Unis je va vous en parler quelques instants c’est la confiance des consommateurs on a une donnée cette semaine sur la confiance des consommateurs qui était plutôt un peu moins bonne que le le mois précédent donc là aussi vous voyez c’est une donnée supplémentaire qu’on appelle soft
Il y a des indic d’activité un peu moins bon des confianceces au consommateur un peu moins bonne donc voilà ça présage peut-être d’ de quelques mois à venir qui seont peut-être un peu moins dynamique d’ point V de la croissance donc ça ça c’est un aspect un peu négatif mais l’aspect aussi positif
Potentiellement hein c’est que si effectivement l’activité commence à ralentir et bien normalement l’inflation ralentira aussi potentiellement et donc la fê pourra baisser ses tau ça c’est un scénario un peu parfait he si vous voulez ce qu’ faudrait pas par contre et c’est ça le scénario auquel il faut
Surtout éviter d’avoir affaire c’est que la l’activité économique ralentisse par exemple pas de manière dramatique mais ralentisse mais que l’inflation mette un plus de temps à suivre le ce même chemin et qui une forme de plateau dans la zone des 3 % d’inflation ce qui est un peu le
Cas actuellement et que ce plateau persiste et là ça voudrait dire que ralantissement économique qui commence à se qui commencera à se voir mais pas d’urgence de la fête à Baer C taux et ça par contre ce serait le scénario je dire un peu du pire pour le marché parce que
Ben c’est un peu l’effet ciseau pas de baisse de taux mais l’économie qui ralenti parce que et pas de baisse de taux parce que l’inflation persiste donc voilà ça attention quand même à ce stade c’est pas ce que le marché anticipe ça c’est très clair à 12 ou 1AC de
Volatilité c’est pas le scénario anticipé mais c’est pas un scénario a écarté complètement et plusieurs indicateurs américains cette semaine ont plutôt été en dessous des attentes qu’audessus ça c’est quand même à à surveiller notamment surpp des indicateurs anticipés donc he qui sont des des enquêtes qui sont censé nous
Indiquer l’activité future donc dans les mois à venir aux États-Unis voilà ce que nous pouvions dire sur ce podcast on va juste terminer avec le programme pour la semaine prochaine donc un long week qui va qui va commencer dimanche on aura quand même des chiffres sur la Chine PMI
Manufacturier et PMI service et dans la nuit de dimanche à lundi on aura un autre PMI manufacturier vous sa qu’il y a deux mesures de l’activité manufacturière aux États-Unis le PMI communiqué par le Bureau chinois des statistiques et puis un autre PMI communiqué par SNP kekin qui est donc
Une enquête privée voilà les deux sont publiés souvent à quelques jours d’intervalle donc là on aura les deux entre dimanche et lundi donc sera surveillé toujours par rapport à cette zone des 50 au dessous de 50 expansion d’activité en dessous de 50 contraction donc ça c’est donné importante pour la
Chine pour les matières premières et aussi pour la partie européenne il est évident que si on commence des statistiques bien meilleure pour la Chine sur l’activité manufacturière Sant que les les dernières ne sont pas mauvaises ça pourrait améliorer encore plus le sentiment par rapport à tout ce qui est matière première dynamique
Industrielle et ça pourrait rejillir positivement sur l’Allemagne malgré ce que l’on a vu cette semaine on a parlé des chiffres de prévision de croissance très largement révisé à la baisse vous voyez et donc ça pourrait faire que le Dax monte encore par contre si vous avez des chiffres manufacturiers en revanche
Beaucoup moins bon qui repasserit sous ça 50 par exemple en Chine là avec l’envolet qui a eu sur les indices européens dont le Dax qui est assez sensible à ce qui se passe en Chine là par contre vous auriez effectivement des prises de gain qui s’opérit très probablement la la semaine prochaine
Donc voilà c’est quand même un sujet qu’ va falloir surveiller ce weekend avant l’ouverture des marchés la semaine prochaine euh lundi on aura l’ISM donc indicateur ISM manufacturier aux États-Unis donc indicateur d’activité manufacturière mardi des chiffres d’inflation en Allemagne on va surveiller ça on aura également plein de
Données sur l’emploi qui vont commencer à revenir et qui seront clôturés vendredi par le rapport sur loi aux États-Unis ce seront aux États-Unis les chiffres JS Jols c’est le niveau d’emploi vacant aux États-Unis plus le chiffre Jols diminue plus ça signifie que le marché d’emploi se détend qu’il a
De moins emplois d’emploi vacant donc le marché se détend et que donc les la pression sur les salaires la pression haussière sur les salaires diminue donc ça c’est aussi bon pour accompagner l’atterterrissage de l’inflation des chiffres Jols en revanche qui rebondissent signifie un marché d’emploi potentiellement toujours robuste voire
Un peu tendu et qui soutient donc des des une capacité pour les salariés à bien négocier leur salairire et donc il qui maintient une pression à la ha sur les salaires et ça en revanche c’est assez défavorable à ce que recherche la Fed dans le cadre de la lutte contre
Contre l’inflation on aura également même mardi pardon toujours mardi hein trois interventions trois speakers donc he trois déclarations des membres de la Fed donc nous surveillerons comme d’habitude mercredi on aura là aussi nouvelles données sur l’emploi américain que le chiffre ADP c’est une des mesures de l’emploi aux États-Unis on aura avant
Cela dans la matiné l’inflationo importante par rapport à la BCE et aux baisses de taux anticipé réunion de l’Opep également en milieu de semaine prochaine pour le pétrole donc ISM service là aussi grosse donnée la semaine prochaine pour la Fed quelle dynamique d’activité dans les services euh sur les salaires notamment sur
L’emploi donc ce sera mercredi mercredi que nous aurons ça et puis un speech un petit discours de Powell mercredi soir à 18h et quelques euh en fin de journée en tout cas discours de petit discours de Powell jeudi le compte-rendu de la réunion de la Banque centrale européenne
Donc c’est les minutes de la BCE inscription hebdomadaire au chômage aussi ça je n’ai pas parlé dans le podcast mais on a eu encore cette semaine des chiffres tout tout à fait robuste he de de de de de sur l’emploi américain des inscriptions au chômage qui ne décollent pas donc tant mieux
Tant mieux ça va une très bonne chose pour les États-Unis mais ça veut aussi dire que l’emploi reste robuste donc aussi que la Fed n’a pas forcément encore une fois de raison de se précipiter pour baisser les taux ça c’est un gros argument d’ailleurs de la
Fed elle explique que en gros le jour o on commencera à avoir une dégradation du marché de l’emploi ce sera le top départ pour les baisses de taux jusqu’à présent les stats sur l’emploi sont toutes plutôt robustes he donc c’est tant mieux pour l’activ ité pour l’activité pour la
Consommation ou autre en revanche c’est plus les chiffres sont bons ou plus ils sont robustes et résilients plus ça éloigne les perspectives de baisse de taux donc ça c’est un élément qu’elle ma surveillé sachant que les marchés eux anticipent des baisses de taux he donc il saluent la dynamique économique
Américaine mais ils anticipent aussi des baisses de taux c’est ça le double effet qui se coolle j’ai envie de dire pour les marchés c’est le meilleur des deux mondes l’économie qui se porte bien et des baisses de taux anticipé mais si l’économie reste résiliente que marché d’emploi reste résilient moins de baisse
De taux à venir et est-ce qu’à un moment donné ça peut pas devenir un frein le marché c’est un petit risque quand le marché price peut-être trop de baisse de taux encore et on finira la semaine prochaine donc vendredi prochain avec le fameux rapport sur l’emploi là aussi une
Donnée primordiale pour la Fed on aura des mesures de création d’emploi taux de chômage et évolution des salaires excellent weekend à tous excellent weekend prolongé et je vous retrouve la semaine prochaine avec plaisir pour un nouveau podcast au revoir
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* Au cours des 12 mois précédant le 1er juillet 2023