Investir sur le marché japonais : cette thématique est-elle toujours porteuse ?
Bonjour à tous et bienvenue chez offi invest Asset Management aujourd’hui nous allons répondre aux questions de nos clients autour de la thématique du Japon et notamment celle de savoir s’il reste opportun d’investir sur cette classe d’actifs en 2024 à mes côtés deux experts Julien vololland et Jean-François Chambon gérant action
Japonaise dont la classe d’actif représente 850 millions d’euros environ bonjour à tous les deux bonjour bonjour Alors première question on parle d’inflation partout dans le monde aujourd ourdhui pourquoi est-ce si important au Japon alors après l’éclatement de la bulle au début des années 90 le Japon est entré dans une
Période avec une inflation autour voire très souvent sous les zéos donc une inflation négative c’est une situation terrible pour la consommation domestique et donc pour la croissance économique du pays côté consommateur cette période d’inflation négative a conduit à créer des comportements maintenant très ancrés dans les habitudes par exemple pourquoi acheter si
L’inflation négative aujourd’hui alors que demain ce sera moins cher la tendance à ajuster les comportements sont profond un produit qui voit son prix augmenter sera délaissé soit pour prendre un produit moins cher ou alors un produit qui n’a pas monté son prix côté entreprise c’est une hausse de prix
Équivaut du coup à perdre des parts de marché donc à quoi bon innover un produit innovant ne pourra pas être facturé à son juste prix ou plus haut au même prix que l’ancien le seul bon côté pour l’entreprise c’est la maîtrise des coûts qui est particulièrement efficace et qui
Reste encore aujourd’hui sur toutes les grandes entreprises japonaises côté économique c’est une situation des plus terrible parce que la consommation reste à tone or la part de la consommation dans le pays est plus de 50 % d’où une croissance économique très faible toute cette période est-ce que pour vous la
Situation est différente aujourd’hui aujourd’hui la situation a totalement changé en fait c’est la période coronavirus qui a qui a provoqué ça tout d’abord on a vu les prix de l’énergie montter puis les prix des matières premières on a connu des ruptures dans les chaînes d’approvisionnement tout a contribué à une cituation intenable pour
La ligne des coûts des entrepr prise tout secteur confondu et c’est ça le grand changement c’est que toutes les compagnies sont amenées à monter les prix sans crainte de perte de part de marché les tous derniers chiffres de l’inflation qu’on a eu sont ceux de
Tokyo et ça reste autour de 2 % qui est le chiffre clé le chiffre magique donné par la Banque centrale japonaise alors j’entends la situation est bien plus favorable pour les entreprises mais qu’en est-il côté consommateur alors c’est la question parce qu’on dit que l’inflation c’est bien pour les
Entreprises mais en revanche les consommateurs de leur côté ont connu près de 2 ans de salaire réel négatif al l’inflation c’est important mais pour que la consommation se reprenne il faut que on recrée cette boucle vertueuse inflation salaire la bonne nouvelle c’est que les négociations chunto salariales pour 2024 ont donné leurs
Chiffres c’est + 5.3 % un niveau qui n’avait pas été vu depuis les années 91 depuis l’année 91 on a même eu Nipon steel qui a monté les salaires de 14 %. on se croirait presque revenu dans la période années 1950- 1970 où le Japon était en forte croissance et où il
Montait ses salaires d’entre 5 et 10 %. la Banque du Japon a annoncé récemment un changement de sa politique monétaire est-ce un changement de paradigme alors la Banque du Japon a effectivement revu en profondeur sa politique monétaire avec en premier lieu une hausse de son taux directeur qui a
Acté la sortie de de la politique de Tau négatif qui était en place depuis février 2016 donc c’est quand même un événement important c’était la dernière grande banque centrale dans ce cas-là et la Banque du Japon a sûrement vu une fenêtre d’opportunité au moment où la plupart des grandes banques centrales
Des pays développés sont en pause où vont amorcer un cycle de baisse de taux probablement autour de l’été en tout cas en ce qui concerne la réserve fédérale des États-Unis et la Banque centrale européenne donc en parallèle de cette hausse de taux la Banque du Japon a
Annoncé un arrêt des de sa politiquee de contrôle de la courbe des taux ainsi que la fin des achats d’ETF action et de rit donc si ça peut semble être une révolution à première vue nous pensons qu’il s’agit plutôt d’une forme de continuité dans un processus de normalisation graduelle de la politique
Monétaire qui a commencé à la fin de l’année 2000 22 donc le point central pour nous est que cette politique monétaire va rester très accommodante avec d’un côté un taux qui est aujourd’hui à zéro et sur lequel le gouverneur Reda n’a donné aucune indication quant au quant à son
Évolution que ce soit en terme de rythme de hausse ni de taux terminal eu et d’un autre côté nous avons des chiffres d’inflation qui comme le rappelait Jean-François sont aujourd’hui autour de 2 % et devrai le rester euh autour des prochains trimestres qui fait qu’au global nous avons des taux réels qui
Sont très négatifs ce qui devrait continuer à soutenir l’économie euh en plus de ça la Banque du Japon va continuer à acheter des obligations d’État dont elle détient aujourd’hui plus de 50 % euh du gisement euh et un rythme qui reste quand même relativement élevé c’est-à-dire de l’ordre de 6
Trillions de Yen par mois euh là non plus nous n’avons pas d’indication sur la trajectoire et une éventuelle réduction du rythme d’achat lors des à moyen terme en revanche on sait que le le vrai challenge pour la Banque du Japon est de reduire la taille du bilan euh qui représente aujourd’hui près de
130 points du PIB ce qui est quand même considérable dans l’absolu et bien supérieur à ce qu’on voit du côté des États-Unis euh et de la zone euro comment les marchés ont-ils réagi à cette annonce alors le point d’attention était essentiellement sur la devise euh avec un yen contre dollar qui était au
Plus bas depuis 1990 et si on a pu constater lors des jours qui ont précédé le rendez-vous de la Banque du Japon une appréciation du yen en fait ce mouvement c’est’est complètement renversé depuis l’ euh et le yen s’est même déprécié de manière quasiment contreintuitive pour revenir à des points bas historique en
Parallèle le marché action a progressé lors des jours qui ont suivi les annonces et avec un indice top X qui a d’ailleurs surperformé la plupart des indices internationaux ce qui montre que de manière générale les investisseurs avaient bien anticipé les changements de politique monétaire et se focalisait
Plutôt sur la manière don dont la Banque du Japon allait continuer son processus de normalisation en matière de devise nous nous anticipons à terme un renchérissement du yen mais pensons que ça ne va pas mettre en P les profits des entreprises et qu’à forciori les marchés devraient continuer à être plutôt bien
Orientés nous sommes en plein effervescence depuis le début de l’année dernière alors c’est vrai que les indices Nicky et topic ont retrouvé des points haut historiques qu’on avait pu observer pendant la bulle des années 80 mais on est aujourd’hui dans une configuration qui est totalement différente quand on regarde les
Valorisations on a des multiples qui étaient de l’ordre de 60 ou même au-delà pendant la la bulle et qui s’établissent aujourd’hui autour de 16 pour le topx et 23 pour le le Niki donc ce qui fait ce qui fait qu’on est vraiment sur des références totalement différentes euh ensuite quand on compare avec
L’historique des 10 dernières années qui englobent différentes phases du cycle économique ou différents régimes de marché on a pu voir que la moyenne du ratio prix sur bénéfice était de l’ordre de 15 ce qui fait qu’on est relativement proche aujourd’hui d’autant plus que de notre point de vue le le contexte
Macro-économique et le ce que disait Jean-François sur la possibilité de sortir de ce régime de déflation ou d’absence d’inflation peut justifier une prime sur les valorisations et en dernier point je pense qui est important à mentionner c’est que cette hausse des valorisation s’est accompagné en parallèle d’une hausse des bénéfices des
Entreprises qui est globalement sain et laisse envisager une durabilité de ce mouvement haussier sur les actions japonaises et on reste dans cette bonne dynamique oui de notre côté on on reste concentré sur une triple thématique le vieillissement de la population l’automat tion des sites de production
Au Japon en Asie et de par le monde et l’émergence d’une classe moyenne en Asie par la même on regarde la robotique au sens large y compris logiciel al récemment un autre domaine à émerger ce sont les semi-conducteurs c’est pas nouveau pour le Japon on est déjà très
Présent avec des leaders sur toute la chaîne de production des semionducteurs du tout début avec les matériaux jusqu’à la fin puisquon a un leader dans les machines qui teste les semionducteurs mais le gouvernement japonais n’a pas ménagé ses subventions pour attirer sur son sol des leader mondiaux je pense à
TSMC Taiwan semiconducteur qui a installé déjà deux sites de production au Japon ce qui fait que le Japon est devenu un acteur incontournable de la chaîne de production des semiconducteurs aujourd’hui on arrive à la fin de cette interview peut-être pouvez-vous nous rappeler les éléments qui vont être à
Surveiller pour 2024 et le style de gestion que vous allez appliquer sur vos fonds action japonaises alors au-delà de cet aspect valorisation il y a d’autres éléments qui sont important à avoir en tête et en premier lieu la réforme du code de gouvernance qui était initié par
La place boursière il y a un peu plus d’un an maintenant et qui a pour vocation à inciter les les entreprises à bien prendre en compte ou mieux prendre en compte le coût du capital dans leurs activités à revoir euh l’efficacité de leur bilan et Infiné améliorer la la
Valorisation de leur entreprise l’autre but étant d’améliorer la communication avec les investisseurs et ce dans les deux sens et ce qu’on a pu voir jusqu’à présent c’est assez intéressant c’est que la quantité de réponsse a été très encourageante mais également la qualité des réponses qui fait que on reste assez
Optimiste de ce point de vue-là il y a un autre facteur qui est plutôt d’ordre technique euh qui nous euh qui qui incite à l’optimisme et qui concerne les flux d’achat d’investisseurs internationaux qui se sont accélérés depuis l’année dernière et qui ont fortement soutenu le marché action
Japonais depuis lor et donct on peut penser qu’il peut continuer il y a un autre élément qui est inédit euh au sein de la zone Asie c’est une rotation en terme de dynamique de flux hors de la Chine continentale vers le Japon euh en plus d’une divergence sur les
Fondamentaux économiques en fait on a pu voir en quelque sorte une prime de stabilité géopolitique pour le Japon euh qui bénéficie des tensions qu’on peut observé actuellement entre la Chine et les États-Unis et puis l’Occident de manière générale euh qui sont malheureusement voués à perdurer d’autant plus avec les élections
Américaines qui approchent ceci d’aant plus que les les acteurs étrangers globaux ne peuvent pas se repositionner vers l’Asie parce que les marchés ne sont pas assez profonds ou assez larges pour eux donc ils vont plutôt sur le Japon tu as posé la question sur notre style de gestion alors au Japon après
Des années 1950 jusqu’aux anné l’éclatement de la bulle donc jusqu’en 90 qu’on a eu 40 ans où le style gross a eu a affiché les meilleures performance du marché avec l’éclatement de la bulle on a eu une décennie où c’est le secteur value qui a poussé les investisseurs à
Rechercher les les valeurs côté en bourse un peu sous-évalué et depuis aujourd’hui une vingtaine d’années 2024 une vingaine d’années et bien il a une alternance entre gross et value donc c’est simple de comprendre pourquoi nous nous refusons dans notre gestion de nous laisser enfermer dans un seul style de
Gestion merci Jean-François merci Julien nous comprendrons donc que la thématique reste les plus attractif pour 2024 notamment au regard de la forte amélioration de la gouvernance d’une mise en place d’une boucle vertueuse inflation salaire et d’une valorisation raisonnable pour plus d’information sur nos fonds actions japonaises n’hésitez
Pas à nous contacter ou consulter notre site internet merci à [Musique] bientôt
L’investissement au Japon en 2024 se distingue par l’influence positive de l’inflation post-pandémique et les réformes de la politique monétaire par la Banque du Japon. Malgré l’ascension des indices boursiers, les valorisations demeurent séduisantes. Les domaines de la robotique et des semi-conducteurs émergent comme secteurs porteurs, bénéficiant d’une gouvernance d’entreprise renforcée. L’économie japonaise montre des signes d’une dynamique favorable, présentant des opportunités attrayantes pour les investisseurs.
Retrouvez les échanges nos experts :
00:00 – Introduction
00:06 – Opportunité d’investir au Japon en 2024
01:18 – L’importance de l’inflation au Japon
03:00 – Conséquences de l’inflation négative
04:02 – Changements économiques post-COVID au Japon
05:15 – La récente inflation et son impact sur les entreprises et consommateurs
06:22 – Changements dans la politique monétaire de la Banque du Japon
08:00 – Réactions du marché aux annonces de la Banque du Japon
09:00 – Évolution des valorisations et performance du marché japonais
10:00 – Thématiques clés pour l’investissement au Japon
11:00 – Perspectives et style de gestion pour 2024
Retrouvez notre expertises d’investissement sur les actions japonaises sur la page
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