📰 MACRO-ZONE – découvrons l’actualité macro-économique des marchés ! A.Baradez – IG France
[Musique] voilà ça doit être bon mesdames messieurs bonjour bonjour à tous ça sature un petit peu je vais essayer de régler le casque pas mettre trop fort voilà ça va re un petit peu mieux bonjour à tous R de retrouver donc pour ce macro zone de du jeudi 15 février on
Est parti pour une vingtaine de minutes de macro donc c’est le format du jeudi que de la macro on parle Europe Asie États-Unis on fait quand même un petit point malgré tout sur les aspects un peu tôt quand même un petit peu volatilité aussi qui sont un peu retombé mais on se
Focalise évidemment sur la macro avec des rendez-vous intéressants aujourd’hui sur les ventes détails notamment aux États-Unis cet après-midi on va en reparler iici quelques instants puis également parler un petit peu des des propos qu’on a eu je vous ai fait d’A un article ce matin là-dessus des propos de
La Maison Blanche des propos du Trésor américain après les publications d’inflation qu’on eu cette semaine où on sent un petit peu de un petit peu de de un peu un peu de malaise au niveau de de ces chiffresl parce qu’on comprend bien qu’il y a des échéances politiques d’un
Côté et que la Maison Blanche veut que les conditions économiques et monétaires soient plus favorable en approchant l’élection présidentielle et de l’autre côté on a la réalité de la macro-économie américaine des chiffres de la résilience de l’économie et de l’inflation qui pour l’instant font que la Fed bien ne se précipite pas de
Bouger les taux ça fait réagir les marchés cette semaine ça on a pas trop plus d’ailleurs au Trésor américain on va également reparler euh donc voilà c’est du direct 20 minutes de direct à partir de maintenant vous pouvez me poser vos questions quand vous le souhaitez sur le chat YouTube à votre
Disposition on se suit également on se retrouve en dehors des des des vidéos YouTube sur Twitter vous pouvez suivre mon compte le compte abarades vous pouvez suivre le compte IG France vous pouvez également me retrouver sur Linkedin pour ceux qui le souhaitent je c’est ouvert il y a pas de souci vous
Pouvez me retrouver sur Linkedin directement et également suivre le LinkedIn de IG France pour avoir accès à l’ensemble des publications que nous réalisons on commence sans plus tarder la partie macro c’est 100 % macro mais on va commencer par un petit point sur l’Asie pour commencer on va commencer un petit point
Sur l’Asie avec notamment cette ces chiffres qu’on a eu sur la croissance au Japon et donc le Japon qui connaît une phase de récession on va voir tout de suite les chiffres on été publié cette nuit euh voilà PIB on est sur euh ici voilà trimestriel que je me trompe pas
Sur le chiffre que je vous montre voilà voyez – 01 ici on est à – 08 la la fois d’avant on va essayer de mettre ça à plein écran hop voilà pour pour le PIB Japon donc ça ça va quand même dans le sens de euh je dirais que tout ceci euh
Qu’on a ce qu’on voit du Japon depuis quelques quelques quelques semaines maintenant on a des chiffres d’inflation donc qui sont en train de ralentir on a désormais la publication des chiffres du PIB pour le 4e trimestre vous voyez c’est ici donc à -01 le trivestre précédent euh – 0,8 donc c’est euh bien
La définition hein d’une récession technique de trivestes consécutifs de contraction du PIB et donc le Japon qui connaît sa une phase de récession et euh donc l’idée c’est entre l’inflation qui ralentit et le PIB également qui est entre Phe de contraction ce sont des éléments qui en tout cas laissent
Imaginer au marché on verra ce qu’il en est dans la réalité mais laisse imaginer au marché que du coup la Banque du Japon C éloigne en tout cas les craintes que pourv avoir certains d’une banque du Japon qui réagirait et qui normaliserait sa politique monétaire de manière un peu
Plus un peu plus forte je vous rappelle que les taux sont toujours négatifs au Japon à – 01 % et donc la crainte c’est que la Banque du Japon à un moment donné face une inflation qui pvit devenir un peu trop présente décide de changer ce ce cette politique qui qui reste archi
Accommodante mais qui aurait pu ou qui pourrait relever ses taux les ramener à 0 % déjà ce qui serait V compte à quel point on marche au des ufs c’estàdire que du côté de des États-Unis si on amène des taux de 0 à à 500 points de
Base 550 points de base et et au Japon on se pose encore la question de savoir s’il faut ramener les taux de – 01 à Z0 seulement vous voyez donc c’est quand on parle de durissement de la politique monétaire au Japon encore une fois c’est vraiment une autre planète c’est un
Autre monde monétaire le Japon et donc voilà tout ce fait beaucoup de précautions parce qu’il y a un bilan qui absolument colossal parce que la Banque du Japon a aussi monétisé une énorme éorme partie des émissions obligataires du du Japon en fait hein c’est le plus gros acheteur de de d’obligations
Japonaises c’est le c’est la Banque du Japon elle-même donc évidemment que tout changement de politique monétaire a ses conséquences euh même si le le Japon reste encore une fois aussi une économie à part entière où il y a une grosse partie de la dette du Japon qui est
Détenu par les acteurs japonais les acteurs donc acteurs institutionnels par les banques hein notamment donc beaucoup moins de dépendance au au flux entrant ou sortant sur la sur les les obligations com on peut l’avoir par exemple sur les obligations européennes euh mais pour autant il quand les problématiques d’inflation et on les a
Vu au Japon commencé à apparaître on a uneinflation qui a dépassé qui 3 % au Japon alors que c’est un pays qui est en déflation quasiment chronique he euh donc c’est quand même quelque chose un peu nouveau et donc voilà ça justifiait de se poser des questions sur la
Nécessité de de mettre un petit peu de de voilà de de de de petit redressement de taux petit relèvement de taux sur cette politique monétaire donc ces éléments-là eux viennent un petit peu éloigner cette ce ce peut-être ce cette impression que pe avir le marché d’une imminence d’intervention de la Banque du
Japon moi je pense quand même que la Banque du Japon aura qu même de quoi même si on est sur une contraction de de l’économie euh les taux encore une fois en terme de conditions de financement de l’économie si vous passez de – 0 à 0 % c’est des
Variations qui restent mineures don vraiment c’est pas ça qui va changer la face du monde ce que craine plutôt le Japon c’est un peu la la question obligataire si vous voulez c’est moi je pense la question macro-économique que la question mon que la question pardon la question sur les marchés financiers
Donc considérer qu’àun moment donné et bien le le le Japon va rémunérer un petit peu mieux je rémunér entre guillemets un peu ses obligations que du coup ça puissent entrîner du des flux sur ces ces obligations là donc du coup peut-être un peu de de rééquilibrage au niveau mondial voir des mouvements
Obligataires un peu violent au niveau mondial parce que tout changement aussi mineur soit-il peut générer des mouvements obligataires et donc il a peut-être un petit peu cette crainte là surtout que un moment donné voyez il pe un petit peu de dééstabilisation financière finalement plutôt comme mouvement réellement lié à l’économie
Encore une fois mettre des taux à à Mo de 01 0 même les mettre à 01 ça changera pas d’un point de vue de l’économie domestique grandement les les conditions de de de financement donc voilàù on est pour le Japon cette actualité c’est près
Tout ce qu’ a ce qu’on a dire sur l’Asie rien de bien nouveau sur la Chine par contre on VO depuis quelques jours il y a pas une nouvell déclarations VO les autorités ni sur les marchés financiers ni sur sur je sais pas des mesures de soutien ou autre c’est un peu quandême
PL al on sait aussi c’est pour les vacances au Japon donc période de vacances c’est aussi normal mais voilà il il y a beaucoup moins de bruit de la Chine parce que période de vacances et donc d’ici quelques jours ça reprendra au niveau des déclarations ou autres on
Verra on verra ce qu’il en est je voulais juste vous montrer cette petite courbe quand même que je vous montre de temps en temps c’est un peu marché mais c’est toujours peu li à la macro c’est c’est pas de la de la macro pure pure mais ça c’est quand même des éléments
Qu’il faut qu’il faut surveiller ce sont les parce que c’est aussi lié un peu à l’environnement macro vous voyez la la courbe ça c’est la la courbe des obligations à haut rendement en Chine donc c’est une courbe qu’on a déjà vu à plusieurs reprise et donc c’est pas le
Taux donc he c’est c’est l’inverse donc he c’est la la valeur des obligations d’un très large qui inclut les obligations euh du secteur immobilier chinois donc évidemment mise sous une énorme pression VO depuis 2021 et on voit quand même que depuis VO plusieurs mois ce qu’on avait décrire il y av une
Embellie ici ça c’est nou un petit peu dégradé mais vous voyez on a quand même le c’est un peu le sentiment visuel qui ressort si vous voulez comme n’importe quel graphique qui aurait cette allure là on dirait bon ben il y a quand même une phase un peu de stabilisation un peu
Un PL enfin une espèce de palier comme ça qui est en train de se former voilà on a on a on a un peu ce sentiment là alors après c’est un sentiment qui reste quand même fragile vous voyez c’est vraiment ce qu’on ressent de l’économie chinoise aussi c’est ce ce sentiment que
Le le le pire semble être passé mais que le le le bien n’arrive pas encore si vous vlez qu’on est pas encore à se dire bon ça y est on franchit un cap on franchit un palier on arrive à à repartir un peu sur la dynamique on voit
Que ça reste très très moyen sur les marchés action déjà et puis sur les marchés obligataires chinois également donc voilà il faut il faut que cette courbe là remonteve qu courbe jaune remonte ce sera non seulement une traduction favorable pour les la prise de risque sur les actifs chinois c’est
Le rebond des marchés actions rebond des obligations mais ça traduira aussi surtout beaucoup l’amélioration du marché immobilier et et ça d’un point de vue macro ça ça aura de fortes conséquences pour l’économie chinoise avec une amélioration du sentiment des consommateurs donc et donc potentiellement aussi une amélioration
De la demande intérieure donc vous voyez c’est à la fois une courbe marché mais qui représente elle-même la la valeur des obligations notamment l à l’immobilier qui représente quand même beaucoup le le le sentiment qui règne en Chine sur le secteur immobilier qui est toujours le le couvercle qui qui qui
Fait pression comme ça sur les sur les bah sur la demande sur la demande intérieur voilà pour cette partie sur l’Asie on va passer sur la partie européenne et après FINA par les États-Unis donc la partie européenne on n pas grand chose à se mettre sous la
Dan ce matin des petits propos de Chris Lagarde je vais vous les remontrer ici sur le sur ce flux lié aux banques centrales rien de bien nouveau simpement elle a elle a redit un petit peu le juste que jeetrouve ses propos exactement pas vous dire de bêtises mais
C’était voilà ces propos vous avez ici donc en gros elle elle note toujours c’est discours assez classique he qu’on a elle note toujours le le je vouss un peu comme ça parce que s’il y a texte voilà c’est le temps que je le décrive il y a euh toujours une une comment dire
Une une observation de des salaires on comprend bien que c’est vraiment cette question des salaires qui est le dernier rempart à à la baisse des taux si vous voulez une fois qu’on aura résolu ou en tout cas qu’on sera du côté de la BCE plus rassuré sur la question des
Salaires c’est là que les premiè bases d’Utau arriont donc c’est forcément cet élément cet ément là qu’on regarde alors Chag a dit que il y a que le le les les accords sur les salaires donc sa qu’il y a des accords des négociations par branche dans dans différents pays
Européens notamment en Allemagne c’est c’estus qu’on regarde aussi beaucoup ces éléments là et Chris Gard dit que les accords donc de branche les accords comme ça par par secteur indique un leveling off c’est qu’en gros on on on descend un petit peu on commence à former espèce de plateau si vousou
Leving Offin on est on est vraiment un peu sur la les zones hautes et on commence un petit peu à à à ralentir donc ça ça c’est intéressant de voir que voilà la BCE va un peu dans ce sens-l donc pour les pour les baisses de taux
Enfin pour les dans sa réflexion par rapport aux baisses de taux mais vous voyez elle dit aussi au même moment que les vous l’avez ici W tracker donc les indices qui permettent de suivre les les les salaires en Europe continue de signaler des dépressions qui qui restent
Forte mais donc voilà parle de ses accords qui montre une certaine un peu de saturation un peu de de niveau de plafonnement si vous voulez au niveau de la croissance des salaires donc Z on sent que c’est encore des niveaux absolus de progression qui sont trop forts pour la BCE mais elle indique
Quand même que le momentum de cette progression en train de d’arriver un peu à plafonnement et que donc la phase d’après une fois que le plafond est là et bien ça commence à ralentir non pas que les salaires baissent he mais que la la progression des salaires est moins
Intense et là c’est donc la porte ouverte aux baisses de taux et la Chris gar donc qui rappelle que la ce bon ça c’est du grand classique et data dépendante les Data dépendant aussi peut-être beaucoup fait dépendante ça ça on le dit un petit peu moins mais
Probablement qu’ a aussi un peu de ça c’est d’attendre qu’effectivement côté côté États-Unis bien la fête commence à embrayer un peu sur les baisses de taux et on va parler dans quelques instants de ce côté-là c’est pas gagner parce que les derniers chiffres d’inflation euh
Voilà sont sont al même si ce n’est que l’inflation CPI on va en parler je mets que l’inflation CPI entre guillemets aussi c’est pas l’inflation PCE mais c’est quand même une épine dans le pied et c’est une une bah du temps qu’il faudra en plus pour arriver à niveau de confort suffisant
Pour la Fed pour commencer à baisser les taux donc chrisard n’en parle pas là dedans elle parle de question des salaires mais on soit quand même aussi dans toile de fond qu’il y a un petit peu l’observation de la Fed quand la Fed commencera à dégainer la première pour
Que la BCE puisse y aller c’est pas impossible qu’on a une la monie la BCE qui aille la première mais je pense que si monie elle dégagne la première en terme de baisse de taux c’est c’est vraiment à quelques jourinval de la fê si vous voulez je pense pas que la la
BCE puisse baisser les taux et la fê de 3 mois plus tard parce que un des risques qu’on aurait encore une fois Ren n’est jamais é cré dans le marbre par avance mais un des risques ce serait quoi c’est que si la BCE baisse ses taux
Avant vous ayez et vous l’avez vu déjà l’urodol il il est il est redescendu il éit auentour de 113 11 1113 il y a encore quelques il y a quoi il a 2 3 mois on est revenu dans la zone 1007 actuellement donc c’est déjà une baisse
Qui est pas qui qui qui est pas mineur et si la BC Essie de baisser les taux donc de cré un différentiel de rendement supplémentaire par rapport euh au taux américain ça ferait baisser plus fortement le rodol quia cherchait les les les 1005 voir la parité et donc vous
Rendez compte qu’ rodol qui était à de ind quiit cherchait à se rapprocher de la parité par exemple en tout cas 1005 bah ça fait quand même plusieurs pourcents de baisse non pas que ce soit majoritairement inflationiste oui par rapport au au bien portés ça pourrait
Créer un petit peu de de de de de de de de pression sur les prix à l’importation par l’effet de de l’euro qui est plus faible mais moi je pense que c’est pas vraiment un risque que l’inflation reparte par ce billet là ce serait plutôt le risque que l’inflation tarde
Du coup à revenir vers 2 % voyez ça freinerait en gros le retour d’inflation à 2 % plutôt que ça ne relifterait l’inflation par parce qu’il faut aussi voir que même si l’EUR baisse on apporte quand même beaucoup de Chine et Queen Chine la Chine actuellement exporte sa
Déflation voyez le risque ser pas non plus absolument catastrophique pour la BCE VO vous voyez mais bon dans ce calcul de voyez on est chose sur du fine tuning sur ajuster au mieux ou le plus précisément possible les les les niveaux de taux par rapport au niveau d’inflation mais en tenant compte aussi
Du ralentissement de la Chine la Chine qui expte sa déflation vous voyez donc pour ça je pense que si la BC le faisait elle elle elle devrait quand même le faire très proche de la baisse de Tau de la Fed et ce risque il sera un peu là
Donc c’est que sil dé gagne la première c’est que l’euro réagisse un peu un peu brutalement et que pendant peut-être un mois ou deux bah il y a peut-être un petit peu d’effet un peu de stabilisation de de de l’inflation en Europe lié à cette euro qui serait qui
Serait plus faible qu’ a qu’il y a quelques mois même ça ne porterait peut-être que sur peut-être un ou de mois vous voyez mais bon ce serait ce serait encore une fois quelque chose qui serait inconfortable voilà inconfortable mais la BCE est aussi dans une phase qu’on appelle le risk management c’est
Comme ça qu’elle se décrit aussi la Fed le risque management c’est de d’évaluer les avantages de la politique monétaire et les risques si vous voulez et à un moment donné donné quand vous avez une politique monétaire qui présente trop de risque pour l’économie trop de risques parce que le chômage peut remonter et
Cetera et bien on et certains membres de la BCE l’ont bien décrit comme ça de dire à un moment donné on aura jamais le confort absolu si vous voulez on a’ura jamais la certitude absolue que tout est nickel tout est bien aligné pour baisser les taux et donc faudra faire un Paris
Et c’est c’est vraiment le beau qui va tre employé hein il faudra faire un Paris sur le timing de la baisse de taux en considérant qu’on a fait suffisamment de progrès même si le confort n’est pas total dans le dans au niveau de l’inflation et bien fa quand même y
Aller en anticipant final ement la suite en fait et ne pas attendre d’être vraiment juste avant que l’inflation arrive à 2 % y aller parce qu’il aussi un momentum des politiques monétaires d’une inertie des politiques monétaires qui pent encore ça on le sait plusieurs mois plusieurs trimestres après que les
Que les que les taux que les mouvements sur les taux que les mouvements sur les Haus de taux et été décidé donc on sent qu’on est pas très lo au niveau de la BCE de baisser les taux aussi mais voilà il y a la question de la Fed de de ce
Côté-là donc voilà pour la macro européenne juste également vous montrer le Royaume-Uni alors je dans l’Europe géographique en tout cas le Royaume-Uni c’est ces chiffres ce matin du PIB là aussi pas bon pour le Royaume-Uni et donc on a voyez en hier tout hier on a la la confirmation que la la le
Royaume-Uni a été en en récession tout simplement donc voilà récession euh c’était je dis pas que c’étaitose quelque chose d’inattendu on s’attendait un petit peu voilà cette cette inflation qui a été bien plus forte au Roy Munich ailleurs catalysé par des problématiques de de brexit aussi c’est pas seulement
Les effets qu’on a pu voir en Europe aux États-Unis il y a aussi la les choix politiau au Royaume-Uni qui ont euh encore plus tendu en fait marché de l’emploi donc qui a lifté donc ben notamment les salaires qu’ on progressé beaucoup plus fortement qu’ailleurs donc
Une inflation qui a du mal à à à à ralentir a quand même pas mal ralenti hein mais qui ralentit pas suffisamment pour que la bande d’Angleterre baisse ses taux et donc voilà là on voit bien la contrainte un risque de récession face une inflation qui est reste levé là
Aussi les baisses de taux sont peut-être pas forcément très loin du côté de la bande d’Angleterre parce que justement l’économie commence à arriver en récession mais voilà c’est c’est c’est ça le le vrai danger voyez c’est que il y a des taux d’un moment donné qui qui restent élevé parce que l’inflation
Reste beaucoup trop élevée par rapport à à l’objectif on peut pas laisser uneinflation galoper encore à 5 ou 6 % même si elle était à 10 et quelques l’air tomber on peut pas encore la laisser sur une VO actuelle de manière sereine donc c’est ça le risque en fait
De la politique monétaire c’est d’arriver à ralentir trop fortement l’économie de ralentir trop fortement l’économie alors même que l’inflation elle est encore assein d’objectif voilà et ça je pense que la BCE voudra éviter ça le royuni n’a pas eu trop le choix et c’est un choix qui a malheureusement été
Nécessaire parce que les les choix brexit encore fois chacun a ses conviction par rapport au brexit je dis commission politique mais il y a des effets bien concrets sur le marché d’emploi sur la la la la la raréfaction en fait une partie de la manœuvre ce marché d’emploi lié à ses choix
Politiques et ça ben ça ça ça tend en marché de l’emploi pas assez de pas assez de de de de de main d’œuvre dans certain secteur ou autre ça lifte les salaires et du coup ça empêche aussi l’inflation de revenir plus rapidement vers vers vers les 2 % voilà pour cette
Partie macro européenne on va aller sur la partie macroaméricaine par des choses à dire euh macroaméricaine donc on va commencer je vais vous mettre euh est-ce que je l’ai mis là euh oui voà il a l’article je vais vous mettre le lien sur TOC sur le chat YouTube directement
Et après je prendrai vos questions avant qu’on ne se quitte voilà je vais vous poster à l’instant sur le chat YouTube l’article que j’ai rédigé ce matin ou justement là ce qu’on va dire dans quelques instants euh je vous l’ai mis sous forme de de synthèse sur cet
Article là euh que dit l’article donc et pourquoi on on en parle ce matin parce que on a beaucoup comencé donc l’inflation américaine euh cette semaine donc des d’inflation résilient en fait hein c’est l’inflation cœur qui pose qui pose problème on voit que ça d’ lifter
Les taux voyez on voit ici en bas à droite he voyez le taux 10 ans qui est passé de 4,15 quelques heures après à 433 donc vous voyez un jump fort sachant que les taux étaent déjà passé de 38 à à peu près à 80 4.2 donc hein et et
Ensuite encore l’inflation qui nous ramène là-haut donc ça c’est un peu étendu depuis mais ça quand même générer des des réactions à la fois des réactions au niveau du Trésor américain giant Yellen euh à expliquer et moi je suis assez malaise aussi avec cette déclaration là parce que yelenne est une
Ancienne membre de la fête déjà parce que yelenne je trouve commment aussi beaucoup l’inflation depuis décembre notamment on se souvient qu’elle avait spoilé carrément on peut le dire elle avait annoncé presque en préambule c’était la veille l’avant-veille ce qu’allait dire pawell en fait he elle avait dit l’inflation fait de progrès et
Cetera et c’était presque mot pour mot ce qu’avait dit pawell quelques jours plus tard donc VO ce sentiment que elle a quitté la fête sans jamais vraiment trop l’avoir quitté en tout cas qu’elle a gardé des réflexes de communication qui je sais pas si ça euh c’est sa
Fonction son rôle de de de parler comme ça et là vous voyez comment les chiffr d’inflation alors on peut comprendre qu’au niveau de responsable du Trésor ça nous arrange pas trop quand les taux américains le 10 ans et les Tau longs repartent à la hausse parce que bah
Quand vous avez une dette aussi élevée que les États-Unis oui il faut que les taux remontent pour juguler l’inflation mais il faut commme qu’à moment donné les taux puissent se stabiliser partir un peu à la baisse quand vous avez notamment la dette à refinancer et quand vous avez des émissions de dette qui
Reste toujours très nombreuse donc on comprend si vous d’un point de vue de de de de de l’entité qui est le Trésor par rapport aux émissions obligataires que oui les taux qui ne ferait que monter encore et et encore serait un problème mais attention quand même que les taux
Et c’est là c’est je pas trop d’accord avec avec le timing des propos de de Yelen les taux américains ils sont quand même pas à 5 % non plus voyez je vous remets la CBE en bas à droite je la mettre un peu plein écran comme ça un
Peu confortable voilà les taux oui on part d’une Z très très basse à zéro logique de taux taux zéro on est remonté à 5 % on est quand même passé de 5 et quelques à 38 et finement se redresser à 4 2 43 c’est quand même pas la fin du
Monde hein donc on n’est pas non plus en train de taper les 5 et d’All auudessus je veux bien que Yelen si on remonta à 5 % commence à s’inquiéter vivement mais là dire et si voulez je je vous expliquer pourquoi ça me gêne un petit peu parce que
Euh quand on entend des officiels comme Yelen expliquer que si elle dit clairement ça dit c’est une grosse erreur de la part du marché de se focaliser sur des variations mineures euh une inflation cœur aux États-Unis qui en l’espace de 5 mois passe de 4,1 à
3,9 en en en 5 mois donc une très très faible amélioration 41 à 39 il a fallu 5 mois pour passer à ces niveau-là l’inflation cœur je vous rappelle c’est l’inflation majoritairement dans les services les services c’est 80 % de l’économie américaine donc c’est une inflation qui est incrustée une
Infflation qui elle pour le coup dépend beaucoup de l’aspect demande donc une demande qui peut être dans ces cas-là calmé majoritairement par des hausses de taux il y a une partie d’ l’inflation qui est arrivée on le sait tous par les matières premières par les problématiques de de de flux logistique
À l’échelle mondiale post covid il y avait pas assez de de BI pour tout le monde et tout le monde en consommer donc ça s’attend euh fortement mais parce qu’il y avait des des des contraintes sanitaires en fait hein il y avait des bateaux qui partaient pas des ports qui
Étaient inefficaces il y avait des embouteillages dans les ports et cetera ça on comprend que face à ça vous luttez pas euh contre ça par des par des hausses de taux mais si en face de si l’autre élément en dehors des embouteillages ou des problèmes de Supply Chain si l’autre élément qui
Favorise les prix levés c’est la demande là par contre oui la politique monétaire sert à ça sert aussi à freiner une demande quand on considère qu’il une demande excessive dans l’immobilier dans les consommations de biens ou de services et ce qu’on voit là c’est qu’effectivement ça la façon les
Services et c’est la partie logement qui reste problématique à l’intérieur de ça et cette partie-là oui on peut la calmer par des questions de de hausse de taux alors après il y a aussi toujours une question de supply d’offre c’est sûr que le logement si les loyers restent élevés
Ou autres les prix immobiliers restent élevés parce qu’il y a pas assez de construction c’est pas en augmentant les les taux très fortement vous allez favoriser la construction les financements se feront pas dans ce cas-là et la construction sera à l’arrêt mais il y a pas seulement le le le
Logement il y a encore aussi de de la de d’autres pantes d’activité dans les services qui sont certes moins sous pression que la partie logement loyer mais qui contribue toujours à à l’inflation et donc on peut dire ouais Mar si on enlève telle partie ou telle partie finalement l’inflation c’est bien
Oui mais à ce momentlà c’est un peu comme les indices on peut dire oui mais si on enlève MH si on enlève Apple si on enlève c’est comme ça ça c’est comme ça que sont construit les indices et c’est comme ça que les depuis des années les politiques monétaires sont menées parce
Que justement on inclut dans certains indices de prix certaines compos ante quand on prend les parties cœur on exclut les éléments les plus volatiles mais c’est comme ça que le que ces calculs sont faits depuis des des des années et c’est pas parce qu’il y a quelque chose qui nous plaît pas qu’il
Faut dire ah oui mais si j’enlève ça du coup ça va mieux c’est les mêmes barèes qu’on a oou à ce momentl on change la façon de calculer l’inflation ça on peut le faire mais on lui dit à l’avance on changeer la règle àavance si vous voulez c’est actuellement c’est comme ça
L’inflation cœur telle qu’elle est déterminée telle qu’elle est déterminée depuis des années et bien vous avez une inflation cœur qui est toujours aujourd’hui et c’est donc une inflation sous-jacente qui est toujours à 3,9 % là où elle devrait plutôt être sur les critères souhaités par la plupart des
Banques centrales être dans la zone des 2 % ça c’est le premier pointensite l’autre point c’est évidemment que l’inflation CPI cœur n’est pas la mesure préférée de la Fed c’est l’inflation PCE la mesure préférée PCE et celle-ci et est plus amélioré que l’inflation CPI cœur pour autant doit-on considérer que
Du coup la Fed ne regarde pas du tout l’inflation cœur CPI je ne crois pas c’est une des mesures disponibles à ce moment que la PCE on ne fait pas de mesure de CPI et ça sert à qui finalement ou à quoi donc il y a bien
Des raisons aussi qui est deux mesures d’inflation la F a choisi une mais l’autre existe aussi et traduit traduit une pression du secteur donc on peut dire oui mais je rege pas parce que ça m’intéresse pas oui mais ça traduit quand même une pression toujours sur les
Prix dans un secteur et donc c’est quand même un symptôme un symptôme qu’il faut traiter et qu’on traite majoritairement dans cet aspectl dans ce seeur des services par des hausses de taux en tout cas par les politiques monétaires les taux déjà largement grimpés ne remonteront plus mais par des par des
Politiques monétaires qui restent restrictives voouz donc quand on entend dire que le marché fait une erreur moif je enfin pas moi je m’en fou c’est pas la question c’est on peut renvoyer la balle direct en disant non l’erreur c’est Jérome poell en décembre ici VO sur ce graphique le 13 décembre ici qui
Parle de baisse de taux parle de baisse de taux l’inflation é encore plus élevée à ce momentl que les taux c’est déjà beaucoup détendus et cetera qui a fait l’erreur finalement est-ce que c’est Jérome Paul qui a parce que finalement si Jérome Paul avait rien dit regardez
Les taux ici post CPI sont au même niveau qu’au Mo l’intervention de Jérome Powell donc le problème c’est que pa l’ amené les taux beaucoup trop bas à ce moment-là et que le marché a dû faire le boulot de les ramener plus haut parce qu’il voyait bien que l’économie était
Résiliente parce qu’il soupçonnait que l’inflation puisse être résiliente aussi il n pas eu tort le marché obligataire en tout cas et il est venu r voyer donc ça en fait qui a eu tort voyez c’est ça moi qui me gne un peu c’est dire le
Marché a tort 2 non le marché est venu se repositionner sur les niveaux d’avant Powell parce qu’il considère que les propos de Powell en décembre n’étaient pas justifié et parce que la macro qui a suivi l’intvention de Powell nous a bien montré que c’était pas justifié d’être
Aussi accommodant à ce moment-là donc ça c’est un premier point al on n pas pour dire elle a bien dit ou mal dit je trouve simplement que ce petit cette espè un peu de malaise il y a peut-être un petit aspect un peu politique là derrière et je vous ai fait l’article ce
Matin en parlant de la Maison Blanche parce qu’on a aussi entendu donc Karine Jean-Pierre qui est la la porte-parole de la Maison Blanche là aussi on a senti un petit petite gêne parce qu’ évidemment on peut pas dire après ces chiffres là formidable ils nous satisfont oui l’inflation globale
Continue de baisser mais elle a baissé moins fortement qu’ ce qu’on attendait c’est ça la la justesse des mots c’est pas de dire l’inflation n’a pas baissé l’inflation globale elle oui elle a baissé elle é à 34 elle est est revenu à 3,1 ou 32 je sais plus mais on attendait
À 29 ça c’est quand même pas pile ce qu’on attendait ça nettement dessus de ce qu’on attendait et on sa’est bien que l’inflation globale n’est pas la mesure principale de l’inflation et n’est pas que la fête surveille la fête surveille l’inflation sous-jacente l’inflation cœur et de ce côté-là il y a eu zéro
Progrès ou UNIL c’était on est passé de 3.9 et quelques à 3.8 80 donc c’est pr infilm donc on a rondit toujours au chiffres à la décimale et c’est 39 donc donc zéro progrès entre très très peu mineur en tout cas entre décembre et janvier sur l’inflation donc euh on a
Entendu cararine Jean-Pierre mais c’est normal porte-parole politique he pas dire c’est catastrophique mais euh ces propos j’ai oublé j’ai V dans l’article j’ai oublié ce qu’elle dit exactement en gros c’est de dire oui il y a encore des progrès qui ont été réalisés sur l’inflation et oui voilà le
Propos qui moi qui m’a fait un peu tické c’est de dire on on ne on ne on ne regarde pas en gros ne tire pas de conclusion c’est des variations d’un mois de l’inflation je suis d’accord mais ces variations d’un mois sur l’inflation euh elle elles arrivent aussi après toute une série de
Statistiques macro résiliante et donc on voit bien qu’il y a ESP de petit malaise quand même actuellement parce que évidemment que la Maison Blanche pour des raisons politiques veut que l’économie soit la mieux portante jusqu’au Mo de l’élection veut donc pour que ça se produise que
Les taux ne restent pas trop élevés trop longtemps et donc on voit bien que d’un côté la Fed un mandat qu’elle va devoir respecter de l’autre côté il y a la demande politique qui est là mais est ce que j’ai mis dans l’article et je vous laisse lire parce qu’ il est détaillé
C’est si la Fed plie alors je dis pas qu’il a une pression qui est mise sur la Fed mais ces petits mots là veulent quand même dire en gros si on considère que le marché a fait une erreur en prant ça si on prend les propos de Yelen ou si on
Prend les propos de Karine Jean-Pierre qui explique que il faut pas faire attention aux variation deun mois sur l’inflation c’est une manière de dire donc la Fed a quand même de quoi baisser ces taux or non la Fed n’a pas actuellement de quoi baisser ces TX vu la résidence de l’économie américaine et
Donc si la Fed devait entre guillemets plier à à à cette pression un peu induite si vous VZ de cette déclaration du Trésor et et de la Maison Blanche et si elle baissaer les taux quelle sera la conséquence actuellement c’est que l’inflation soit effectivement on n pas
La garantie que c’est juste un mois de rebond peut-être que c’est qu’un mois de rebond avant ou en tout cas un mois de résilience avant de il y a pas de rebond d’ailleurs he c’est une résilience mais peut-être que c’est qu’un plateau qui va finir par lâcher mais si c’est un
Plateau si c’est un Botom qui se forme et que ça réaccélère un peu voyez février mars avant de rechuter et que vous perdez 2 3 mois dans votre dans votre lutte contre la la l’inflation forte et bien ça oblige les les si vous voulez la si si la la fête devait
Baisser les taux à ce moment-là euh alors qu’on est sur une espèce de plateau qui pourrait risquer de repartir un petit peu elle prendrait le risque justement elle fera un Paris que l’inflation pourrait un peu rebondir et du coup pourrait un peu rebondir à proximité de de de l’élection et là ce
Sera encore pire si vous voulez pour la Maison Blanche et l’autre élément moi çaê vraiment l’élément majeur les les les les Américains regardent aussi les marchés action c’est un repère si la Fed dél livre des messages trop accommodants là tout de suite maintenant alors que l’inflation montre une résilience quelle sera la
Conséquence pour le marché et on le voir le marché action malgré l’inflation forte malgré la résilience de l’économie américaine vous voyez une correction quoijour 2 % à peu près et regardez on a déjà repris 2 tiers de ça le marché en train de repartir donc imaginez si à ce
Moment-là alors que le marché est en train de repartir imaginez si Paul vous dit allez go on baisse les taux si la Fed m de la fê disait allez ça y est on a on s’est assz battu contre l’inflation go on baisse les taux imaginez si ça maintenant le feu artifice vous auriez
Sur les marchés action qui sont déjà on disà 20 fois les bénéfices 20 fois les bénéfices 20,3 même fois les bénéfices la moyenne 10 ans c’est 17.8 c’est des zone de chereté on est déjà cher actuellement on a déjà eu un strike absolument énorme sur le marché action
Si la Fed décide maintenant alors qu’on voit l’économie résiliante et l’inflation cœur résiliente le risque c’est quoi c’est que le marché s’envole complètement de 10 % 15 % de plus vous allez à ce moment taper des multiples à 22 fois 23 fois les bénéfices et qu’est-ce que vous faites à ce moment-là
Qu’est-ce que vous faites si euh à dans dans 3 mois 4 mois 5 mois parce qu’on parle un peu de ces horizons là si la fê ESS de baisser les taux ça BO ça booste à la hausse sur les marchés ben vous risquez d’avoir en gros une bulle se
Forme juste avant l’élection on est encore loin l’élection en fait he on n’est pas à côté de l’élection c’est dans dans presque tris trimestres l’élection donc ça c’est largement suffisant pour qu’une bulle se forme parce que les marchés sont déjà chers actuellement on est déjà peut-être un
Petit peu sur un ch un peu de bulle d’ailleurs petit pas une bulle forte mais un peu de de chereté sur les actions donc si vous laissez ça se faire encore ne s que 3 mois de plus que le marché c’est en 3 mois si vous faites 15
% plus en 3 mois il va se passer quoi le jour où la fête décidera que c’est finalement que il y a on n pas encore assez de quoi baisser les taux enfin qu’on qu’elle s’est trompé plutôt si elle baisser les taux maintenant et si elle va admettre qu’elle s’est trompée
Parce que l’inflation commence à ricocher que les marchés sont perchés à 23 fois les bénéfice qu’est-ce qui se passe vous envoyez des messages plus faucon à ce moment-là le marché se casse la figure et se casse la figure à proximité de l’élection évidemment bah Trump s’en servira pour dire regardez
C’est la catastrophe les marchés action baissent ils ont peur de la réélection de Biden et cetera Biden dira regardez les marchés baisses ils ont peur de Trump et chacun mais sauf que d’un point de vue du de l’américain ce sera qume s le mandat de Biden que ça arrive voyez
Donc ou je on n pas en train de dire que la Fed fait de la politique mais la Maison Blanche souhaite implicitement quelque chose qui pourrait s’avérer contreproductif parce que pour pour des gains politiques assez loin de l’élection c’est ça qu’on voudrait maintenant baissant les Tau des gains c’est des gains politiques l’économie
Bien que les taux baissent qu’on avit des messages comme ça rassurants mais si ça trive un sentiment encore plus fort sur le marché alors qu’il a déjà été massivement haussié ces derniers temps et bien le risque c’est que la bulle pète juste avant l’élection à un ou de
Mois deélection parce que là encore une fois vous avez le temps que la bule se forme on a encore 2 mois 3 2 mois on a encore facilement 6 mois 8 mois c’est la f maintenant le marché peut monter pend 6 mois d’affilé et là on se travance sur
Une situation problématique de chert et cetera donc pour moi en gros et je m’arrête là-dessus et je vais répond petite question et après je m’arrête là-dessus mieux vaut répète faire le sale boulot maintenant c’està-dire même si c’est incfortable pour l’instant d’un point de vue politique a s’assurer
Encore pendant un mois ou deux que les les prochaines publications d’inflation seront meilleures donc laisser les T en place ne Pasir discours accommodant maintenant laisser le marché obligataire faire le boulot et peut-être aussi le marché action du coup s’adapter un petit peu à ça mais ne pas vouloir à tout prix
Que les taux retourbent desmaintenant et vous voyez que les propos de Yelen les propos autres et même de la Fed on est membre de la Fed hier et voyez ça fait un peu retomber les taux voyez 4 tr on passe déjà ici à à à vouloir forcer le marché obligataire par les déclarations
Qui laisse penser qu’on va baisser les taux rapidement à vouloir le ramener dans les clous c’estàd sous les 4 % le risque c’est que ça entretienne l’inflation sur le niveau élevés et que donc bah il y a une erreur en fait de calcul sur l’atterrissage de de l’inflation et une erreur coûte toujours
Plus cher que alors vous pourvez dire oui mais maintenant les taux élevé trop longtemps ça peut être aussi une erreur tout à fait d’accord avec ça mais récemment les dernières données nous montrent toutes de la résilience sur l’emploi sur les services et cetera donc et sur l’inflation donc voyez en terme
De de stat si on lit les stat et si on est data dépendant la data dépendance nous dit pour l’instant pas d’urgence à baisser les taux voilà pour cette cette partie macro euh est-ce qu’il y a des questions auxquelles je n’aurais pas déjà euh répondu via le l’analyse qu’on
Vient de faire euh alors on me demande est-ce qu’il est possible d’O en calendrier des rendez-vous importants de la semaine alors oui alors le calendrier je vous le mets pas directctement sur sur Twitter je vous le je vous fais un petit podcast vous savez tous les
Weekends donc il y a un podcast que qui est publié galement le vendredi soir ou euh ou le samedi matin sur la chaîne Youtube DJ ou sur notre site également Verz une partie pour les podcast dans le podcast donc j’analyse euh la semaine écoulée on fait uneti synthèse pendant
10 minutes et ensuite on on liste comme ça tous les événements importants de la semaine d’après donc voilà c’est dans le podcast qui sera publié qui sera diffusé donc vendredi ou samedi vous l’avez directement sur la chaîne Youtube de IG France au niveau de la fréquence le live
Macro c’est tous les jours alors non le live macro c’est mardi et jeudi voilà de Live macro dans la semaine lundi c’est macro et marché mardi que macro mercredi 100 % analyse technique le jeudi à nouveau macro avec un peu qu Mme de marcher de temps en temps parce que les
Des les deux sont liés et puis le vendredi c’est une synthèse un peu courte on essaie de faire un peu les secteurs aussi de vendredi enfin petit peu de macro puess de voir aussi les secteurs intéressants voilà si c’est le luxe secteur bancaire secteur industriel
Secteur de la voyé on essaie aussi de se focaliser un peu comme ça sur les thématiques plus sectorielles alors mil la demande comment comprendre que j soit plus Bard que Jérome Powell voilà ben je pense qu’ va répondu mils voilà par par par cette analiste de faire pas une demi-heure il
Y a évidemment des aspects qui lu sont propres des aspects liés à la à autau et à l’émission obligataire voilà l’idée de pour yen c’est les Tau n’arent pas non plus trop haut on VO où chacun a ses ses enjeux si elle elle a l’enjeu par rapport au trésor et aux émissions
Obligataires pa lui son enjeu c’est la c’est c’est l’inflation et puis la Maison Blanche son en jeu c’est la réélection donc chacun assez et en ce moment on voit que ça tiraille un peu parce que justement c’est pas bien aligné au niveau de ces trois aspects alors historiquement les phases
De baisse des taux on entraîné une chute marché action est-ce que ça ne pourrait pas être le cas à nouveau c’est euh c’est sûr que si on se dit c’est le moment où la Fed effectivement va annoncer les baisses de Tau que le marché va chuter jusqu’à présent faut
Bien avoir en tête quand même que les dernières fois qu’on a ce cas de figure là notamment au moment de la crise suprime c’est parce que quand la Fed a commencé à baisser les taux c’était déjà assez la catastrophe en fait il av déjà eu des gros avertissements et une
Économie qui avait commencer à ralentir déjà des stress bancaires assez fort ou autre alors on peut dire oui mais il y a des stress bancairees au niveau des banques régionales oui mais c’était pas les stress qu’on avait déjà à l’époque si quand vous regardez à l’époque quand
Av baiss les taux il y avait déjà une économie qui était fortement ralentie et les baisses de taux en fait actaient le ralentissement économique voyz alors que là l’économie nous montre qu’elle est résiliante marché l’emploi il est tendu les salares progressent toujours si on baisse les taux dans ce contextel je
Suis pas du tout convaincu que le marché se dise elle baisse les taux parce que l’économie en train de ralentir à l’époque CIT le cas il y avait déjà des signaux visibles de ralentissement de l’économie donc c’était vraiment le le le le ça ça actait le ralentissement et
On disait bah zut là elle est un peu en retard elle est behind the curve donc elle a baissé trop tard l’économie est déjà impactée ou autre voz donc actuellement c’est pas tout sentiment qui règne vous voyez donc je suis encore une fois je prédire l’avenir mais si la
Fait baisser maintenant est-ce qu’il y aurait des schémas similaires à ce qu’on a vu précédemment moi je suis pas convaincu de ça parce que justement l’économie continue d’envoyer des signaux des signaux forts pour l’instant voilà c’est ça le c’est ça le sentiment qu’on a donc j’aurais plutôt
L’impression que ça va plutôt lifter un peu le sentiment encore plutôt que le après ça pe trouver un Spike et ça retombe mais voilà jusqu’ù ce Spike peut aller si c’est une euphorie pendant un mois ou deux parce que la fête baisse c’est tô que qu’il y a pas de récession
Et cetera est-ce que ça pas justement réalimenter un peu le mettre un peu dehuile sur le feu d’une économie qui est quand même très résiliente j’auris plutôt l’impression que ce serait positif pour le marché c’est la fête de B pour l’instant plutôt que l’inverse voilà pour bah cette analyse
J’espère que ce format vous plaît si c’est le cas un grand merci pour votre like par avance sur la vidéo YouTube si ça vous plaî pas mettez rien ça vous plaît n’hésitez pas à me laisser un petit like c’est le toujour sympa on se retrouve donc la journée alors
Simplement cet après-midi à partir de 15h je serai off à partir de 14h30 petit rendezv niveextérieur donc voilà vous ne m’entendrez pas parler pendant ou sur Twitter pendant voilà 1430 peut-être jusqu’à 1630 17 donc voilà c’est pas rormal simplement voilà je vous préviens un petit peuavant je suis pas sûr de
Pouvoir suivre en direct les chiffres à 14h30 mais donc il y a les chiffres de vente au détail cet après-midi ça c’est important aussi un petite consommation ou autre voir si les stades sont plus faibles plus fortes évidemment ça a une influence sur les taux et donc sur les
Marchés actions très très bonne journée à tous et je vous retrouve donc demain à 11h donc pour le dernier live de la semaine bonne journée et bon trade au revoir [Musique] [Musique] [Musique] [Musique] [Musique] [Musique]
C’est votre émission du mardi et jeudi avec 20 min de macro-économie pour faire le tour des actualités en Europe, Asie et Etats Unis. Profitez du replay à la fin du LIVE pour revoir les contenus les plus intéressants pour vous, et surtout affiner votre trading 👌
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Voici le chapitrage :
00:00:00- Intro
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00:16:56 – Etats-Unis
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