SMART BOURSE – Emission du mercredi 14 février
[Musique] bonsoir à tous et bienvenue dans Smart bourse Smart bourse votre rendez-vous bourse en direct sur bismart de 17h à 18h tous les jours donc une émission que vous pouvez également retrouver en replay sur le site bismart.fr sur tous les réseaux sociaux de bismart également et bien sûr vous pouvez nous écouter en
Podcast sur toutes les plateformes de podcast au sommaire de cette édition les marchés action européens et américains qui évolue dans le vert aujourd’hui après la pause marquée hier alors que les investisseurs découvraient le chiffre de l’inflation des prix à la consommation pour le mois de janvier aux
États-Unis un chiffre qui a montré que l’inflation était plus persistante que le marché voulait bien l’anticiper malgré les warning de la Fed et un chiffre de l’inflation qui est venu décaler les anticipations de baisse de taux à mi-224 nous viendrons nous réagirons bien sûr en plateau sur ce
Chiffre de janvier aux États-Unis avec notre expert mais nous reviendrons aussi sur la situation en Europe alors que l’inflation au Royaume-Uni cette fois-ci est ressortie moins forte que prévu de son côté au mois de janvier également celle-ci reste à 4 % là où les analystes anticipaient un rebond qui pouvait aller
Jusqu’à 4,2 % à noter que en zone euro cette fois-ci la production industrielle surprend à la hausse affichant une progression de 2,6 % au mois de décembre soit une progression en annuel de 1,2 % vous en aurez évidemment le résumé complet dans un instant nous reviendrons également en plateau sur cette saison
Des résultats en Europe et aux États-Unis en France les investisseurs ont pu découvrir aujourd’hui les chiffres de cap géini dont les résultats trimestriels précédents montrrait un tassement de la demande dans le secteur et donc chez Cap géini un tassement dont le consensus attendait qu’il se révèle de manière assez marquée au 4e trimestre
2023 finalement cap géini limite la casse et même si ses résultats trimestriels montrent encore un recul he de ses revenus celui-ci est plus limité qu’attendu avec une baisse de 0,9 % en données comparables ce qui permet au groupe de terminer l’année avec une croissance d’un peu moins de 4 % en
Données comparable toujours là aussi vous aurez le résumé complet des actualités des entreprises en ce qui concerne la saison des résultats dans un instant et puis enfin dans la 3oisè partie de l’émission dans marché à thème nous sortirons de l’analyse des économies US et Europe de l’analyse des banques centrales et des stratégies
Monétaires pour s’intéresser aux marchés émergents comment prendre en compte les cas d’investissement Chine Corée ou Inde dans une stratégie d’investissement c’est un sujet que nous aborderons avec brunoier Bruno Vanier président de GM 7 on se retrouve tout de suite sur le plateau de Smart [Musique] bourse et pour commencer cette émission
Comme d’habitude c’est tendan mon ami le résumé complet de l’actualité boursière du jour proposé par Pauline grattel la Bourse de Paris est en hausse aujourd’hui malgré les chiffre de l’inflation américaine publiée hier qui avait mis un coup de froid sur les marchés le CAC est tiré par les les
Résultats d’entreprise donct cap Gémin pour commencer le groupe de service numérique est en tête du CAC aujourd’hui et signe sa plus forte hausse depuis 2 ans après avoir fait état de prévision jugé rassurante sur la trésorerie disponible notamment des résultats en hausse l’an dernier à 22,5 milliards
D’euros et un dividende augmenté même si cap géini se montre prudent sur ses prévisions de début 2024 les investisseurs saluent cette publication et le titre est en hausse de plus de 5 % le groupe M6 annoncé hier le départ du président du directoire Nicolas de taverno de son poste le groupe publie un
Bénéfic net de plus de 237 millions d’euros en hausse de presque 43 % au titre de l’exercice 2023 M6 prévoit par ailleurs le lancement d’une nouvelle plateforme de streaming pour développer cette partie de son activité cette ambition s’appuie sur des investissements complémentaire réalisé entre cette année et 2028 jusqu’à 100
Million d’euros pour doubler son chiffre d’affaires streaming ailleurs en Europe a une Ken recul à la suite de performan jugé mitigé par les investisseurs le volume de bière a connu une baisse organique de 4,7 % sur l’année 2023 le Vietnam et le Nigeria seraiit responsable de 60 % de cette baisse les
Deux pays ayant des conditions économiques compliquées les investisseurs sont déçus et le titre est en baisse de plus de 5 % à Amsterdam du côté des indicateurs les investisseurs ont pris connaissance de l’estimation rapide du PIB en zone euro qui ressort en légère augmentation de
0,1 % sur le 4e trimestre par rapport au trimestre précédent selon l’estimation préliminaire publiée par Eurostat toujours en zone euro les prix à la production industrielle ont augmenté de 2,6 % en décembre contre une augmentation de 0,4 % en novembre en décembre 2023 et par rapport à décembre
2022 ces chiffres sont en hausse de 1,2 % en zone euro et dans l’Union européenne outre Manche les investisseurs ont pris connaissance de l’inflation au Royaume-Uni qui ressort à 4 % en un an sur janvier c’est inférieur aux attentes l’inflation cœur elle ressort à + 5,1 % et reste stable demain
Les investisseurs arbitreront les résultats des Silor publiés après la clôture ce soir côté macro plusieurs indicateurs seront à noter au Royaume-Uni on prendra connaissance de la première estimation du PIB pour le 4e trimestre et de la production industrielle ainsi que de la balance commerciale pour décembre en zone euro
La balance commerciale pour le mois de décembre est attendu enfin aux États-Unis les investisseurs prendront connaissance des ventes de détails et de la production industrielle pour le mois de janvier voilà doncés de l’ité boursière du jour proposé par Pauline [Musique] grattel et c’est parti pour Planet marché une quarantaine de minutes ensemble pour
Décrypter les tendances et les informations qui nous proviennent justement de cette planète marché pour en parler ce soir trois experts sur le plateau de Smart bourse nous avons le plaisir d’accueillir tout d’abord Régis béget bonsoir Régis béger bonsoir bienvenue sur le plateau Smart Bour vous êtes associé gérant de Lazar frère
Gestion à vos côtés nous avons le plaisir d’accueillir également Stéphane préau bonsoir Stéphane préau bonsoir directeur général de la Financière responsable bienvenue à vous et nous avons le plaisir d’accueillir également Philippe usuzan bonsoir Philippe usuzan bonsoir directeur général adjoint et directeur des gestions d’im global Partners on va peut-être commencer avec
Vous Philippe usan bon beaucoup d’actualité en terme de de de chiffres sur les marchés mais un notamment qui a été publié hier ce chiffre de l’inflation aux États-Unis qui monte une inflation un petit peu plus persistante que prévue alors on entend où on lit beaucoup d’experts dire qu’il y a plus
De volatilité sur le sujet de l’inflation en janvier pour autant on a quand même vu les marchés obligataires sursautés les marchés actions marquer le pas une frayeur qui semble avoir été vite oublié mais qui a quand même été là hier comment est-ce que vous vous interprétez ce premier chiffre
D’inflation de 2024 aux États-Unis Philippe husan ben déjà ça montre que on est encore dans la phase où ce chiffre- là a un impact majeur moi ça fait 30 ans que je travaille sur les marchés he pendant longtemps le enfin on faisait même pas attention à la publication du
Du CPI évidemment les choses ont changé il y a quelques il y a quelques temps déjà et on voit bien que c’est un indicateur qui euh euh est devenu plus difficile plus difficile à à prévoir pour euh pour les marchés d’accord donc ensuite il faut rentrer dans le dans le
Détail du du chiffre d’hier hein donc vous savez il y a plusieurs mesures de l’inflation les prix à la consommation donc c’est quand même une une une mesure importante c’est pas la mesure préférée de la Réserve fédérale hein qui regarde le ce qu’on appelle le PCI c’est euh
Donc il y a des y a des différences notamment le CPI est un peu plus sensible au prix de on va dire au prix de l’immobilier au prix enfin au loyer et c’est l’une des raisons de la persistance et encore une fois dans le MO dans le chiffre d’hier on a on va
Dire une ce qu’on appelle la composante logement au sens large qui reste supérieure aux attentes MALG de 6 % VO malgré le fait que les les loyers les nouveaux loyers diminuent on a un effet retard que peu de gens s’expliquent on va dire qui a déjà été noté d’ailleurs
Par la Fed mais ça on va dire que c’est on a fini par s’habituer à ce type de surprise qui était vraiment plus gênant dans le chiffre d’hier c’est que les prix des biens continuent à se tasser mais que les prix des services repartent à la hausse voilà et ça effectivement
C’est le point c’est le point clé he parce que on sait que c’est les services c’est ce qui est le plus lié au salaire et donc c’est ce que va regarder la Réserve fédérale de la façon la plus attentive pour voir si effectivement le fameux dernier kilomètre le dernier mile
Pour arriver au 2 % d’inflation se fait se fait un bon rythme ou est-ce qu’effectivement il faut attendre pour pour avoir la confirmation que ou pas que l’inflation que l’inflation pas donc donc enfin pardon se stabilise donc si je résume finalement on a toujours la composante cyclique de l’inflation celle qui est
Celle qui est plus liée au bien qui qui continue à rassurer mais la composante structurelle la composante long terme elle est elle est finalement plus persistante euh donc c’est une surprise je pense pas que ce soit vraiment une surprise pour la Réserve fédérale et on y reviendra sur les anticipations de
Taux mais voilà pour les marchés qui étaient habitués on va dire à aux bonnes surpris aux bonne surpris sur la croissance mais aussi aux bonnes surpris sur l’inflation un peu en dessous des attentes comme ça avait été le cas il y a 3 mois il ça avait déclenché le le
Rally de fin d’année bah cette fois effectivement il a fallu revoir les taux d’intérêt et et comme on l’a vu plusieurs fois aussi ces derniers mois les taux d’intér enfin les prix des obligations les prix des actions évoluent ensemble et donc quand les taux d’intérêt remontent les actions marquent
Le coup au moins pendant une journée eu on l’a dit enfin vous l’avez dit effectivement c’est pas l’indicateur préféré de la Fedde mais c’est quand même un l’indicateur que nous avons eu cette semaine on a eu une réaction des marchés ch obligataire et des marchés
Actions mais qui a duré une journée on a corrigé puis tout de suite on est reparti sur les tendances qu’on connaissait comment on interprète cette séquence là de début de semaine ou globalement l’indicateur qui n’est pas celui qui regarde la F en priorité amène quand même une certaine sensibilité sur
Les marchés et en même temps les marchés l’ingère très vite cette cette information je pense que la l’impact il est plus durable sur les marchés obligataires on y viendra sans doute en détail mais effectivement ça ça décale les anticipations de de de début de baisse de Tau il faut quand même voir
Que pour la réunion de mars à la fin de l’année on était à 90 % de probabilité Prissé par le marché qui aurait une première baisse de taux de 25 points de base on est tombé à 10 % encore encore ce matin donc ça remet pas forcément en
Cause les baisses de taux mais ça les décale et ça veut dire globalement que le marché qui avait un scénario beaucoup plus agressif que celui on va dire dessiné par la Réserve fédérale en décembre bah est en train de converger vers vers ce scénario là après le fait
Que les entreprises soient capables de passer des hausses de prix est-ce que c’est vraiment une mauvaise nouvelle pour les investisseurs action pas forcément je vais me servir de ce que vous avez dit je ça ne remet pas encore en cause les baisses de taux régie se béger est-ce qu’on en est là aujourd’hui
À se poser encore la question de savoir si va y avoir ou non des baisses de taux ou simplement le sujet c’est de savoir si elles vont arriver alors j’allais dire en mars mais ça j’ai l’impression que c’est plus d’actualité en juin ou en décembre ben ça va dépendre des des des
Chiffres à venir mais c’est sûr qu’on on a connu un un fort bouleversement parce que le marché avit été extrêmement vite en besogne c’est ce qu’il faut avoir en tête c’estès Optimist en fin d’année quand même très optimiste en fin d’année à partir de la fin de l’été dernier
Quand les premiers signaux de ralentissement de l’inflation ont commencé à apparaître le marché est tout de suite passé en dans dans un dans un mode baisse de taux et il s’est mis à anticiper une 2 3 4 C baisses de taux on était encore il y a quelques jours à CIN
Baisses de taux anticipé pour 2024 ce qui est quasiment un record historique donc le marché avait été euh voilà le marché avait été très très très vite et puis euh c’est c’est vrai que ce chiffre en annualisé le chiffre d’hier nous donne une inflation qui serait de
L’ordre de 33 34 sur sur l’année et ça c’est quand même très supérieur à l’objectif de la fête qui est rappelons-le de 2 % hein donc euh on est passé en fait c’est toujours le le le le sens de de la pente si vous voulez on était sur une pente
Ascenstionnelle on a franchi le sommet on est passé sur une pente descendante de l’inflation j’entends et là le marché a directement franchi toutes les étapes et est arrivé au bout ça y est on a atteint l’objectif et cetera alors qu’en réalité on ne faisait que commencer le
Chemin le chemin se se se trouve être un peu plus sinueux que que que prévu pour le marché action lui qui depuis le début de l’année et déjà en fin d’année dernière était était vraiment repassé en mode baisse de taux à savoir qu’on avait deux moteur de hausse du du marché qui
Étit les valeurs technologiques d’un côté très cher et cetera dans la valor tion est porté par la baisse des taux et puis d’re côté les cycliques porté également par cette perspective de de baisse des taux et donc cette absence de de de ralentissement là il y a une
Petite question qui se qui se pose mais qui ne s’est posé vous l’avez vous l’avez dit vous-même quiier en fait dans la journée une petite rotation sectorielle un petit doute mais qui est déjà presque presque dissipé aujourd’hui ce qui me donne à penser que la fête va devoir être un peu plus
Sévère pour pour pour quand même faire comprendre aux Act du marché que il ne plaisante pas et que on ne il y a ce vieux proverbe don don F the Fed euh et là la fête va devoir montrer un petit peu ses muscles quand même je
Pense et donc ça ça décale quand même assez fortement les perspectives de de baisse de taux parce que bon je crois que Mars c’est effectivement oublié après à moins que ce chiffre soit un peu exceptionnel et qu’on retrouve un traîn très baissier mais même le printemps semble un peu tôt maintenant compte tenu
De ce qui s’est passé aussi sur les marchés financiers il faut voir l’inflation il y a l’inflation des salaires qui a été évoqué l’inflation des biens bien sûr mais il y a l’inflation des actifs et les actions sont sont un actif très important en particulier aux États-Unis une très
Forte inflation des actifs alors pas généralisé parce qu’il y a un peu deux marchés quand même mais net net on a eu une forte inflation des actifs mais alors justement ma question je vais la formuler sous le biais des marchés action mais la réponse peut être obligataire comment est-ce qu’on prend
Cette séquence de début d’année où effectivement on a l’impression que le SNP 500 a déjà atteint des objectifs qu’on aurait pu se fixer comme des étant des objectif de fin d’année qui lorsqu’il se montre une certaine sensibilité au chiffre de l’inflation finalement bon il redescend un petit peu
En dessous des 5000 points mais c’est pas non plus catastrophique et pour autant on a l’impression que le scénario idéal auquel les marchés ont voulu croire en fin 2023 se décale peut-être de manière un peu interminable mais se décale quand même comment est-ce qu’on analyse ce premier mois finalement on a vécu
Une une inversion sur entre les marchés actions et les marchés obligataires qui est presque inédite dans l’histoire c’est-à-dire que les marchés obligataires eux-mêmes avaient commencé à se retendre les taux de rendement avaient commencé à remonter depuis le début de l’année depuis quelques semaines tandis que le marché action lui
Premièrement il continuait de monter et deuxièmement il continuer de monter sur cette partie des valeurs technologiques et des valeurs cycliques qui sont habituellement normalement p par la baisse des taux donc en réalité on a eu une décorrélation de ces de ces deux marchés qui s’est opéré depuis plusieurs
Semaines qui est qui ressemble alors je ne veux pas paraître trop pessimiste mais qui ressemble un petit peu à ce qu’on avait pu connaître au premier trimestre de l’an 2000 pardonnez-moi pour ce rappel de de vieillard mais où effectivement on avait à la fois une économie qui n’avait pas ralenti
Contrairement à ce qu’on pensait à l’époque exactement un petit peu de la même façon que ça se passe cette anné on s’attendait à ce que l’économie ralentisse l’économie ne ralentit pas elle ralenti en Europe mais beaucoup moins aux États-Unis que prévu on parle maintenant de no lending on é en Hard
Lending puis soft lending puis no lending et une économie qui ne ralentit pas et en même temps un marché action qui continue d’être de se réévaluer et en particulier sous l’influence sous la pulsion d’une d’une nouvelle technologie qui était à l’époque de 2000 donc les début de l’Internet et aujourd’hui aujourd’hui l’intelligence artificielle
Qui est un très très gros moteur pour le pour le marché c’est intéressant on parce que c’est pas la première fois sur ce plateau qui a l’analogie années 98 99 avec le web et aujourd’hui intelligence artificielle peut-être d’abord Stéphane prévau sur cette séquence de début d’année que ce soit en réaction au
Chiffre de l’inflation ou à la performance des marchés comment est-ce que vous analysez finalement cette année qui va se s’ouvrir avec finalement on a déjà vécu pas mal pas mal de choses sur un mois finalement moi j’ai une lecture un petit peu différente bon le chiffre de l’inflation d’hier un chiffre c’est
Pas une tendance et quelque part étant donné la bonne santé de l’économie américaine c’est pas étonnant qu’on ait une inflation qui persiste et quel que soi un petit peu les facteurs qu’on regarde parce que finalement ce qui explique la la hausse des marchés en ce début d’année en tout cas sur les
Actions je vais pas parler pour l’obligataire c’est quand même le fait que l’économie américaine sera pas en récession et ce qui a fait le fort rebond sur la fin d’année bah c’est un peu la capitulation de ceux qui misaient et pariaent sur en fait une récession ou un atterrissage beaucoup plus difficile
Écomie améaineévolu sur ce scénario finalement il a été complèement B en brche les marchés on ont changé aujourd’hui le chiffre d’inflation que l’on a hier ne remet pas en cause en fait la trajectoire de baisse de l’inflation qu’on va avoir mais cette baisse sera peut-être un petit peu moins
Forte et moins rapide compte tenu de la bonne tenue et de la résilience de l’économie américaine et voire même ce qu’il faut pas exclure cette année qu’elle puisse encore délivrer de meilleures surprises qu’attendu d’accord ouis d’ailleurs je constate que certains économistes commencent à à mettre en
Avant cet argument ça veut dire quoi ça veut dire que ça crédibilise quand même aussi moi ça m’avait toujours étonné depuis quelques trimestres ce discours effectivement comme le disait Régis très anticipateur des intervenants de marché à vouloir vitre rapidement des des baisses de taux aux États-Unis ce qui justifie pas vraiment dans le
Contexte actuel et est-ce que battait en brèche monsieur Powell mais si les marchés voulaient pas l’entendre et bien il continuaient à peu près dans leur logique aujourd’hui ça crédibilise vraiment le discours de la de la Fed et j’ai même envie d’être un peu provocateur je pense que les baisses de
Taux les premières baisses de taux qu’on va avoir nous on pense depuis longtemps qu’on les verra pas avant le 2è semestre 2024 mais c’est surtout qu’on devrait plutôt les avoir en Europe parce que l’économie européenne elle ne va pas bien et là la BCE est vraiment on arrive
À un sujet vraiment coincé et et là on Arve avant la fê la BCE le fera pas avant la fête je pense qu’elle elle va devoir le faire avant la fête contenu de euh de l’état dans lequel l’économie européenne et on est tankqué en Europe
Bah on a eu le dernier chiffre de de de croissance d’ailleurs pour le pour le 4e trimest 2023 bon et je crois que là ça ça justifie ça justifie un peu plus et d’avoir un signal un petit peu plus accommodant de la part de la BCE serait probablement une bonne nouvelle donc moi
J’ai plutôt la conviction que les baisses de taux on les aura en Europe avant de les avoir aux États-Unis enfin la baisse de taux d’accord ou il faut pour l’instant on parle pas encore au pluriel ce qui est pas dramatique parce que finalement les banques centrales ont
Retrouvé des marges de manœuvre euh ces ces derniers trimestres alors c’est pas non plus euh euh extraordinaire notamment en Europe on en a moins on a toujours été très suiveur de la fête mais on retrouve quand même un petit peu de un petit peu de flexibilité donc vous voyez euh euh finalement l’économie
Américaine va pas si mal peut continuer à bien surprendre sa résilience et sa robustesse en a étonné plus d’un l’année dernière et ça continue ça devrait probablement continuer s’il y a pas d’événement géopolitique majeur hein qui qui qui qui vient perturber cette image et et et du coup bah vous voyez qu’avec
Ce scénario entre la Fed et la BCE on va avoir une lecture un petit peu plus un petit peu plus dure effectivement je rejoins rGIS sur les sur les politiques d’Uto si je comprends bien ce que vous nous dites Stéphane prévau peut-être avec un petit peu de caricature mais
C’est que sur l’économie américaine on a du mal à avoir une vision claire puisqueen on a des taux élevés une économie qui résiste une inflation qui persiste et donc on a du mal réellement comprendre à quel moment la fête va réellement pouvoir commencer à baisser ces taux non
Non non l’image est claire l’économie résiste plutôt bien l’emploi est bon le taux de Ch on reste à des niveaux de plein emploi élevé les salaires vont continuer d’augmenter le pays est pas dépendant des prix de l’énergie donc l’inflation va retrouver sa trajectoire vers et va
Tangenter vers la fin d’année le 2 % de la f donc pas besoin de baisser si je vous écoute pas besoin de baisser les taux finalement bah pas tout de suite à mon sens pas tout de suite et ça c’est clair mais notre conviction depuis depuis plusieurs trimestres alors après
On va pas rebasculer mais vers vers une une croissance à 3 3 et demi hein en en annuel mais rajouter un demi-po de de croissance de de PIP supplémentaire aux États-Unis cette année ça ne me paraît pas une hypothèse faible Philipp usant en réaction alors effectivement moi je voulais faire l’analogie peut-être un
Peu moins clair aux États-Unis plus clair en Europe mais si je comprends bien c’est très clair pour vous de part et d’autrre de l’Atlantique philiip partager la vision de Stéphane préau sur cette solidité de l’économie américaine et fragilité de l’économie euré al sur la solidité de l’économie américaine
C’est certain et donc et je pense qu’effectivement je suis d’accord ça explique en partie la la la on va dire la le rythme plus lent de de de baisse de l’inflation c’està-dire que on a peut-être été habitué à une inflation qui était très synchronisée parce que les causes étaient globales le covid
Puis puis les les les problématique de chaînne on va dire de de de de Supply Chain maintenant effectivement on R entre dans la phase où les subtilités locales reprennent le dessus vous citiez en introduction le chiffre d’inflation alors qui reste très élevé au Royaume-Uni mais qui cette fois était un
Peu en dessous des attentes et qui a fait baisser du coup les taux d’intérêt en Europe ce matin donc euh donc finalement cette bonne tenue de l’économie américaine elle explique en partie et encore une fois c’est très compatible avec le discours de la Réserve fédérale euh donc c’est pas
Complètement c’est pas complètement une surprise quand vous voyez l’estimation instantanée du PIB au T1 aux États-Unis on est encore très fort on est au-delà de de 3 % et a la F d’attenta qui qui calcule ça donc voilà ça reste ce qui est un petit peu étonnant à la rigueur
C’est c’est pas la la bonne tenue du marché action américain avec ça on a un SNP qui était en Haus de 4 % depuis le début de l’année à hier soir c’est la composition he c’est ce que disait Régis je crois quand on regarde en détail vous
Avez 11 grands secteurs he sur le marché américain donc sur ces 4 % il y en a il y a que trois secteurs qui battent ces 4 % la technologie les services à la communication et la pharmaciie les autres sont sont en dessous et si vous regardez au niveau des valeurs du SNP
500 il y a à peu près que 150 valeurs qui font mieux que ce plus 4 % et il y en a plus de 250 qui sont même négatives depuis le début de l’année c’est-à-dire que d’une certaine façon cette meilleure situation de l’économie américaine donc
Ce qui veut dire qu’il y a quand même plus d’entreprises qui en bénéficie ben le marché continue avec un on va dire un focus très concentré est-ce est-ce que c’est une meilleure situation de l’économie américaine ou c’est quelques secteurs effectivement mais qui qui performe tellement qu’on en fait une
Moyenne qui qui n’est pas proche de la réalité final c’est jamais c’est jamais égal mais si on a globalement des meilleures nouvelles macro il y a pas forcément de raison qu’une poignée de valeur en concentre la croissance des bénéfices et là je vous parlais du SNP 500 les les Small Cap américaine elle
Sperforme assez nettement il y a que un secteur si vous prenez l’indice donc le RESSEL 2000 il y a que un secteur qui est en Haus depuis le débutn technologie tous les autres ils sont en baisse donc donc il y a il y a un peu un yatus quand
Même pour moi entre cette meilleure situation macro qui est pas c’est pas le le boom mais et le fait que pour l’instant le marché ne le joue qu’au traversune poignée extrêmement limitée de valeur c’est déjà ce qu’on a vu l’année dernière globalement meilleure surprise macro mais un leadership extrêmement
Concentré dans quelques valeurs et ça ça s’explique par quoi ça s’explique par je sais pas moi la la croissance de l’utilisation de TF par des des des robots sur les marchés comment on explique que les seven magnificent partent devant effectivement elles sont très très elles monent très très belle
Performance mais comment on s’explique que ça ne se voit que sur un un panier de valeur aussi restreint aujourd’hui alors le le poids effectivement de on va dire de la gestion indicielle he pour faire simple c’est certainement il y a de la différence he déjà les magnificent
7 depuis début d’années ils sont quand même devenus 6 oui c’est ça oui oui et il y a des différences entre Apple et Nvidia donc donc il y a quand même un petit peu de différenciation dans les mais effectivement le thème de la de l’intelligence artificielle domine et même quand on regarde l’intelligence
Artificielle je vais je vais citer le gérant de d’ d’un de nos partenaires polen capital dan davidovitz avec qui on discutait il y a il y a de jours en fait pour l’instant évidemment que l’intelligence artificielle est un est un thème est un thème de long terme
C’est quelque chose de majeur un peu à l’image là encore pour revenir sur la fin des années 90 de la révolution Internet à l’époque vous vous souvenez le marché était sur Cisco GDS unifas enfin des valeurs qu’on qu’on a presque tous oublié aujourd’hui oui voilà mais
Dire c’est pas c’est pas les vurs qui font l’actualité c’est très [Musique] loin B exemple mais voilà et donc euh sur l’intelligence il va à la facilité on va dire de dire effectivement euh ça permet de bâtir des nouveaux sujets et très clairement Nvidia et quelques autres
Sont on va dire sont les briques de de de ces nouvelles de de ces nouveaux de ces nouvelles usines de demain mais quelles sont les usines qui vont réussir vraiment à monétiser l’intelligence artificielle à créer des nouveaux revenus et la façon dont ça va bouleverser on va dire cette cette
Économie de de la technologie et même plus largement final ant distinguer les entreprises qui vont être capaable de valoriser les données et ça c’est pas nouveau voilà et ça effectivement pour l’instant ben le marché je dirais est un peu miop et se focalise sur qu’est-ce qu’on peut voir dans le trimestre à
Venir et c’est vrai que c’est plus facile de le voir sur Nvidia que que dans d’autres société Régis bég là là on touche une vraie question sur l’intelligence artificielle donc il y a eu cette année 2023 on a vu le boom notamment à la découverte de l’intelligence artificielle générative
Li générative là la question qui se pose en tant qu’investisseur c’est comment je je j’accompagne cette tendance est-ce que je vais juste vers des valeurs technologiques est-ce que je vais vers ceux qui créent les hardware pour accompagner cette explosion de gestion de données donc les les nVidia ou autres
Ou est-ce que je considère que toute façon ça va insuffler dans toute l’économie et que ça n’est pas une thématique en soi mais une révolution dans toute l’économie comment est-ce qu’on s’en sort en terme de gestion active je je plaide je plaide Plô pour la pour la dernière solution exactement
Si on continue par parallèle avec l’an 2000 l’an 2000 le marché s’est focalisé sur quelques valeurs dont la plupart ont disparu rappelons qu’ en 2000 Facebook n’existait pas Google n’était pas côté et ainsi de suite Apple fabriquait des des des des des appareils pour écouter
De la musique enfin bon bref il y avait Microsoft et Amazon si vous voulez en 2000 qui qui qui existe toujours mais il y a des un nombre les stars de l’époque c’était Alcat et France Télécom donc euh je je crois que à l’instant où la révolution ce ce ce produit qui est
L’instant que nous vivons actuellement euh il est très difficile d’identifier quels seront à à 10 ou 15 ans ceux qui resteront il y a évidemment les fabricants de semi-onducteur j’aime à citer un un un dirigeant d’entreprise qui me qui me disait toujours la data ça n’existe pas ce qui existe la data c’est
Ce qui existe ce sont les semi-conducteurs donc plus de Data plus de Digital c’est plus de semi-onducteurs donc il est certain qu’en volume la production de semi-onducteur et il est certain qu’ une entreprise comme ASML qui est au cœur de la production des des semiconducteurs et qui a une position
Ultra Dom dominante sur le plan mondial smml qui est une valeur européenne il faut quand même citer un peu VUR EUR de temps en temps évidemment au cœur de d’une de perspectives qui sont encore excellentes pour d’innombrables années maintenant le marché le sait le marché le valorise
Et le valorise sur Nvidia également sans doute de manière un petit peu excessive parce que estce qu’il y en a pas d’autres aujourd’hui parce que voilà parce qu’il n’y a pas d’alternative mais à un moment donné les alternatives arrivve les ruptures technologiques arrivve la concurrence arrive est-ce que
Lia lia va faire des des gagnants et des perdants il y a eu il y a 6 mois une étude d’unun d’un broker concernant la publicit C en disant ah les entreprises de de publicité les entreprises de médias sont des perdants de l’intelligence artificielle parce que l’intelligence artificielle globalement
Va être capable de remplacer puisqu’elle génère de la pub des images et cetera elle va être capable de les remplacer pour un coup quasi inexistant et puis deux trimestres plus tard pratiquement on se rend compte qu’en fait ce sont des gagnants parce que au contraire ils utilisent l’intelligence artificielle et
Ça leur permet de faire des gains de productivité et de gagner des clients donc en deux trimestres vous voyez la la la perspective change complètement donc moi en tant que gestionnaire je pense qu’il ne faut pas raisonner je je ne fais pas de de gestion en disant tel
Thème va être le thème de demain et donc je vais chercher les valeurs qui sont lié à tel thème je vais plutôt chercher entreprise par entreprise est-ce que l’avènement de la Jia qui logiquement d’ailleurs comme tout progrès technologique va être plutôt un moteur positif pour tout le monde il y a
Effectivement ponctuellement tel ou tel business qui va disparaître qui va souffrir parce que il va être remplacé mais mais le mais le net va être positif le net ça va être qu’on va faire des gains de productivité qu’on va aller plus vite qu’on va développer si vous prenez la pharmacie par exemple la
Pharmacie aujourd’hui peut utiliser le l’intelligence artificielle pour accélérer ces modes de développement de de de Red mettons-nous 20 ou 30 ans en arrière ce qu’on faisait on prenait des souris on leur injectait des des des produits on attendait qu’elle Meur et ainsi de suite aujourd’hui grâce à lia
Vous pouvez aller beaucoup beaucoup plus vite dans les phases précliniques pour donner un un exemple dire c’est que ça peut se diffuser dans dans de nombreux domaines d’activité pour bien comprendre ce que vous nous dites avant de passer la parole à Stéphane préau c’est on quand on est gérant d’actif aujourd’hui
À un instanté effectivement on peut regarder le monde évoluer mais on a envie aussi de de de savoir où se positionner il y a deux solutions c’est où on va vers les valeurs que le marché a décidé de de choisir et dans ce cas bah on bénéficie de cette hausse mais on
On n’est pas forcément plus gagnant que le marché ou alors on intègre lia dans la méthode d’analyse de de l’entreprise entreprise par entreprise c’est ça oui on intègre on intègre l’ensemble du progrès technique ce qui fait l’intérêt du du marché action euh c’est le progrès technique donc là effectivement il y a
Un progrès technique qui apparaît aux yeux de tout le monde il y en a un autre au passage qui est le GLP1 sur le bzit qui fait qui fait qui obsède beaucoup le marché et en même temps le marché voit plus tout ce qui se passe dans le cancer
Et cetera euh euh mais je veux dire le progrès technique c’est le moteur du marché action et c’est le moteur du capitalisme d’une manière générale donc ça c’est un gros progrès technique qu’on voit en plein écran c’est l’éléphant dans le couloir mais peut-être qu’au pied de l’éléphant il y a plein de
Choses très intéressantes Stéphane préveau comment la Financière responsable voit–elle cette thématique si on peut encore parler de thématique aujourd’hui intelligence artificielle dans le marché en fait elle a un impact sur la sur la demande de en semi conducteur et et et sur tous les acteurs de la chaîne de valeur dans la
Production de semi-conducteur puisqu’elle vient rajouter de la pression sur de la demande et des niveaux de technologie supplémentaires donc elle a un effet de booster actuellement sachant qu’on sort à peu près d’un bas de cycle dans la demande au niveau mondial des semi-conducteurs vous savez qui servent pour la mémoire
Qui servent pour les smartphones et qui servent aussi pour la digitalisation mais aussi l’électrification des véhicules bien o là il y avait une très forte te demande donc il a globalement ils sont partout dans les conducteurs sont partout avec la digitalisation la transition énergétique vers plus d’efficacité énergétique la
Saturation aussi je dirais le ralentissement de l’efficacité dans les semiconducteur avec la fameuse lon mour où là on arrive aussi à à des effets de de seuil et et donc ça lia vient rajouter et et l’implication de l vient rajouter de la pression sur les acteurs alors moi je suis toujours étonné parce
Qu’on entend qu’en Europe on n’a pas de sociét tech mais en fait dans les semiconducteurs on en a on a des acteurs incroyables Régis a parlé d’asml vous avez STM dans les fabricants mais vous avez aussi des boîtes comme be semionducteur qui est une entreprise hollandaise qui
Est un ancien spinoff à l’origine d’asml d’un des dirigeants qui avait quitté qui est spécialisé dans les technologies d’emballage et d’attache dans l’hybride bonding notamment qui permet de faire des progrès fantastiques dans la façon dont on emballe et la façonord dont on va fixer les semi-conducteurs qui sont
De plus en plus petits et vous avez aussi une société comme Imi qui elle est spécialisé dans le développement de technologie de couches de plus en plus fines qu’on superpose de plus en plus sur les smiconducteurs donc typiquement ces cinq valeurs sont des valeurs sur lesquelles nous on est investi et sur
Lesquelles on a une excellente visibilité en terme de carnet de commande STM infinon c’est 2 ans de de de carnet de commande on est en bas de cycle en plus donc on a un cycle qui devrait devrait commencer à reprendre de l’ampleur et qui devrait être porteur
Sur plusieurs années et en Amon dans la chaîne de la valeur on a ces deux sociétés B ETI qui sont extrêmement bien positionnés parce que aussi on a eu avec le chips Act aux États-Unis et la création de beaucoup d’usines pour l’électrification de de l’économie et des infrastructures et et et des
Véhicules et bien on a des CAPEX on a 100 milliards de CAPEX quand même qui vont être mis entre 2023 et 2025 une étude d’Exane assez bien faite sur le sujet qui qui fait que toutes ces sociétés vont avoir des carnets de commande relativement plein et vont
Avoir des de la visibilité la stratégie c’est d’aller sur les semi-conducteurs puisque de toute façon c’est à la croisée de toutes les innovations de société aujourd’hui alors sachant qu’en 2024 par exemple la demande sur les véhicules électriques c’est un peu moins visible c’est un peu plus incertain les
Smartphone et la mémoire par contre ça reprend une dynamique très très fort vous avez aussi euh les semi-conducteurs de puissance qui sont des une catégorie de semi-conducteurs qui sont extrêmement demandés parce qu’il ils ils augmentent très fortement la performance des processus et des et des différents procédés donc là il y a effectivement
Pour les gérants la performance aller chercher parce qu’on a des boîtes qui ont des croissances à deux chiffres des rentabilités élevées et puis des multiples de valorisation qui sont pas très élevé hein si vous regardez aujourd’hui combien on paye une boîte comme STM ou uninéon c’est absolument pas cher par rapport
À certaines valeurs industrielles qui ont beaucoup profité des momentum des marchés ces derniers mois philippant sur le temps qui nous reste on va faire un petit tour de table on a assez peu parlé de la saison des résultats on en a parlé les émissions précédentes mais qu’est-ce que vous regardez vous actuellement dans
Dans le marché à la lumière peut-être des résultats d’entreprise que vous suivez depuis bah maintenant plusieurs semaines je dirais que les résultats d’entreprise ils sont un peu à l’image de tout ce on a parlé de depuis le départ aux États-Unis on a eu ce jeu assez classique hein de on va dire
Pousser les analystes à revoir un peu les estimations à la baisse avant avant publicationation ils avit baissé de mémoire de de de 8 % sur le dernier trimestre pour arriver comme d’habitude à à les Batt je crois qu’il y a plus de 80 % des sociétés qui qui battent et on
Est globalement 7 % au-dessus donc voilà finalement mais le marché achète ouais ça marche après ce qui est intéressant c’est que finalement pour vraiment avoir une réaction positive il a fallu non seulement battre mais donner une guidance donner une guidance positive et puis on revient aussi un petit peu sur notre thème thème
D’inflation les entreprises ont essayé de mettre en avant le côté efficacité opérationnelle donc donc on voit que la capacité finalement à à à maintenir les enfin à gérer les coûts et à utiliser encore une fois je reviens sur ce qu’on disait tout à l’heure mais à à monétiser
Les nouvelles sources de productivité en particulier l’intelligence artificielle pour pour augmenter cette efficacité opérationnelle c’est quelque chose qui qui parle qui parle qui parle au marché aujourd’hui et puis d’un autre côté il y a finalement la la le point l’autre point important d’avoir des taux d’intérêt qui restent durablement plus
Élevés c’est que il faut être de plus en plus attentif à la qualité du bilan on a eu cette on a eu une situation exceptionnelle en 2022 quand les taux d’intérêt se sont envolés AC le marché primaire à î paremple aux États-Unis cétait fermé il y a pas eu
D’augmentation des taux défaut parce que tout le monde était préparé les entreprises avaient anticipé avaient levé la dette avec levit la dette avant on n’est pas encore face à un mur de la dette mais année après année les remboursements les remboursements augmentent là encore c’est la situation
Est un peu plus tendue en Europe qu’aux États-Unis il faudra un moment qu’on qu’on y revienne mais ou ou pas son le temps en tout cas en tout cas effectivement ce dire c’est que quand on investit et en particulier sur les petites et moyennes capitalisations il faut être extrêmement attentif à on va
Dire à la qualité du bilan aujourd’hui c’est un univers il y a il y a une raison pour lesquelle les petites capitalations on sousperformé c’est qu’effectivement elles sont plus sensibles au taux d’intérêt donc il faut vraiment le faire avec un filtre de qualité très très fort notamment donc
Être très exigeant sur la qualité des des bilans ça existe sur ce sujet avant de passer la parole à Régis B small et mid cap alors on a annoncé que ce serait le moment des small et mid cap il y a 6 mois on a l’impression que on attend
Toujours dans un marché aussi concentré que ce soit sur les valeurs technologiques aux États-Unis on pourrait parler des valeurs du luxe en Europe est-ce qu’il y a un espoir que il y a une sorte de ruissellement qui aille jusqu’au smemid cap est-ce que ça sera par vertical secteur est-ce que bah il
Il y a deux effets il y a ce qu’on on a décrit tout à l’heure sur le le côté poids de la gestion passive donc ça évidemment les petites capitalisations elles sont elles sont un peu à on va dire à l’écart de ce m de rellement
Après c’est pas c’est pas tant la taille mais mais c’est vrai je rejoins complètement c’est que pour que ce marché action et on va dire des ressorts il va falloir quand même trouver un peu plus d’idées que les quelques société dont on a parlé jusqu’à maintenant et
Celles qui ont guidé on va dire ce marché plus haut il y en a euh voilà après le le côté juste le jouer avec le critère de taille ne suffit pas c’est là où il faut être beaucoup plus discriminant parce qu’encore une fois évidemment dans les petites capitulations en moyenne vous avez une
Une qualité qui est qui est moins bonne et cet environnement de taux d’intérêt élevé va aussi euh créer des créer des victimes de ce côté-là parce que si vous devez remplacer la dette à 3 % par de la dette à 8 ça a très très vite affecté votre compte de résultats Régis béger
Même question donc on parle des saisons des résultats et en même temps de la façon dont vous regardez un petit peu cette saison est-ce que vous regardz dans le marché la la saison de résultats est plutôt agréablement surprenante hein quand même globalement on s’attendait plutôt à des résultats plus plus plus
Difficiles ça me donne l’occasion de revenir quandme un tout petit point sur ce qui a été dit tout à l’heure sur ce que sur sur l’Europe l’Europe a quand même bénéficié il a eu un une bonne surprise prise en 2023 ça a été la très forte baisse des
Prix de l’énergie il faut se souvenir qu’on avait commencé 2000 2022 avec cette explosion des prix du gaz et de l’électricité on s’attendait à un hiver 2223 difficile finalement l’ivver 2223 a été très bon et à nouveau 2324 et bon aussi grâce aux effets météo puisqu’on a le 3è hiver doux d’affilé maintenant
D’cin dirons que c’est peut-être définitif je n’en sais rien mais en tout cas euh ça a été quand même une bonne surprise ça a été une une bouffée d’air assez forte pour les économies européennes ce qui fait que quand même le taux de chômage est au plus bas en
Europe ou pas très loin de c’est plus bas donc la situation est difficile mais pas peut-être aussi difficile que ça et de fait les résultats des entreprises sont quand même plutôt pas mal euh dans l’ensemble il y a toujours l’immobilier qui est difficile et qui va peut-être rester difficile si effectivement on
Décale un peu les perspectives de baisse de taux il est très lié euh auutau je pense quand même que le le le marché doit opérer une rotation cette hyper concentration du marché qu’on a évoqué qui a déjà été le cas par le passé évidemment 2022 de de 2020 à 2000 à 2020
De 2020 2021 et puis un peu moins 2022 justement mais qui repart là très très fort depuis 2024 avec cette concentration aux États-Unis sur magnificent mais en Europe aussi on les a cité de TR quatre valeurs en Europe les très très grandes capitalisation européenne et puis derrière presque plus
Rien et notamment toute la partie small and mid qui vraiment baisse en valorisation relative depuis longtemps vous avez raison de le dire on aurait presque pu le dire peut-être il y a 6 mois et puis ça s’est pas produit mais c’est comme ça le marché il a son
Temps pour pourquoi ça va se déclencher je je ne saurais pas vous le dire mais ça n’est pas parce que on l’a dit il y a 6 mois que ça ne s’est pas produit que ça n’est pas vrai aujourd’hui c’est peut-être encore plus vrai aujourd’hui justement parce que ça ne s’est pas
Encore produit Stéphane préveau on finira avec vous dans la continuité je crois que sur l’Europe il faut qu’il y ait un peu un environnement macro un peu meilleur pour donner un peu plus de lisibilité et permettre au gérant de prendre un peu plus de risque sur sur cette catégorie de valeur mais vous
Savez pour un gérant ISR c’est compliqué les sm mid cap parce que de l’information extrafinancière euh dans beaucoup de cas il y en a pas ouais ouis bien sûr et et donc dans un momentum où on nous demande du point de vue de la réglementation d’avoir le les paai
D’intégrer les les principle adverse impact dans la lecture des entreprises d’appliquer l’analyse de la double matérialité on est face à un OM land au niveau des Small Cap sur le sur le sujet c’est d’ailleurs pour ça que nous nous n’avons pas de fond smmite puisque la la data extrafancière qu’on va chercher
Directement auprès des émetteurs n’est pas suffisante pour procéder à une analyse et ça ça peut les pénaliser c’est molmite dans des stratégies de gestion aujourd’hui où justement on essaie d’être toujours plus en phase avec les valeur des investisseurs ou autres clairement aujourd’hui pour nous c’est un frein c’est un frein sur la
Sélection de valeur et trouver des des des pépite dans le secteur on les a mais quand on n’ pas l’information ESG chez nous c’est c’est rédihibitoire donc effectivement alors la bonne nouvelle c’est que la réglementation elle continue aussi d’avancer bien sûr il y a quand même des progrès dans la communication extrafinancière des
Entreprises et puis en 2025 il y a une réglementation qui va arriver et va imposer aux sociétés d’avoir un minimum réglementaire d’indicateurs extrafinanciers au-delà des sméides qu’est-ce que vous regardez dans le marché aujourd’hui Stéphane pré écoutez bah je vous vous avez vous avez compris tout à l’heure sur les semiconducteurs
Et la tech positif les softwar aussi le mouvement de digitalisation continue je suis les nouvelles énergies par exemple transition énergétique c’est un sujet qui est un peu qui marche moins bien là quand même en 20 de la construction tous des acteurs comme schneeder comme Kingspan on est toujours dans des
Tendances qui sont portées par la durabilité même si le secteur en lui-même la construction est difficile l’immobilier est difficile mais on a toujours des sociétés qui tirent leur épingle du jeu et ont des des niveaux de valorisation pas très pas très chers d’ailleurs ça a été un bon contributeur
À la performance l’année dernière pas au premier semestre mais il y a eu un très beau rattrapage au au au 2è semestre le luxe nous paraît euh toujours très intéressant parce que on a des acteurs qui ont cette capacité avoir une agilité et à battre les les les tendance et à
Capter de la croissance sur leurs principaux marchés et puis non dans les énergies je pense que ça va rester compliqué puis qu’avec les niveaux de taux d’intérêt qu’on a il y a beaucoup de dans un environnement de taux élevé ça restera compliqu de profitabilité de
Pas mal de projets qui qui sont mis en difficultés les teries sont ont chuté donc là ça reste ça reste compliqué non les valeurs industrielles bien sélectionné avec effectivement un bilan solide un endettement faible une très bonne génération de free cash flow et des marges élevées ça nous ça nous paraît
Des dossiers qu’il faut favoriser en terme de de sélection de valeur merci beaucoup messieur merci stéan préo directeur général de la Financière responsable merci Philippe usan directeur général adjoint et directeur des gestions d’M global Partners et merci Régis bget associé gérant de Lazar frère gestion merci à vous de nous avoir
Suivi on se retrouve tout de suite dans marché à thè nous enchaînons à présent avec marché à thème nous allons sortir de l’analyse des banques centrales donc aux États-Unis ou en Europe et de des croissances donc sur ces deux continents pour aller regarder ce qui se passe dans
Le reste du monde et notamment sur les marchés émergents avec Bruno vanagier président de GM asss bonjour Bruno Vanier bonjour bienvenue sur le plateau de Smart bourse alors quand on parle d’émergent on peut commencer par la Chine il y a un débat pour savoir si c’est toujours une économie émergente ou
Non mais rangeonsla dans cette catégorie aujourd’hui quel est votre scénario quelle est votre analyse sur le cas d’investissement Chine on entend des investisseurs nous dire qu’il cherchent plutôt à en sortir d’autres qui nous disent que c’est potentiellement le moment d’y aller justement comment est-ce que vous analysez la situation
Aujourd’hui Bruno quand qu’on est’est pas d’accord c’est c’est la définition d’un marché quoi bien sûr euh alors la Chine c’était vraiment la le le le le pire des marchés depuis depuis presque 3 ans maintenant quoi au moins au moins 2 ans en baisse de 60 et 60 65 % euh sur
Cette période-là donc de loin le le pire des marchés quand on regarde le monde il y a les États-Unis qui qui font un carton à contrario il y a la Chine qui baisse beaucoup et les autres marchés sont relativement dans un mouchoir de poche le pire des marchés sur lequel il
Y a eu beaucoup d’attentees quand même vis-à-vis de sa réouverture bien sûr bien sûr surtout post covid l’année dernière beaucoup de beaucoup d’attentes et beaucoup de déception finalement sur une économie qui n’était pas au rendez-vous avec surtout une croissance très mauvaise de la consommation une crise de confiance quel
Que par des consommateurs des entrepreneurs en Chine une crise immobilière qui est qui ne cesse de de défrayer la la chronique et globalement un environnement de déflation une inflation qui est négative dont on ne voit pas comment on peut en sortir quoi alors pour ça on a pour en sortir
Justement qu’and on a besoin d’un d’un gouvernement plus actif plus proactif en terme de mesure alors beaucoup de mesures ont été déjà annoncées ce qui devrait pousser le marché à très court terme plutôt à la hausse donc on va dire qu’ d’un point de V tactique les marchés chinois et notamment les marchés
Domestiques qu’on appelle les afions a Shanghai et Shenzen nous paraissent intéressant de ce point de vue là quo alors bien sûr c’est peu cher maintenant estce qu’à moyen terme long terme il a il y a une idée structurelle de croissance en Chine malheureusement c’est rien n’est moins
Sûr clairement quoi d’une part parce que on a cette crise immobilière qui reste l’attente quoi donc le je dirais le gouvernement n’ ne prend pas des mesures très forte en faveur de certains promoteurs immobiliers qui son privés ou public d’ ce qui ce qui semble pas tellement avoir envie de faire
Aujourd’hui le gouvernement chinois quand même tout à fait c’est en fait ils prennent un certain nombre de mesures pour pour surtout pour terminer les les n les projets qui ont été commencés quoi euh parce que effffectivement pour certains qui ont déjà payé quasiment 100 % qui remboursentou un prè hypothécaire ils
Attendent toujours leur appartement quoi donc là il y a il y a clairement cette année je dirais presque une même une une augmentation une une croissance du nombre de de de de de d’appartements terminés quoi euh ce qui pe ce qui ce qui peut être assez positif pour le
L’activité mais d’une manière très très très court terme euh après qu’est-ce qui va se passer clairement quoi on a une situation d’offre dememande qui n’est pas forcément très favorable une démographie chinoise qui qui est en berne et dont on va voir la population qui baisse déjà hein donc une demande à
Terme qui n’est qui ne va pas être très forte il faut peut-être arriver avec des des projets très très différents notamment de transformation de de beaucoup de ces projets qui ont déjà été lancés en en logements sociaux ça c’est une offre si on change aussi la la règle
De de de ce qu’on appelle le ouu en Chine c’est ça per c’est une sorte de de permis de résidence en fait qui n’est pas qui n’est pas simple aujourd’hui quoi en d’autres termes c’est pas simple pour quelqu’un d’ situan qui travaille depuis même 15 ans 20 ans à
Shanghï de pouvoir avoir accès aussi facilement un prêt aussi facilement des services sociaux pour pour ensuite s’établir et peut-être acheter un appartement quoi donc il y a tout ça peut-être à à changer avec des réformes qui peuvent être intéressantes pour le moment j’ai envie de dire c’est
Pas le cas donc à court terme la question est-ce le moment pas forcément aujourd’hui à court terme on sent quand même qu’il a un rebond sur le marché chinois qu parce que du bon le patron de la CSRC que laamf locale a été changé en général c’est un
Bon à chaque fois le marché mon à monté après ces ces nominations donc on peut on peut se dire tiens pourquoi pas quoi il y a une volonté clairement de des de ce qu’on appelle la National Team c’estd des les entités institutionnelles étatiques d’acheter le marché pour le
Pour au moins limiter la la la baisse ouais donc on sans qu’ a ça qui qui est présent avec une volonté effectivement quand même de relancer la machine mais voilà pour nous les mesures sont pas suffisantes à court terme le marché pourrait remonter et et peut-être se se
Se calmer au bout de de quelques mois quoi si on sort de de de Chine mais qu’on reste effectivement dans géographiquement proche il y a le sujet Inde il y a le sujet Corée il y a le Japon aussi mais bon le Japon entre guillemets le marché semble avoir
Processé déjà que c’était un vivier de performance il y a quelques mois aujourd’hui comment est-ce que vous regardez les pays les pays environn on va mettre l’Inde de côté qui le véritable pays émergent de de notre univers qui est qui est une une une performance très très bonne au cours des
Des des dernières années et qui a un potentiel énorme donc clairement la valorisation est cert élevée mais elle reflète bien sûr le potentiel il faut pour en ce qui nous concerne y être sur pondéré sur invvesti sur marché à long terme c’est un peu vraiment le le
Pendant de la de la Chine alors maintenant à court terme si la Chine remonte un petit peu l’Inde va se calmer un petit peu parce que y il y a un effet de de vase communicant mais c’est tout ça c’est du court terme à long terme c’est la meilleure histoire là donc il
Faut y être présent et et globalement dans le reste de l’Asie je l’azéan l’Indonésie qui vote aujourd’hui qui visiblement va va voter va faire simplement un premier tour pour pour le candidat prabo est une histoire intéressante également de croissance ailleurs c’est plus compliqué quoi dans la dans la de ce qu’on appelle
L’azéan quoi maintenant si on monte vers le le nord de l’Asie vers Corée taiïwan la le la thématique principale c’est la technologie quoi c’est l’avidement de l’intelligence artificielle aussi qui qui va être demand qui va demander beaucoup plus de mémoire et les fa de mémoire ce sont les Coréens
Essentiellement TS bien s à taiwanendance à en parler beaucoup avec notre prisme occidental regarder effectivement nos semionducteurs français européens ou américains mais oui en Corée évidemment il il y a aussi là tout aussi un potentiel de performance marché c’est le cas mais c’est pas aussi spectaculaire que que
Que que Nvidia qui gagne 600 et quelques milliards de dollars depuis début de l’année là donc 600 milliards de dollars c’est la capitalisation boursière de TSMC qui est la plus grande société asiatique en terme de de taille de taille de capib boursière qui est un potentiel pour moi énorme pour
L’intelligence artificielle qui devrait représenter au moins 25 % du chiffre d’affaires de TSMC d’ici 2 2 ans et demi 3 ans même chose pour skinx c’est un c’est le deuxè fabricant de mémoire en Corée après Samsung très spécialisé dans ce qu’on appelle la le hbm3 c’estd une mémoire à
À haute densité que qui est plutôt utilisé pour pour pour les les serveurs d’intelligence artificielle donc c’est les seuls à fournir nVidia pour le moment mais cette année ça va être les seuls Samsung va arriver un peu plutôt en en 2025 les deux vont profiter de manière
Assez importante j’ dire même les trois avec avec TSMC à taiïwan quoi donc ce sont des jeux vraiment qui sont qui sont intéressants en plus le cyle des semiconducteurs est plutôt en phase de reprise on a vraiment une décroissance assz assez assez élevé fait de la baisse
Du nombre de de smartphones vendus le le fait de la baisse du nombre de PC vendus et et dans ralantissement au niveau des serveurs tout ça devrait s’inverser cette année avec une légère reprise légère je dis bien quoi sur le smartphone sur les PC également sur les
Serveurs donc tout ça est plutôt très bien orienté pour les valeurs techno taiwanaises et coréennes quoi s’ajoute à ça une histoire intéressante en Corée qui n’a rien à voir à la techno et qui qui est le pendant de ce qui s’est passé au Japon depuis depuis maintenant quasiment 18 mois ouis
C’est-à-dire une volonté des autorités boursières et même des autorités tout court de d’effacer un peu le la la décote qui peut y avoir sur certains titres il un sujet de gouvernance clairement quoi alors historiquement les les les shebles Coréens les grands groupes coréens traitent avec des décotes importantes les banques
Également beaucoup de sociétés holding en Corée trait avec des déces très importantes en général la la la Corée cô peu cher quoi tu fait d’une historiquement d’une gouvernance qui n’a pas été forcément au rendez-vous là on sent que il y a une volonté de changer
Un peu tout ça quoi à l’image de ce qui s’est passé au Japon quoi est-ce qu’on ira aussi loin qu’au Japon ça ça reste ouvert aujourd’hui quoi mais j’ai envie de dire les Coréens regardent souvent ce qui se passe à Tokyo pour soit faire la même chose soit faire en
Général mieux d’accord donc il faut s’attendre à avoir voilà et je trouve que c’est intéressant de de jouer ça et là on a des un N de sociétés notamment dans l’automobile Hund Group qui a Motors ces deux sociétés sont très peu cher en terme de valorisation et et ont une un potentiel
Extrêmement fort de de grâce à une action gouvernementale ou en tout cas grâce à une je dirais une volonté jumelée du et de l’État et de des autorités boursières en fait sachant que alors il y a un petit une dimension électorale dans dans dans ce a des élections parlementaires en
Corée en avril c’était un peu ma le ma question que ce soit en en Corée ou ailleurs beaucoup d’élections beaucoup de rendez-vous politiqu est-ce que ça peut avoir un impact sur des stratégies économiques ou des stratégies d’investissement bah disons que on voit peu de changement en fait alors je
Parlais pas des États-Unis parce que c’est pas ououi bien sûr non non c’est on parle des émergents et plutôt de la partie asiatique l’élection qui nous paraît la plus importante c’est c’est c’est l’Inde mais de par la taille de du pays il y a de fortes Chan que naren RAM
Modique et l’actuel Premier ministre soit reconduit pour le 3è mandat le marché attend ça donc il sera pas forcément je dirais positivement étonné si ça arrive quoi en revanche il risque d’être si ça n’arrivait pas bien sûr ce qui serait quand même une une grosse surprise quoi il il pourrait
Réagir négativement dans ce dans ce cas-là mais c’est pas du tout le scénario actuel quoi on a eu des élections effectivement parlementaires en Corée on a une élection présidentielle en Indonésie qui se passe en ce moment et qui est à peu près certaine je crois que prabo va va remporter dès le premier
Tour quoi donc en général il peut pas faire un deuxième tour ce qui qui serait arrivé au mois de juin mais là ça va se faire très vite pas globalement il y a pas de changement je dirais révolutionnaire de de de politique donc il y a on est vraiment dans la
Continuation y compris au Mexique aussi on va avoir des des élections et là on sera complètement dans la continuation de ce qui de ce qu’on a eu jusqu’à maintenant non l’élection un peu révolutionnaire c’était ravier m en Argentine mais c’est c’est passé bien sûr c’était en novembre dernier et là on
Peut dire que c’est assez spécial il y a eu effectivement potentiellement un petit peu un petit peu de changement ou d’évolution on va finir là-dessus Bruno Vanier merci beaucoup de nous avoir accompagné dans Smart bourse je rappelle que vous êtes président de gmway assets merci beaucoup merci à vous également de
Nous avoir suivi donc Smart bourse tous les jours en direct sur bmart de 17h à 18h mais également en replay sur bismart.fr en podcast sur toutes les plateformes de podcast et je vous donne rendez-vous donc demain à 17h en direct sur bmart à demain
Mercredi 14 février 2024, SMART BOURSE reçoit Stéphane Prévost (Directeur général, La Financière Responsable) , Philippe Uzan (Directeur général adjoint et Directeur des gestions, IM Global Partner) , Bruno Vanier (Président, Gemway Assets) et Régis Bégué (Associé-gérant, Lazard Frères Gestion)