THE BIG PICTURE – 26/03/2024

THE BIG PICTURE – 26/03/2024

Bonjour et bienvenue à une émission spéciale qui s’appelle The Big Picture d’ailleurs c’est écrit ici un peu trop petit je trouve parce que c’est the big picture ça devrait être super grand on fait cette émission comme d’habitude avec Laurent et puis le responsable de Next à mes côté bonsoir Laurent bonsoir

Falco bonsoir à tous Alors la dernière fois qu’on a fait cette émission c’était en novembre 2023 il y a 4 mois voilà je suis déjà très curieux de de voir ce qui s’est passé depuis et surtout les analyses de Laurent sur tout ce qui se passait franchement j’ai déjà vu une

Partie de la présentation c’était vraiment excellent et on va vous Laurent va vous tout expliquer je vais poser quelques questions et ça va être fantastique de découvrir tout ça ensemble donc voilà restez avec nous c’est [Musique] parti alors mon cher Laur on commence cette émission en passant en revue la

Performance de principal classes d’actifs en fait depuis le mois de novembre 2023 qu’est-ce qui s’est passé oui Falco on commence par là pour voir effectivement qu’est-ce qui a bien performé et ce qui a été moins recherché par les investisseurs depuis maintenant 4 mois ça fait partie de notre puzzle

Qu’on va assembler pour essayer de comprendre dans quel contexte nous sommes sur toutes les classes d’actifs donc depuis depuis novembre le grand gagnant vous le voyez à gauche c’est le Japon avec une progression de 20,6 % et le grand perdant c’est tout en bas à droite de notre tableau c’est le prix

Des bonds du trésor 10 ans le Tinot et au milieu qu’est-ce qu’on a beaucoup d’action beaucoup d’indices avec un As d’accent qui a progressé depuis 4 mois de 14,6 % un SNP en hausse de 14,2 % le DAX allemand en hausse de 12,2 % le CAC40 en hausse de 11 % le pétrole

En hausse de 7,8 %. le Gold dont tout le monde parle mais dont on voit que finalement depuis le mois de novembre il a pas tant progressé que ça ça pourrait changer dans les mois à venir plus 5,8 % le cuivre également petite hausse 4,3 % donc vraiment la classe d’actifs qu’il

Fallait privilégier depuis le mois de novembre mais ça ne doit pas vous étonné puisque c’est déjà ce qu’on avait dit quand on s’était vu la dernière fois c’est les actions merci Laurent si on se concentre maintenant sur le N américains c’est les cinéiconducteurs qui sont au

Fit non oui alors c’est toujours la tech US qui est donc leader avec en l’occurrence les semionducteurs qui sont au firmament pour reprendre les propos de Falco il a raison on a eu avec évidemment des stars comme Nvidia micron super micro qui ont été largement recherchés plébicités par les investisseurs et

Depuis le mois de novembre ce secteur est en hausse de 17 %. le SNP en hausse de 9 de 9,4 %. mais là où vous devriez être étonné c’est de voir la performance du SNP avant celle du NAS d’accent il est à 9,4 % et don NAS d’accent né que

N’est qu’à 8,6 %. ça c’est parce qu’on a eu des actions je pense notamment à Tesla je pense à Apple qui sont très fortement capitalisés et qui souffrent depuis quelques mois et donc ça plombe un petit peu le NAS d’accent et d’ailleurs on voit que en 4e position on

A le SNP equally weited c’est-à-dire le SNP equip pondéré avec 5,4 % le Dow Jones 4 ,3 leurel 2000 2,7 % et puis le Dow Jones transportation euh à0 + 0,06 %. alors ce qu’il faut retenir de cette performance des indices US c’est le fait que le NAS d’accent

Soit derrière le SNP cela voudrait dire que nous allons vraisemblablement avoir une année 2024 différente de 2023 en 2023 qu’est-ce qui a brillé qu’est-ce qui a écrasé tout le reste c’était la tech je pense que cette année euh l’histoire va être sensiblement euh différente et c’est la raison pour

Laquelle j’ai écrit la participation devrait s’élargir c’est-à-dire que nous devrions avoir des flux qui vont aller de manière plus homogène sur l’ensemble des secteurs même si je m’attends à ce que la concentration soit toujours assez forte et que la tech continue de bien performer je pense qu’on va avoir des

Opportunités dans d’autres secteurs et que ça va pas être juste une histoire concentré sur la technologie donc ça c’est un premier point qui est important on devrait avoir une rotation sectorielle qui se met en place et donc ça veut dire qu’on devrait avoir un SNP qual weited qui performe mieux que ce

Qu’il a fait l’année dernière parce que dernière il c’était vraiment il était vraiment à la traain je pense que cette année on devrait avoir un SNP col weited qui colle plus au SNP et ça c’est un facteur très positif parce que ça veut dire que le rally peut continuer en tout

Cas du point de vue de l’analyse de la rotation sectorielle parce que les flux vont se répartir encore une fois de manière homogène et ça ça veut dire que on a du relais qui va se mettre en place merci Laurent normalement l’allocation d’une portefeuille se fait en fonction

De cycle économique en fait des différentes phases surtout de cycle économique est-ce que tu peux nous expliquer encore cette c’est grand les grand principe de ce modèle en fait de cycle économique oui alors euh l’intérêt de ce de ce modèle ce qui nous permet de nous projeter dans le futur fantastique

Voilà donc c’est comme les vagues d’OT voilà c’est comme les vagues d’Elliot on fait de la prospective hein une fois par mois bah là c’est la même chose on fait de la prospective c’estàd que on se projette dans l’avenir mais pas avec les mêmes outils pas avec les vagues deot

Mais avec le modèle du cycle économique alors très rapidement parce que je pourrais passer 2h sur sur cette C mais on va passer 2 minutes pour pas que ça soit trop long euh la théorie dit que en fait le cycle en fait se contracte et et et et ensuite

Passe dans une phase d’expansion donc expansion contraction expansion comme un cœur qui bat comme un accordéon comme des saisons qui s’enchaînent et là on voit cette sinusoïde donc qui est d’abord baissière et ensuite progresse vers le haut et ça c’est l’intégralité d’un cycle économique ce cycle économique on l’a divisé en six phases

Et à chaque phase on va avoir une classe d’actif qui va surperformer voyez donc que en phase 1 ce sont les obligations qui surperformment puis les actions puis les matières premières et ensuite dans les phases 4 56 c’est les obligations les actions et les matières premières

Qui font leur top à chaque fois dans une séquence qui est bien déterminée la ligne horizontale que vous avez au milieu c’est la ligne de croissance zéro et en fait la la sinusoïde si on devait simplifier c’est un petit peu le PIB c’estàdire la croissance donc ça veut

Dire que dans les trois premières phases on a une croissance négative c’est-à-dire globalement récession et ensuite dans les trois phases suivantes 4 5 6 on est en présence d’une économie qui croit qui progresse avec donc un PIB un taux de croissance qui est qui est

Positif donc 1 2 3 c’est contraction 4 5 6 c’est expansion maintenant ce qu’il faut également comprendre c’est que la séquence est toujours la même en tout cas dans la théorie ce qui va être intéressant de voir c’est si dans la réalité on a cette cet ordre qui est

Respecté donc d’abord les taux dans la phase 1 alors le cycle économique commence quand le quand il rentre quand le cycle rentre en récession ok c’est comme en fait l’année elle commence en hiver bah là c’est un petit peu l’hiver voilà c’est l’hiver des marchés donc

C’est la phase 1 en phase 1 où sont les taux d’intérêt au plus haut ils sont topiches ils font leur plateau un petit peu comme ce qu’on est en train de voir en ce moment donc en phase 1 les taux sont au plus haut et les obligations

Sont au plus bas oui et en phase 1 on va avoir les obligations qui ne vont plus baisser les taux qui ne vont plus monter les obligations qui vont repartir doucement à la hausse et donc en phase 1 on a les taux qui commencent à baisser comme les taux baissent ça profite aux

Entreprises on est toujours dans en récession mais les gérants voyant que le pire commence à être derrière nous que les actions ne sont pas cher qu’est-ce qu’ils font ils commencent à les acheter donc ils commencent à les acheter alors que on a les taux qui commencent à baisser les perspectives qui sont

Toujours très mauvaises mais c’est là qu’effectivement on se positionne pour avoir les meilleurs prix pour tout le cycle et puis ensuite en phase 3 on est toujours en phase de contration économique sauf que les taux continuent de baisser les actions sont reparties à la hausse les perspectives commencent à s’améliorer donc les entreprises

Commencent à restocker donc elles commencent à acheter de nouveau des matières premières et c’est là dans la phase 3 que les matières premières font leur bottom hm hm et c’est là qu’elles vont commencer que leur prix parce que on va en avoir besoin parce que la demande va être supérieure à l’offre on

Va les les les agents économique vont commencer à en acheter et donc les prix qui font leur bottom en phase 3 vont commencer à se stabiliser et à repartir à la hausse ensuite on passe en phase 4 en phase 4 c’est là où les obligations

Sont les plus chères les taux sont au au plancher mais comme justement l’économie commence à chauffer entre guillemets pour ralentir cette surchauffe que fait que font les banques centrales elles commence à remonter les taux d’intérêt et donc les obligations commencent à baisser quand le cycle continue de se de

De de de se dérouler les agents économiques prévoient que les entreprises ne vont pas pouvoir faire des bénéfices supérieur à ceux qu’elles ont réussi à faire en phase 4 et donc ils commenent à se délest progressivement des actions parce qu’il perçoivent que le cycle est que le taux

De croissance est au maximum et qui pourra plus aller plus haut et donc il y a moins d’intérêt à détenir des actions et c’est là qu’elles font leur top et qu’elles recommencent à baisser doucement et derrière puisque on arrive dans un cycle qui arrive en fin de vie

Qu’est-ce qui se passe puisque on a effectivement les taux qui recommencent à monter les bénéfices par action qui commencent à baisser la l’économie qui commence à ralentir donc les matières premières on en a moins besoin c’est en phase 6 que leur prix commenent à baisser et ça ça se répète en théorie

Indéfiniment donc le cycle économique modélisé c’est une sinusoïde contraction expansion contraction expansion et comme ça le cycle comme le cycle des saison recommence éternellement merci beaucoup Laurent donc ça c’était la théorie du du du cycle des cycles économiques dis-moi il y a parmi les six

Phases il y en a deux qui sont super important son lesqueles il y en a deux effectivement qui sont plus importantes que les autres parce que ce sont celles où il faut absolument se positionner sur le marché et celles où il faut absolument éviter d’être positionné je

M’explique quand on est en phase 3 les obligations sont toujours en bull market parce que les taux continuent de baisser les actions ont fait leur bottom et elles progressent à la hausse et les matières premières en phase 3 font leur creux et elles repartent à la hausse

Donc ça veut dire que quand on est dans la phase 3 et c’est ça qu’il faut retenir du cycle économique tout monte quand tout monte il faut absolument être entre guillemets agressif sur les marchés c’est là où le portefeuille doit être complètement investi c’est là où on

Doit avoir le maximum d’actions dans son portefeuille et même des des des actions qui sont sensibles à l’inflation comme les actions matière première l’énergie et cetera les phases 3 c’est vraiment les phases où c’est o où le portefeuil de l’investisseur augmente le plus en terme de valeur contrairement à la phase 3 la

Phase 6 c’est là où on dit que cash is king ça veut dire que c’est là que effectivement il faut vendre tous ces actifs entre guillemets ou en tout cas être souspondéré parce que c’est la phase où tout baisse les matières premières on l’a vu à une seconde baisse

Parce que la demande est moins importante les actions en phase 5 ont déjà commencé à baisser 9 mois auparavant et les obligations évidemment sont en forte baisse puisque les taux sont en train de remonter donc il y a deux phases extrêmement importantes phase 3 il faut être

Allin phase 6 il faut au contraire être très risque averse et les quatre autres puisque il y en a 6 c’est les phases qui sont beaucoup plus compliquées à identifier parce que ce sont des phases de transition c’est la phase 1 la phase

2 la phase 4 et la phase 5 mais ce qu’il faut retenir c’est comme quand on parle de la théorie des vagues d’éiot les vagues 3 ce sont les plus puissantes quand on parle du cycle économique la phase 3 c’est la plus intéressante et la phase 6 c’est C qu’il faut absolument

Éviter alors est-ce que les séquences étaient bien respectées dans le cycle récente oui alors tout ce que je vous raconte c’est la théorie c’est le cycle économique idéalisé c’est comme ça que on travaille les cycles de manière totalement théorique maintenant ce qui est intéressant c’est de voir dans

Quelle mesure je dis bien dans quelle mesure oui cette théorie elle correspond à la réalité parfois elle colle parfaitement parfois c’est pas le cas parfois on se gratte la tête on comprend pas trop où est-ce qu’on en est donc tout l’exercice c’est d’essayer de comprendre si ce que nous avons en

Théorie on le retrouve ou pas dans la réalité alors ce que je vous ai dit c’est que phase 4 phase 5 phase 6 c’est les phases où les obligations baissent en premier toujours le même ordre on commence par les obligations qui font leur topou ensuite les actions et ensuite les les

Les matières premières al est-ce que ça a lieu alors on a effectivement des tops qui ont été mis en place avec une séquence qui a été respectée puisque les obligations ont mis leur top en place en juillet 2020 les actions en janvier 2022 et les matières premières en juin 2022

Et depuis alors ce qu’on va d’abord voir c’est je vais trop vite c’est est-ce qu’on retrouve effectivement bien cette séquence effectivement les obligations en rouge elles font leur top ici en juillet 2020 ensuite les actions elles font bien leur top début 2022 et ensuite les matières premières elles font leur

Top en juin 2022 donc on a cette fois-ci sur le le panorama du cycle économique le cycle économique on juge que en général il a une durée de vie de 4 à 5 ans donc sur ce cycle économique des séquences baissières obligation action matières premièr qui ont été respecté

Puisque on a bien obligation action et matières premières qui ont fait leur top alors dans le bon ordre si on continue maintenant la séquence après est-ce qu’il est tous les creux parce que devrait être maintenant 1 2 quelque part est-ce que les creux étaient fait ou pas

Ex donc maintenant qu’on a bien vu que les Phe 4 5 et 6 oui on fait leur top on est en juin 2022 on on regarde maintenant qu’est-ce qui se passe en phase 1 en phase 2 et en phase 3 pour voir où est-ce qu’on est inéress exactement dans cette partie du cycle

Ouais donc euh au niveau des creux cycliques on a effectivement une petite anomalie sur ce cycle là c’est que nous avons les creux qui se font au même moment à quelques semaines près sur les obligations et sur les actions il y a pas ce décalage euh

Que la théorie nous suggère mais ils ont été faits ces bom en même temps octobre 2023 pour les deux et on en a notamment parlé en novembre encore tu étais pas sûr en fait si ça arriverait en fait parce que oui parce que il y avait effectivement euh cétait que le début à

Lueur il y avait à l’automne dernier un petit problème c’est que on avait d’un côté le SNPI et le NAS d’accent qui étaiit des de véritables fusées ouais mais on avait le S SNP é pondéré et le Russell 2000 qui eux n’arrivaient pas à décoller or ce sur quoi on se concentre

Ici c’est vraiment l’allocation d’actifs en fonction du cycle économique ça veut dire que pour que on ait véritablement un compartiment action oui dans l’ensemble dans l’ensemble qui montre que les investisseurs cherchent cette classe d’actif il faut pas que ce soit une histoire liée à un secteur il faut

Que ce soit Brad based c’est-à-dire vraiment réparti de manière homogène pour tout le monde ou donc effectivement à l’automne c’était un petit peu ambigu parce qu’on avait pas on avait pas le le rossol 2000 qui est quand même très vulnérable enfin très impacté par les taux d’intérêt et le SNP éc pondéré qui

Ne repartait pas donc on va commencer avec les obligations alors entre nous est-ce qu’elles ont fait leur top ou pas et à quel moment donc ça je vous remets le graphique que je vous démontré en novembre et en novembre j’ai mettais l’hypothèse que le bottom auquel on avait assisté un mois auparavant c’était

En fait the bottom ouis ok mais je disais on en a pas encore la confirmation pourquoi parce que on voit bien que les prix sont pas sortis de leur canal ouais tu vois ils évoluaient toujours à l’intérieur de leur canal et j’avais montré ça c’est vraiment un

Copier-collé du chart que je vous ai montré il y a 4 mois et je vous disais on a déjà eu des corrections intermédiaires dans le BE Market et on pourrait tout à fait avoir des prix qui repartent à la baisseou donc en novembre je disais il y a une possibilité pour

Qu’effectivement on est un bom de phase 1 sur les obligations mais c’est pas quelque chose qui est encore confirmé maintenant on va regarder qu’est-ce qui s’est passé 4 mois après s’il te plaît Laurent 4 mois après on voit que on est sorti du canal c’est encore un petit peu

Sa bataille c’est pas clair mais encore une fois ce sur quoi on se concentre c’est est-ce que ce CR là et le dernier dans le BE Market qui a commencé donc en 2021 et la réponse que je vous propose c’est oui donc ça veut dire que si on a

Effectivement des prix qui repartent qui stagnent ou qui repartent à la hausse peu importe ce qui compte c’est que le creux a été fait à la fin 2023 ça veut dire que les taux qui ont fait leur top fin 2023 normalement si cette hypothèse est la bonne ce top ne devrait pas être

Revisité ça veut dire que les Tau ont fait leur top peut-être que ils vont retourner à proximité mais on devrait pas dépasser le point bas sur les prix des obligations de novembre et le point haut sur les taux aux États-Unis alors ça c’est du coup les obligations mais

Les actions alors les actions les actions il y a un grand débat pour savoir où est-ce que le bottom sur les action a été fait je rappelle que les actions du SNP ont fait leur bottom en 2022 à l’automne 2022 pourtant pour ce qui concerne cette analyse ce bottom de novembre 2022 ce

N’est pas le bottom que je garde comme bottom cyclique ah bon non le bottom cyclique que je garde c’est celui de octobre 2023 pourquoi premièrement ici vous avez le SNP éi pondéré on voit que il y a eu effectivement un bottom un creux qui a été fait en septembre 2022 mais un

Investisseur qui aurait investi à ce moment-là tu vois que finalement les cours sont quasiment retourné à proximité de ce creux ok alors que le creux qui a été fait en octobre 2023 qu’est-ce qu’il a généré il a généré un plus haut historique sur le SNP pondéré contrairement au précédent creux vous

Voyez que ce creux là il a déclenché un rally d’une part qui a été beaucoup plus significatif qui a été plus durable mais qui a été en mesure de franchir le précédent plau historique donc ça veut dire que c’est vraiment le dernier creux qui précède le bull market enfin qui

Précède l’arrivée du bull market et puis quand on regarde le RSI c’est la première fois que le RSI rentre en zone de surage achat il ne l’avait jamais fait avant puisque la dernière fois où il était dans cette zone c’était en 2021 dans le rally post covid donc on se

Souvient encore dont on se souvient encore 100 % marché existait déjà si vous AZ regarder les émissions elles sont toujours là ABS donc ça veut dire que le bottom sur les actions américaines hors Nasdaq hors tech et cetera l’hypothèse que je retiens c’est le bottom qui a déclenché le un vrai

Bull market qui est donc celui que vous avez à droite de l’écran parce que à gauche enfin au milieu on peut pas vraiment parler de bull market on peut plus évoquer une consolidation alors que là il y a aucune ambiguïé c’est vraiment un boumarquet regardez la différence de comportement des moyennes mobiles entre

Ce qui s’est passé depuis 6 mois et ce qui se passé avant et puis deuxièmement encore une fois on a ce RSI qui est suracheté ce qui n’était jamais arrivé auparavant et donc quand on parle de bull market il faut qu’on ait du momentum il faut queon ait un RSI qui

Soit surracheté et tant qu’il l’est pas ça pose question sur la nature du bullmket mais quand il y est en zone de surachat il y a plus aucune question à se poser donc du point de vue des actions US elles ont fait leur creux maintenant c’est une certitude à

L’automne 2023 tu t’arrêtes pas là avec ton analyse tu regardes maintenant les secteurs quoi çaou je regarde un ratio de force relative entre deux secteurs un secteur qui est ce qu’on appelle en anglais inflation sensitive c’est-à-dire quand on a effectivement un redémarrage du cycle les prix repartent à la hausse

Contre un secteur qui est par nature défensif c’est le secteur des de la des bien de consommation courante et le secteur qui est sensible à l’inflation c’est le secteur des ressources de base et ce qu’on voit c’est que on a effectivement à partir de 2023 un retournement de ce ratio de

Force relative où effectivement les ressources de base se mettre se mettent pardon à partir du mois de mai à surper former les valeurs défensives et ça ça va dans le sens d’un cycle qui repart parce que si le cycle repart les investisseurs ils ont de l’appétit pour

Les actifs cycliques risqués et donc ça veut dire que ils ont confiance dans le fait qu’effectivement on va avoir de plus en plus besoin de matières premières blab blabla donc ça veut dire que on a du point de vue du des ratios de force relative normalement des secteurs cycliques ou des secteurs de

Croissance qui doivent surperformer les secteurs défensifs comme les utilities les Télécom la santé ou les biens de consommation courant et c’est exactement ce qu’on voit mais que à partir de la mi 2023 c’est la raison pour laquelle je préfère garder ce bottom sur les actions

Pour le 3e trimestre 2023 et pas le 3e trimestre 2022 et tu continues et je continue avec le 3ème graphique qui montre ici un autre ratio de force relative c’est le SNP éi pondéré face au SNP et regardez ce ratio il est retourné sur un plus bas un niveau de support

Majeur de 2020 h HM et le RSI est en train de mettre une divergence haussière ça veut dire que on avait un SNP équip pondéré qui sousperformait le SNP mais que cette divergence haussière sur le RSI nous montre que on devrait avoir un tour à l’équilibre entre le SNP équip

Pondéré et le SNP et ça encore une fois c’est un facteur de soutien de relais pour l’ensemble des actions ça ve pas dire que le SNP qui pondéré va surperformer le SNP ça veut simplement dire que sa performance va se rapprocher du SNP et que le ratio va se mettre à

Latéraliser peut-être qu’effectivement on peut avoir un ratio qui repart qui va repartir à la hausse mais en tout cas si il est de s’il est latéral s’il est à plat ça veut dire que on a un SNP qui est qui est capitalisé par enfin qui est pondéré par le poids des capitalisations

Qui va surperformer de la même manière qu’un SNP éip pondéré et ça ça veut dire qu’encore une fois on a de la participation et qu’on a vraiment des flux qui vont sur l’ensemble des action et pas juste qui reste concentré sur le secteur de la tech donc d’avoir ce ratio

De force relative sur un niveau de support majeur de support majeur avec une divergence haussière sur le RSI c’est un indicateur qui nous montre que effectivement on est dans dans un contexte de bottom sur les actions qui feraient que pour les mois à venir on aurait effectivement une participation

Homogène alors sur le matre pè est-ce que les choses sont aussi claires comme sur les actions pas encore ah pas encore on voit cet indice qui est le CRB commodity index et ce que je vous ai dit tout à l’heure sur le snpip pondéré c’était que je gardais le dernier bottom

Parce que c’était celui qui précédait le plus haut historique là sur le CRB commodity index si ce creux là qu’on voit le dernier creux est le vrai creux ça veut dire que cette zone de résistance qui est juste au-dessus des cours doit être franchie si elle ne

L’est pas et si le CRB repart à la baisse bah ça veut dire que en fait ce creux là c’est pas le creux ouais et donc que les matières premières n’ont pas fait leur creux et ça ça sera important parce que vous vous souvenez dans la théor du modèle économique on on

A d’abord les obligations qui font leur bottom ouais phase 2 les actions phase 3 les matières premières donc pour le moment on est à 2 et demi on on sait pas exactement on sait pas si les matières premières elles ont fait leur bottom ou pas on on peut supposer qu’elles l’ont

Fait mais on peut tout à fait se tromper parce que on n rien franchi si en revanche le CRB arrive à dépasser les 300 points alors là on pourra dire qu’effectivement les matières premières ont mis leur bottom en place et qu’elles vont effectivement partir à la hausse pour aller chercher leur précédent

Record absolu qui était donc en mai 2022 merci Laurent tu t’arrêtes pas là tu continues avec les dévises qu’est-ce que ça nous dit et oui parce que quand on regarde le compartiment matières premières il faut aussi regarder ce qu’on appelle les devises matières premières et il y en a deux qui sont

Particulièrement célèbres c’est la devise australien australienne pardon le dollar australien qui parce que l’Australie exporte beaucoup de métaux de base du du cuivre du quel de l’éthtin et du plomb et cetera et donc ces métaux servent à l’industrie mondiale pour simplifier et puis le CAD le CAD australien pourquoi bien parce que le

Excusez-moi le CAD canadien parce que le Canada est un exportateur important de pétrole ok donc qu’est-ce qu’on voit on voit que l’UD USD si on était dans un boom de matières premières on devrait avoir un AUD qui est fort par rapport au dollar c’est pas le cas il a pas dépassé

Sa première résistance à 0,68 il est toujours sous sa Trendline baissière et il a rien franchi il a franchi ni sa Trendline ni la première résistance et quand on regarde le CAD USD normalement on parle toujours de l’USD CAD mais je l’ai inversé exprès pour avoir deux

Charts qui soi qui disent la même chose on voit que le CAD USD c’est-à-dire le dollar canadien face au dollar américain et bien il est stable depuis septembre 2022 mais il arrive pas pas à repartir à la hausse quand est-ce que la devise canadienne va repartir à la hausse quand

Il auras une demande pétrole qui sera suffisamment importante pour doper les exportations canadiennes et par conséquent renchérir la devis or on voit bien que du point de vue des devises le compartiment matière première il a il donne pas un signal de départ haussier comme le CRB qui est sous sa résistance

Merci Laurent tu t’arrêtes pas là tu veux regarder d’autres indicateurs qui pourraient nous guider éclairer sur le cycle économique au plutôt de son état et qu’est-ce qu’on voit le Baltic Dry Index qu’est-ce qu’ nous dit oui le Baltic Dry Index c’est un indice de fret maritime qui concerne les matières

Premières en l’occurrence les vraquiers c’est-à-dire tous les bateaux qui transportent euh des minera de fer du blé du soja et cetera tout ce qui n’est pas tankur et tout ce qui n’est pas porte-coneneur et donc ce qui est intéressant c’est que quand il y a un redémarrage du cycle économique les

Matières premières elles voyage entre les pays qui produisent vers les produits qui consomment et qui est-ce qui fait le transport les bateaux et donc le Baltic Dry Index monte c’est c’est un indicateur avancé en général de ce qui se passe sur les matières premières et lui on voit qu’il est en

Hausse depuis début 2023 il est passé au-dessus de sa moyenne mobile à 52 semaines puisque le chart que vous avez à l’écran est un un graphique en données hebdomadaire il est passé au-dessus de sa mm52 il est vous le voyez en tendance positive puisqu’il met en place des

Creux ascendants mais c’est pas encore clair donc ça veut dire que les devises pas de signal h le CRB index qui est vraiment l’indice matière première pas de signal par par contre le Baltic Dry lui il donne un petit signe de frémissement aussier tout petit mais c’est encore trop tôt c’est positif

C’est encour c’est encourageant mais c’est pas encore le signal sur le prix des matières premières c’est dire le CRB qui compte mais on voit bien que c’est quand même un petit signal annonciateur de quelque chose qui pourrait être intéressant pour les mois à venir manchurant si on fait une première

Synthèse qu’est-ce queon devrait tirer comme première conclusion et ben que apparemment les bondes c’estàd les obligations elles ont fait leur bottom en octobre 2023 que les actions ont également fait leur bottom à la même époque et que les matières premières on sait pas trop point d’interrogation

Est-ce que le creux qui a été fait a quelques semaines c’est le vrai creux ou pas on sait pas encore donc on a deux phases sur trois qui pour le moment colle au modèle au modèle oui la phase 1 la phase 2 creux sur les matir les les

Obligations creux sur les actions merci beaucoup Laurent si on retourne maintenant en Europe en fait et regarde si là il y a des creux déjà est-ce que c’est bien parti alors le graphique que je vous montrais au mois de novembre c’était donc sur un actif qui traque le

Prix des bonss du Trésor zone euro et je vous disais on a ici une construction d’épuisement en face de biseau qui a priori nous signale que le bottom devrait être fait si effectivement ce biseau est déclenché mais au moment où on a fait l’émission en novembre c’était

Pas le cas donc je pouvais pas affirmer que en Europe également le creux sur les obligations avaient été fait ce qui correspondrait en fait à une phase 1 en zone euro et maintenant on voit que le biso a été déclenché que par conséquent là aussi l’hypothèse d’un creux cyclique

Sur les obligations européennes semble avoir été fait puisqu’on est sorti du biseau et qu’on devrait a priori continuer progresser à la hausse ce qui veut dire que les taux en Europe devrai mais vous le savez déjà soit plafonner soit commencer à baisser et euh pour les actions c’est aussi clair ou pas alors

Pour les actions c’est ce qu’il y a de plus facile puisque vous voyez ici le stock c’est 600 au moment où on a fait cette émission en novembre où on avait eu un creux qui avait débouché sur une grande consolidation sans que les précédent sommet soit dépassé maintenant

Vous le voyez ils ont été pulvérisés donc effectivement on a bien en Europe également une phase 1 et une phase 2 qui ont été mises en place puisque les obligations et les actions ont fait leur creux qu’est-ce qu’on peut du coup déduire de tout ça en terme de séquence alors qu’est-ce qu’on peut

Déduire en terme de séquence quand on s’était vu en novembre la question était posée HM creux définitif ou temporaire c’était le slide que vous aviez sous les yeux il y a 4 mois maintenant on peut l’actualiser et dire que effectivement sur les obligations et sur les actions

Les creux me semble-t-il ont été faits et donc du point de vue de l’analyse du cycle économique la phase 1 et la phase 2 ont été faites viennent d’être faites et le point d’interrogation c’est la phase 3 parce que la phase 3 c’est celle où effectivement les matières premières

Font leur bottom mais on a pas les éléments voyez je vous ai remis le graphique on est vraiment proche de la résistance mais on l’a pas encore dépassé donc c’est a priori on ne se trompe pas trop si on dit que 1 et de ont été faits en revanche phase 3 c’est

Le point d’interrogation c’est ce qu’on verra sans doute ensemble dans 3 mois alors dans novembre tu nous disais que on sera probablement entre le phase 1 ou 2 du cycle oui tu penses toujours pareil alors effectivement la dernière fois en novembre je vous disais en fait on est a

Priori mon hypothèse c’est que je vous avais je vous avais dit nous sommes là c’est-à-dire entre la phase 1 et la phase 2 vous le voyez et on avait parlé ensemble de le fameux scénario de Boucle d’Or c’està-dire un scénario où la remontée spectaculaire des taux d’intérêt ne

Provoque pas une récession ou le PIB en l’occurrence américain arrive à se maintenir dans une dans une dynamique positive on prévoit pour 2024 2 % de croissance aux états Unis un taux de chômage qui reste bas bref c’est Boucle d’Or ça veut dire que malgré cette remontée de 525 points de base aux

États-Unis il n’y a pas de récession et encore une fois il semble que ce scénario à la goldilox Falco ça a été le bon scénario alors maintenant donc phase fin de phase 2 c’est quoi le prochain scénario où est ce qu’on est en fait alors si on continue de suivre ce modèle

Idéalisé du cycle économique puisque on vient de voir que visiblement aux États-Unis et en Europe phase 1 et phase 2 ont été faites ou viennent d’être faites et bien maintenant qu’est-ce que c’est la phase suivante ce qu’on attend et qui validera que la lecture est bonne

C’est la phase 3 la phase 3 qu’est-ce que j’ai dit tout à l’heure c’est la phase où tout monte c’est-à-dire où les obligations partent à la hausse parce que on a vu que les taux baissés les actions sont également dans un trend haussier et on le voit les matières

Première en phase 3 c’est là qu’elles font leur bottom et c’est là qu’elles partent à la hausse donc c’est là que le CRB index il va franchir sa résistance c’est là que les devises matières premières vont partir à la hausse c’est là que le Baltic Dry Index va confirmer

Sa tendance haussière et là ça voudra dire qu’on a bien notre séquence bien respecté comme on l’avait bien respecté à la baisse on l’a bien respecté à la hausse phase 1 phase 2 Phase 3 donc c’est les trois prochaines phases qui sont les meilleures non ou pas ben oui

Ça veut dire que encore une fois si la lecture est bonne et si on peut se servir de la théorie du cycle économique pour savoir du point de vue de l’allocation d’actif et de la gestion du portefeuille ce qu’on doit faire et bien on est dans la Meille on approche de la

Meilleure partie du cycle puisque on a commencer la phase 3 et que si encore une fois cette lecture est la bonne on a phase 3 les trois classes d’actifs qui montent ensuite on a phase 4 où on aura effectivement les obligations qui commenceront à baisser et ensuite la

Phase 5 qui sera le top des actions maintenant ce que je vous disais c’est que encore une fois la théorie c’est que le cycle dure entre 4 et 5 ans h ça veut dire que si on prend comme bottom le point du 3è trimestre de 2023 on a un

Cycle haussier devant nous en tout cas en théorie mais c’est ma prévision parce que je crois ce modèle on a un cycle économique haussier qui devrait se poursuivre jusqu’au 2e voire 3e trimestre 2025 ça veut dire que là on est au on termine le 1er trimestre 2023

2024 on devrait VO de 2023 2024 on devrait avoir encore une bonne année devant nous de hausse alors évidemment je dis pas que ça va être une ligne droite il va y avoir des souousbressau il va y avoir de la volatilité il va y avoir les élections présidentielles il

Va avoir des élections un petit peu partout dans le monde on a encore des incertitudes sur l’amplitude de la baisse de taux qui va être effectuée des deux côtés de l’Atlantique mais sur le fond ça veut dire que on devrait encore avoir devant nous une phase 3 une phase

4 et une phase 5 ça veut dire quoi Falco ça veut dire que du point de vue de l’allocation d’actifs et de la gestion du portefeuille il faut absolument être investi en action c’est le moment où il faut être investi en action et par rapport à tous les

Cassandres qu’on peut entendre ici et là je pense que on a devant nous encore entre 12 et 18 mois de hausse sur les actions encore une fois ça sera sûrement pas aussi spectaculaire que ce qu’on a vu l’année l’année passée mais on devrait encore malgré tout avoir des

Hausses importante sur les actions et donc ça ça veut dire que pour les investisseurs institutionnels comme pour les investisseurs privés il faut rechercher dans ce que nous ce que nous explique la rotation sectorielle quels sont les secteurs sur lesquels il faut investir mais c’est les actions sur lesquelles il faut évidemment jeter son

Dévolu c’est la lecture que propose ce modèle du cycle économique alors côté statistique alors donc d’accord pard donc ça vous l’avez vu donc ce Bou qui est devant vous il est beau ça mérite d’être clair Bou market 2023-2025 ma lecture c’est encore une fois d’avoir devant nous pendant au

Minimum 12 mois mais je pense plus un bull market qui devrait continuer de se déployer devant nous et maintenant tu as encore quelques statistiques pour nous en fait oui j’ai trouvé une statistique dans ce qui est considéré comme la Bible Falco de tout investisseur le stock trader Almanac parce qu’il donne une quantité

Inestimable de statistiqu sur ce qui se passe sur les marchés boursi et donc là on a un tableau qui est très intéressant et qui nous dit que lorsque les mois de novembre c’est ce qu’on a vécu hein lorsque les mois de novembre décembre janvier février et mars sont en hausse

Ce qui n’arrive pas souvent c’est arrivé 11 fois seulement depuis 1950 les actions ont connu un marché haussier séculaire qui s’est prolongé au moins au moins pardon jusqu’à l’année suivante et vous voyez que quand c’est arrivé en 1950 en 1954 en 1961 et et cetera la

Performance de l’année où on a eu ces 4 mois qui se sont ces 5 mois qui se sont enchaînés à la hausse on voit que elles ont toutes été positives ça veut dire que 2024 devrait si l’histoire dans l’ensemble nous sert de guide on devrait avoir une performance positive sur 2024

Alors maintenant ça peut être une performance positive de 7 % comme en 1993 ou au contraire de 45 % comme en 1954 ça on ne peut pas le savoir mais ça veut dire que du point de vue des statistique et du point de vue de l’histoire des marchés quand on a ces 5

Mois qui s’enchaînent à la hausse l’année en cours est toujours positive et l’année suivante à une exception près – 1,3 % a toujours été positive et pourquoi c’est intéressant de de voir ce tableau parce que en fait il se fond sur l’analyse du cycle économique c’estàdire que on voit que effectivement

On devrait a priori alors évidemment je le répète c’est pas un disclaimer mais la définition d’un signe noir c’est qu’il est imprévisible donc il peut toujours arriver quelque chose sur les marchés qui fait que un crack arrive mais si on met ce genre d’événement de côté et qu’on ne se réfèire qu’aux

Fondamentaux et qu’à la macroéconomie on devrait a priori avoir sur 2024 et 2025 des années qui sont encore porteuses pour la classe action merci Laurent on retourne vers la rotation sectorielle et oui parce que puisque on a dit que effectivement c’est les actions qu’il va falloir privilégier

Dans ce cycle économique qui n’a pas commencé sa phase 3 donc on a vraiment de la place 3 4 5 quels sont les secteurs à privilégier ben encore une fois la théorie nous dit que quand on est dans cette partie là du cycle c’est-à-dire à gauche c’est pas les

Défensives qu’il faut choisir c’est les cyclique c’est les valeurs de croissance les valeurs de croissance ce sont les valeurs qui se payent cher pas en nominal hein qui se payent cher du point de vue du PER pourquoi parce qu’elles ont une capacité à continuer de délivrer des du chiffre d’affaires et des marges

Et des bénéfices toujours supérieur parce qu’elles sont sur des marchés en croissance et qu’elles sont elles-mêmes des entreprises de croissance donc ça veut dire qu’il faut privilégier a priori les cyclique les valeurs de croissance et moi le CO que je fais aujourd’hui c’est que il y a peut-être

Quelque chose contenu de tout ce qu’on vient dire jusqu’à maintenant qu’il faut commencer à rgarder c’est les valeurs lié à l’énergie parce que si on a effectivement un début de phase 3 qui se met en place avec des commodities qui vont se mettre à être recherché et ben toutes les actions d’entreprise liées

Aux matières premières je pense au minière je pense aux pétrolières aux parapétrolières je pense aux ressources de base ce sont des secteurs qui a priori ont été très délaissés jusqu’à maintenant d’ailleurs dans notre émission sur la rotation sectorielle on voit bien que je ne les ai jamais choisis et qu’elles

Étaient toujours en bas de tableau et bien ça c’est peut-être quelque chose qui pourrait changer on est encore très à l’avance he on le voit pas encore mais si encore on se fille au modèle c’est peut-être quelque chose qui pourrait changer en 2024 voire en 2025 le retour

Des valeurs liées au mat mati première merci beaucoup Laurent la conclusion alors la conclusion c’est d’abord une bonne nouvelle c’est sûr que le pire est derrière nous quand je dis le pire c’est le bemket de 2022 il y aura pas de retour a priori sur ces

Niveaux de bas de de de bas de marché de 2022 donc on devrait être maintenant dans un cycle qui est porteur pour toutes les classes d’actifs hein puisqu’on est en phase 3 mais particulièrement les actions parce que pour les investisseurs privés les actions c’est quand même une classe qui

Est beaucoup plus facile à investir que les obligations qu’on peut faire via des ETF ou les matières premières qu’on peut faire avec des contrats futurs donc les actions c’est quand même le terrain de jeu privilégié et même d’ailleurs des investisseurs institutionnels donc une bonne nouvelle le pire est derrière nous

Deuxièmement fin 2023 les obligations se sont stabilisées les actions ont confirmé leur rebond et on devrait avoir donc en 2024 la phase 3 qui devrait tout doucement apparaître sous nos yeux avec des obligations qui devraient se mettre à monter parce qu’on est topiche sur les taux des actions qui devrai continuer

D’en profiter et ça on fera toujours très attention au SNP écit pondéré pour voir si la participation est toujours se diffuse toujours aussi bien et que les flux se répartissent de manière homogène et on devrait avoir les matières premières qui finissent par suivre sans doute dans la deuxième partie de cette

Année la l’autre bonne nouvelle c’est la conclusion de la conclusion c’est que nous sommes à l’aube d’un nouveau cycle haussier phase 3 phase 4 phase 5 qui devrait durer jusqu’au T2 T3 2025 c’est encore une fois à ce moment-là que j’anticipe la fin de ce cycle avec évidemment des milliers de choses qui

Peuvent se passer entre aujourd’hui et la fin du cycle au T3 2025 mais la bonne nouvelle et c’est la dernière c’est que tous les mois tous les 3 mois pardon on se retrouve pour faire le point sur The Big Picture et voir s’il y a effectivement des changements sur le

Cycle qui sont arrivés ce qui nous obligera évidemment à revoir notre copie mais on le fait tous les 3 mois donc rendez-vous ben en juillet merci beaucoup Laurent pour cette émission fantastique si vous êtes d’accord avec moi que cette émission a été fantastique et super intéressant n’oubliez pas le

Pouce vers le haut ça serait super sympa et laisser un commentaire et je vux aussi il y a pas mal qui ont des questions en fait ou des sujet des cycles et autres matières premières lor et tout ça n’hésitez pas de poser cette question dans les commentaires peut-être

Laurent va revenir à tous ces sujet que vous nous posez comme question dans des émissions dédiées à ces question là parce que ça mérite d’être étudié étudié en détail un grand merci à toi Laurent c’est passionnant de de regarder toujours cette cette big picture avec toi c’est fascinant c’est fantastique ça

Nous fait beaucoup plaisir et moi aussi il faut seulement que maintenant les marchés font ce que dit Laurent et il y a pas de Black SW qui passe à côté parce que franchement le marché théoriquement il pourrait faire en mai ou je sa quoi à

Moin 10 et repartir après en fait ah oui mais en mais oui absolument même si le SNP c’est tout à fait possible qu’une correction qui fasse moins 10 % ça n remet en rien le scénario c’estàdire que si et ça sera le mot de la fin si le le

SNP ou quand le SNP fera un pullback de 10 % alors là c’est il faudra payer et il faudra en profiter pour revenir sur les actions américaines avec 10 % de discount parce que le cycle est porteur merci Laurent prochain rendez-vous 18h dans 1hure 100 % marché merci Falco merci à tous merci

[Musique] beaucoup [Musique] [Musique] [Musique] [Musique]

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Laurent Albie – Technical Market Strategist indépendant et Falko Wesemann – Responsable Produits de Bourse BNP Paribas, décryptent pour vous l’actualité des marchés !

Les Produits de Bourse (Turbos, Warrants, Leverage & Short, Certificats) présentent un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance.

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